Es probable que Turquía experimente una fuerte desinflación en los próximos meses y un reequilibrio de la economía sin un aterrizaje brusco, según Deutsche Bank.
La tasa de inflación anual inició en junio lo que se espera sea una caída sostenida, al caer más de lo previsto hasta el 71,6%. La inflación mensual también se enfrió notablemente.
El Banco Central de la República de Turquía (CBRT) ha mantenido estable su tasa de política monetaria de referencia, prometiendo actuar si las perspectivas de inflación empeoran, desde que aumentó las tasas en 500 puntos básicos, o cinco puntos porcentuales, al 50% en marzo.
Se ha ajustado en 4.150 puntos básicos desde junio de 2023, ya que las autoridades revirtieron una política de tipos bajos que se prolongó durante años tras las elecciones presidenciales y parlamentarias.
Hans-Christian Wietoska, director de investigación de Europa Central y Oriental, Oriente Medio y África del Deutsche Bank, dijo que Turquía ha completado la primera fase de reequilibrio de su economía y ahora está entrando en la segunda etapa.
Wietoska describió el aumento de tasas del banco central justo antes de las elecciones locales de marzo como un “mensaje fuerte y un cambio de juego”.
“Esta medida marca un cambio radical. Los inversores nacionales y extranjeros habían previsto una devaluación de la lira (turca), pero el aumento de la tasa del CBRT indicó claramente que una devaluación brusca no formaba parte de su estrategia”, dijo a la Agencia Anadolu (AA).
La inflación anual bajó del 75,45% de mayo, la más alta desde noviembre de 2022.
La caída del mes pasado generó algunas expectativas de que el banco central pronto flexibilizaría su política, y Goldman Sachs predijo un recorte de tasas alrededor de septiembre dada la creciente presión sobre la lira.
Pero el gobernador del CBRT, Fatih Karahan, pareció contraatacar a principios de este mes.
“Estamos viendo señales de un reequilibrio de la demanda y su impacto en los precios. No es saludable sacar conclusiones de un único dato en este período de alta volatilidad. Actuamos con la determinación y la cautela de un banco central”, afirmó Karahan.
El banco central prevé una tasa de inflación para fin de año del 38%.
“Creemos que la inflación se situará en torno al 40% a finales de año debido a la desaceleración de la demanda interna, los efectos de base y la reciente estabilidad de la lira. Esperamos un fuerte proceso de desinflación”, afirmó Wietoska, del Deutsche Bank.
“La cuestión clave, y también parte de la segunda etapa, es lograr que la inflación llegue al 20%. Este es el siguiente paso, y es un desafío porque el 40% se alcanzará más o menos a fines de año”, dijo Wietoska, y agregó que será fundamental que el banco central mantenga una postura monetaria estricta.
Caso único
La economía experimentará un enfriamiento en la segunda etapa y será importante cómo reaccione el banco central, dijo.
“No será fácil, pero ningún país con una inflación del 75% ha sido capaz de reducirla sin entrar en recesión. Si Turquía logra equilibrar su economía sin entrar en recesión, podría ser un caso único y somos bastante optimistas sobre el éxito de Turquía”, añadió.
“Sin embargo, hay que evitar cometer errores de política a mitad de camino, ya que pueden resultar contraproducentes”.
Los economistas del Deutsche Bank pronostican que el crecimiento del producto interno bruto (PIB) de Turquía será del 3,5% este año, en comparación con una tasa de crecimiento promedio de alrededor del 5% durante los últimos cinco años.
El Fondo Monetario Internacional (FMI) espera que la economía de Turquía crezca un 3,6%, mientras que la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) prevé un crecimiento del 3,4% en 2024.
La economía se expandió un 5,7% en el primer trimestre, una de las tasas de crecimiento más altas del mundo a principios de año, impulsada por una sólida demanda interna a pesar de la estricta política monetaria.
El crecimiento se está desacelerando y será un desafío en el último trimestre de este año y a principios del próximo en el primer trimestre, según Wietoska.
Wietoska dijo que el momento adecuado para recortar las tasas es cuando la inflación empieza a caer y la economía se desacelera.
Agregó que no creen que el banco central recorte las tasas de interés en más de 500 puntos básicos para fin de año.
La revisión de Moody's en el punto de mira
Desde que Turquía adoptó políticas macroeconómicas ortodoxas, también ha habido una mejora en la postura de los inversores internacionales, según Wietoska.
Los inversores globales están interesados en los bonos en liras turcas, con entradas de 8.500 millones de dólares ya registradas en las últimas ocho semanas, dijo.
“Puede llegar incluso a los 20.000 millones de dólares. Hay margen para al menos otros 10.000 a 15.000 millones de dólares en entradas de aquí a finales de este año. Puede haber más el año que viene, con margen para una exposición extranjera total de entre 30.000 y 40.000 millones de dólares, en comparación con los actuales 10.000 millones de dólares”, señaló Wietoska.
En una nota de investigación publicada a principios de este mes, Deutsche Bank dijo que los bonos turcos locales “ofrecen niveles de entrada extremadamente atractivos”.
Los mercados también estarán atentos a la revisión que Moody's hará de Turquía, que se anunciará el viernes.
La agencia de calificación crediticia global revisó la perspectiva de Turquía de estable a positiva, y confirmó su calificación crediticia de “B3” en su revisión de enero. Las expectativas actuales son que la calificación se actualice a “B2”.
En marzo, Fitch Ratings mejoró la calificación crediticia de Turquía de “B” a “B” y su perspectiva de estable a positiva, mientras que S&P también elevó su calificación a “B” desde “B” y le asignó una perspectiva positiva.
