Como fundador de un fondo de riesgo blockchain, puedo admitir que los últimos años han sido brutales para la industria de la criptografía. Aún así, llegué a Singapur para Token2049 con esperanzas. He visto proyectos surgir en valoraciones masivas durante el año pasado. Mientras se preparan para lanzarse finalmente, me sentía optimista de que el próximo ciclo alcista podría estar a la vuelta de la esquina.
Asia representa un paso crucial para las empresas de cifrado. Es donde se encuentran con las bolsas, los creadores de mercado, los proveedores de liquidez y los comerciantes que ayudarán a darle vida a sus tokens. Así pues, Singapur era nuestra oportunidad de evaluar la viabilidad de todos los proyectos que se preparaban para salir al mercado. ¿Tienen comunidades reales, constructores, usabilidad (y demanda) que los respalden?
Inmediatamente cuestioné esas expectativas. Me registré en mi hotel, donde las habitaciones pueden costar más de $ 700 incluso si se reservan con varios meses de anticipación, solo para ser recibido por administradores comunitarios de varios proyectos de veintitantos años que se alojaban al final del pasillo. Esto fue incluso antes de que comenzara la conferencia, y ya estaban organizando cenas de miles de dólares junto a la piscina. Y eso fue sólo el comienzo. Todas las noches vi fiestas que debieron costar cientos de miles de dólares, con el tipo de DJ que normalmente solo se ve en Coachella o en Ibiza.
En este punto, quizás te preguntes: bueno, eso es solo criptografía, ¿verdad? Y sí, el último ciclo alcista de 2021 estuvo dominado por fiestas masivas y llamativas, muchas de ellas organizadas por mis compañeros de capital de riesgo. Pero hubo un interés real por parte de los inversores minoristas y mucho capital dando vueltas para que creyéramos que era normal. Eso no es cierto ahora, y los inversores no son los que organizan las fiestas. La mayoría de los proyectos y los propios capitalistas de riesgo están teniendo dificultades para recaudar dinero, y algunos de los principales capitalistas de riesgo han recortado drásticamente su objetivo de fondos. Entonces, ¿de dónde viene el dinero?
La respuesta es clara: el dinero proviene de los capitalistas de riesgo, que están inyectando fondos en nuevas cadenas de bloques de capa 1 y capa 2 que aún no han lanzado una red de prueba, pero que aún están recaudando valoraciones de más de mil millones de dólares. Y claramente, una gran parte de esa financiación se destina a los llamados “gastos de marketing”, que en realidad no son más que partidos gigantes.
Todo eso estaría bien si se pudiera demostrar que hubo algún tipo de retorno de la inversión (como fiestas de marcas de bienes de consumo), pero todavía no he visto ninguna evidencia de que una fiesta loca en una discoteca genere algún tipo de retorno de la inversión.
Los vídeos publicados en incógnita Muchos eventos con líneas que se extienden a lo largo del piso ciertamente crean una sensación de “Quiero ver este proyecto”. ¿Pero quiero construir sobre ese proyecto basado en el partido? Se trata de una economía artificial en auge construida sobre dinero de capital de riesgo.
El futuro de las criptomonedas
Ahora, sé que no derramarás lágrimas por el desperdicio de dinero de riesgo. Pero si le importa el futuro de la industria de la criptografía, existen consecuencias reales. Los proyectos criptográficos recaudan dinero a través de tokens, lo que significa que para mantener sus valoraciones astronómicas, sus lanzamientos de tokens deben mantener un precio mínimo determinado. Hemos visto lo contrario con todos los lanzamientos de tokens de alto perfil del año pasado, desde Wormhole hasta Celestia, Etherfi y Avail, cuyo valor se ha desplomado.
Sí, la financiación de riesgo se está recuperando y los proyectos están volviendo a alcanzar valoraciones enormes. Pero todo el mundo sabe que es una burbuja. Es la primera vez desde que comenzaron las criptomonedas que tenemos capitalistas de riesgo multimillonarios que tienen demasiado dinero para implementar. Inyectar dinero en sus propios proyectos de mayor valor es bueno para que tengan valoraciones no realizadas más altas, todo para poder recaudar más fondos sin pagar realmente nada a sus inversores. Los capitalistas de riesgo perdieron toda responsabilidad por sus proyectos cuando comenzaron a realizar inversiones simbólicas porque no existe una junta ni requisitos de transparencia financiera.
El lado positivo es que muchos capitalistas de riesgo creíbles han comenzado a perder la paciencia. Nadie está celebrando a niños de 22 años que recaudan millones de dólares y luego simplemente organizan fiestas en lugar de organizar días de construcción.
En 2017, este era un espacio nuevo. Teníamos muchos fundadores jóvenes y pensé que íbamos a encontrar la madurez. Pero este año es la primera vez que empiezo a sentir que no vamos a llegar a ese momento. Cuando hablo con las bolsas y los actores de liquidez, se dan cuenta de que los inversores minoristas no vienen solo por el entusiasmo de las partes y que las valoraciones son demasiado altas para que los clientes cotidianos las sostengan y obtengan ganancias.
Ahora debería ser un momento de introspección para todos los VC en el espacio criptográfico a medida que avanzamos hacia el ciclo alcista esperado. No nos jactamos de aumentar una valoración no realizada. Necesitamos sostenibilidad si queremos que las oficinas familiares, las personas de alto patrimonio neto y los clientes minoristas sigan creyendo en nuestro mundo.
Kavita Gupta es la fundadora y socia directora de Delta Blockchain Fund. Puedes seguirla en @kavitagupta19.
