En las últimas semanas, Beijing ha anunciado una avalancha de medidas de estímulo (o intenciones de adoptar tales medidas) a medida que aumentan las alarmas sobre la economía de China.
El banco central ha recortado varias tasas de interés, ha reducido los requisitos de reserva de efectivo en los bancos y ha ofrecido más liquidez para el mercado de valores. Los funcionarios también han señalado un alivio en las deudas de los gobiernos locales y en el debilitado mercado inmobiliario.
Pero el gobierno todavía tiene que revelar planes sólidos para una gran bazuca fiscal eso pondrá más dinero en los bolsillos de los consumidores para reactivar la demanda. El sábado tuvo lugar una reunión informativa muy esperada por parte del El Ministerio de Finanzas decepcionó aún más a los economistas. simplemente insinuando que hay espacio sustancial para un mayor gasto gubernamental y luego sugiriendo que se podrían anunciar más medidas más adelante.
Después de que estallara la burbuja del mercado inmobiliario de China hace unos años, los consumidores se volvieron reacios a gastar y Los signos de deflación comenzaron a aparecer. Pero debido en parte a su desdén por el “bienestarismo”, China se ha mostrado reacia a ofrecer ayuda directa sustancial a los consumidores.
En lugar de desencadenar transferencias fiscales masivas como lo hizo Estados Unidos durante la pandemia en forma de controles de estímulo, China ha recurrido a una estrategia de décadas de favorecer la producción industrial sobre todo, estimulando una avalancha de producción interna y exportaciones al extranjero.
Sin más ayuda por el lado de la demanda, los recortes de tasas de China podrían en realidad empeorar aún más la economía al exacerbar el problema de la deflación. Una gran razón es que el crecimiento de China todavía depende más de la producción y la inversión que del consumo, a diferencia de Estados Unidos.
Entonces, si bien los recortes de tasas por parte de la Reserva Federal pueden generar más préstamos por parte de los estadounidenses para comprar automóviles u otros artículos costosos, ese no es el caso en China.
Según Michael Pettis, profesor de finanzas de la Universidad de Pekín, el sistema financiero de China está dirigido principalmente al lado de la oferta de la economía. En particular, el crédito se dirige a través de empresas, empresas estatales, gobiernos locales y el gobierno central a la infraestructura, la propiedad y la manufactura, escribió en un artículo del 21 de agosto. nota para el Fondo Carnegie para la Paz Internacionaldonde también es miembro senior no residente.
El resultado de la oferta monetaria adicional es un aumento en la producción de las empresas que luego se ven obligadas a competir más intensamente en precios.
“Esa es probablemente la razón por la que la combinación de un entorno global altamente inflacionario y el rápido crecimiento crediticio y monetario de China se ha asociado en China con la deflación, no con la inflación”, explicó Pettis.
En un 7 de agosto entrevista en CNBCTambién se refirió al problema de la demanda de China, diciendo que los ingresos de los hogares han aumentado lentamente mientras que la incertidumbre económica los ha vuelto reacios a gastar.
Por el lado de la oferta, los fabricantes chinos son increíblemente competitivos, debido en gran parte a los débiles ingresos de los hogares, añadió Pettis.
Zongyuan Zoe Liu, experto en China del Consejo de Relaciones Exteriores, también advirtió sobre el exceso de capacidad industrial en Asuntos exteriores revista recientemente.
“En pocas palabras, en muchos sectores económicos cruciales, China está produciendo mucha más producción de la que ella o los mercados extranjeros pueden absorber de manera sostenible”, dijo. “Como resultado, la economía china corre el riesgo de quedar atrapada en un círculo vicioso de caída de precios, insolvencia, cierres de fábricas y, en última instancia, pérdida de empleos”.
Cuando las ganancias se reducen, las empresas aumentan la producción y bajan los precios para generar suficiente efectivo para pagar su deuda, explicó Liu, y agregó que los sectores prioritarios designados por el gobierno también venden productos por debajo del costo para cumplir objetivos políticos.
Esta dinámica ha estado desestabilizando el mercado global con una avalancha de exportaciones chinas baratas creando un fuerte reacción en forma de aranceles rígidos. El mercado interno también está marcado por la sobreproducción y la competencia despiadada de precios que corre el riesgo de llevar a la economía a la deflación, advirtió Liu.
“De manera análoga, aunque el vibrante sector del comercio electrónico de China podría sugerir una plétora de opciones para los consumidores, en realidad, plataformas importantes como Alibaba, Pinduoduoy Shein compiten ferozmente para vender los mismos productos mercantilizados”, dijo.
