La economía estadounidense avanzó a un ritmo del 2,8% en el segundo trimestre, superando el pronóstico de RSM del 2,4%, y creció un 3,1% respecto al año anterior.
La composición del crecimiento se inclinó hacia la productividad y una actividad económica sólida del sector privado y de los hogares.
Durante la primera mitad del año, el crecimiento promedio fue del 2,1%, lo que debería acabar con cualquier argumento de que la economía está a punto de caer por un precipicio.
Tal vez más importante, la composición del crecimiento se inclinó hacia la productividad y una actividad económica sólida del sector privado y de los hogares.
El mejor aspecto del informe del segundo trimestre fue el gran avance en la inversión para mejorar la productividad.
Los gastos en equipos aumentaron un 11,6% y el gasto en propiedad intelectual aumentó un 4,5%, lo que confirma nuestra opinión de que la economía estadounidense está en medio de un auge de la productividad que se traducirá en una mejora del nivel de vida en toda la economía.
Los principales impulsores del crecimiento fueron el consumo de los hogares, la inversión privada y la acumulación de inventarios.
Como esperábamos, el gran aumento de 71.300 millones de dólares en la acumulación de inventarios implica que el aumento del 2,8%, mayor al esperado, en el crecimiento de los ingresos sobreestimó el verdadero ritmo de crecimiento de la economía.
Lo más probable es que ese ritmo se sitúe entre el 2% y el 2,5%, lo que está en línea con el aumento del 2% de las ventas finales reales y del 2,6% de la demanda final privada real.
Nuestra medida preferida de la economía real —la demanda privada final real de los compradores nacionales— avanzó un 2,6% por segundo trimestre consecutivo.
Es muy probable que esa tasa se acerque más al verdadero ritmo de crecimiento de la economía, dadas las grandes oscilaciones en la acumulación de inventarios, el comercio y el gasto gubernamental, que la demanda privada final real excluye.
Las ventas finales a compradores nacionales, que excluyen los inventarios volátiles y las oscilaciones comerciales, aumentaron un 2,7%, mientras que las compras internas brutas aumentaron un 3,5%. El ingreso personal disponible aumentó un 1%.
Implicaciones políticas
Si bien no tendríamos ningún problema con que la Reserva Federal recortara su tasa de política en su reunión de este mes, la Fed seguramente no tomará tal medida.
Nuestra previsión base de un recorte de tasas en septiembre por parte del banco central se mantiene intacta y aún anticipamos dos recortes de tasas de 25 puntos básicos antes de fin de año.
Los datos
Ese aumento del 1% del ingreso disponible, que sigue a un año y medio de aumento de los ingresos por encima de la inflación, ha creado las condiciones para un aumento sostenido de la demanda de servicios, que aumentó un 2,2%.
Los gastos en bienes aumentaron un 2,5%, el gasto en bienes duraderos aumentó un 4,7% y el gasto en bienes no duraderos aumentó un 1,4% en el trimestre.
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La inversión privada bruta aumentó 8,4% debido a un incremento de 3,6% en la inversión fija y al aumento de los gastos en equipos y propiedad intelectual.
Todas estas ganancias fueron más impresionantes a la luz de una disminución del 3,3% en los desembolsos en estructuras y una caída del 1,4% en la inversión residencial.
Las importaciones aumentaron 6,9%, lo que fue impulsado por un avance de 7,7% en las compras de bienes al exterior y un incremento de 3,6% en las importaciones de servicios.
Las exportaciones aumentaron un 2%, ya que la demanda de bienes de producción nacional aumentó un 1,7% y las compras de servicios avanzaron un 2,6%.
El consumo público general aumentó un 3,1%, impulsado por un aumento del 3,9% en el gasto federal. El gasto federal aumentó debido a un aumento del 5,2% en los desembolsos para defensa nacional y del 2,2% en el gasto no relacionado con la defensa. El gasto estatal y local aumentó un 2,6%.
La comida para llevar
La actividad económica general aumentó un sólido 2,1% en el primer semestre del año, mientras que la demanda privada final real aumentó un 2,6% en el mismo período.
La demanda de servicios, que representa aproximadamente el 85% de la economía nacional, aumentó un sostenidamente del 2,2% durante el segundo trimestre.
La composición del crecimiento fue una de las mejores mezclas que hemos observado en algún tiempo.
Un mercado laboral fuerte, salarios reales en aumento y un incremento del 1% en el ingreso disponible impulsaron el gasto de los hogares, que avanzó un sostenido 2,3%.
Más importante aún, la inversión del sector privado aumentó significativamente, lo que respalda la idea de que la economía estadounidense está en medio de un auge de la productividad.
Ese aumento ayuda a crear un círculo virtuoso, elevando los niveles de vida en todo el país a través de una menor inflación, un bajo nivel de empleo y un aumento de los salarios reales.
