Durante meses, el Banco de Canadá ha estado tratando de enhebrar una aguja: desacelerar la economía lo suficiente como para volver a controlar la inflación, pero no tanto como para provocar una recesión.
en un informe publicado esta semana, el banco central ofreció muchas pruebas de que su estrategia está funcionando. La inflación ha disminuido, el crecimiento económico se ha reanudado mientras los salarios se están recuperando.
Pero el banco también tiene una lista de cosas que podrían descarrilar rápidamente ese progreso: desde renovaciones de hipotecas hasta dinámicas demográficas, conflictos en el extranjero o incendios forestales en Canadá.
Los hogares canadienses han sido golpeados estos últimos dos años por el aumento de los precios y el aumento de los costos de endeudamiento. Es fácil pensar en una reducción de la inflación y pensar que se avecinan días mejores. Y la mayoría de los pronósticos muestran que la economía debería mejorar durante el resto de este año.
Pero persisten riesgos reales, que el banco estará atento cuando decida si vuelve a recortar las tasas en el anuncio de julio.
En espera de renovación
En lo más alto de la lista de riesgos para el crecimiento económico del banco se encuentra un tsunami de renovaciones de hipotecas a punto de estrellarse contra la economía.
“El gran número de hogares que renovarán hipotecas a tasas más altas y con pagos más altos en 2025 podría frenar el gasto y frenar la actividad económica y la inflación más de lo esperado”, escribió el Banco de Canadá en su informe. resumen de las deliberacionesque pretende dar a los canadienses una mayor comprensión de sus decisiones de política monetaria.
Al mismo tiempo, al banco central le preocupa que los recortes de las tasas de interés puedan sobrecalentar el mercado inmobiliario. Los economistas han advertido que la desaceleración del mercado inmobiliario ha provocado una demanda reprimida en todo el país.
Crecimiento de la población
Otra preocupación clave es cómo se ajusta la economía al crecimiento de la población.
Las nuevas cifras publicadas esta semana muestran que la población de Canadá superó los 41 millones de personas en el primer trimestre de 2024, menos de un año después de que la población se viera afectada. 40 millones el verano pasado. Casi todo el aumento se debió a la migración internacional, según Estadísticas de Canadá.
Todos esos nuevos canadienses contribuyen al crecimiento económico. Compran alimentos y muebles para el hogar para automóviles.
Pero incluso con ese impulso, el crecimiento del PIB pasó meses rondando el cero por ciento. Si se calcula el PIB per cápita, el retrato de la economía es decididamente peor.
*NUEVO* Con la publicación de hoy de la población del segundo trimestre de 2024, podemos actualizar la serie del PIB per cápita de Canadá. El ingreso promedio bajó un 2,45% entre el primer trimestre de 2023 y 2024. El nivel es prácticamente idéntico al del primer trimestre de 2017. Siete años sin crecimiento económico. pic.twitter.com/3c1pvBNbDe
El gobierno federal ha dicho que Reducir el número de residentes no permanentes. permite el ingreso al país. Eso, inevitablemente, cambiará una de las fuerzas impulsoras detrás del poco crecimiento económico que Canadá ha podido lograr.
“El momento y el impacto de los planes del gobierno para frenar el rápido crecimiento de los residentes no permanentes podrían afectar el pronóstico de inflación y crecimiento”, escribió el banco.
Como todo lo demás en la economía en este momento, esos cambios están llenos de contradicciones.
El fuerte crecimiento demográfico se ha sumado al crecimiento económico. Pero también ha elevado los costos de la vivienda, en particular los alquileres.
¿Más recortes de tipos por venir?
Desde que comenzó a subir las tasas de interés en marzo de 2022, el Banco de Canadá ha advertido sobre el riesgo de un ajuste excesivo o insuficiente. En otras palabras, le preocupaba que si elevaba demasiado las tasas causaría daños innecesarios a la economía. Pero si no hacía lo suficiente, la inflación seguiría aumentando.
Pero Benjamin Reitzes, director gerente de BMO Economics, dice que medir ese riesgo en medio del ciclo de aumento de tasas era una tarea casi imposible.
“Sólo puedes saber después del hecho si has ido demasiado lejos o demasiado rápido. Ese es siempre el caso”, dijo a CBC News. “Será lo mismo al revés… si relajan demasiado rápido, sólo lo sabrán después del hecho”.
Mientras las tasas de interés caen por primera vez en cuatro años, Tiff Macklem, gobernador del Banco de Canadá, se sienta con Peter Armstrong, corresponsal comercial senior de CBC, para discutir la economía canadiense y la rendición de cuentas.
Reitzes dice que generalmente se necesitan unos 18 meses para que los cambios en las tasas de interés se introduzcan completamente en la economía. Pero espera que los datos de los próximos meses se alineen con las previsiones. Y si eso sucede, dice, los canadienses pueden esperar más recortes de tasas en los próximos meses.
Los mercados han descontado tres recortes este año. Algunos piensan que el banco será más agresivo que eso.
“Nuestra opinión sigue siendo que el Banco de Canadá flexibilizará su política tres veces más este año, terminando 2024 con una tasa de política del cuatro por ciento”, escribió Tiago Figueiredo, macroestratega de Desjardins.
Incertidumbre por delante
Pero estos últimos años no han sido amables con los pronosticadores. Casi cada vez que parecía que los expertos tenían control de lo que estaba sucediendo, el mundo cambiaba; una nueva variante de COVID, una nueva guerra en Europa o Oriente Medio, otro shock en la cadena de suministro.
A raíz de toda esa volatilidad, incluso el Banco de Canadá parece no estar seguro de qué hacer con ciertos datos económicos.
El resumen de las deliberaciones apunta a un reciente aumento del ahorro de los hogares.
Normalmente eso se consideraría una buena noticia. Ahora, el banco no está del todo seguro.
“Un mayor ahorro podría ser una indicación de mayor cautela entre los consumidores mientras esperan que mejoren las condiciones económicas. También podría reflejar un menor gasto para aquellos hogares que anticipan mayores pagos de deuda cuando renueven su hipoteca”, escribió el banco.
