Por Michael S. Derby
NUEVA YORK (Reuters) – La Reserva Federal de Nueva York dijo el lunes que las empresas elegibles depositaron la mayor cantidad de efectivo en su línea de recompra inversa desde finales de junio, en una medida casi con certeza ligada al final del tercer trimestre.
El banco regional de la Reserva Federal dijo que se colocaron 465.600 millones de dólares en su servicio de repos inversos, el nivel más alto de entradas desde finales del último trimestre, cuando el 28 de junio el uso de repos inversos se situó en 664.600 millones de dólares.
Las fechas de fin de trimestre generalmente registran crecientes entradas que disminuyen rápidamente, y eso es lo que los analistas y participantes del mercado esperan que suceda esta vez.
El servicio de recompra inversa de la Reserva Federal recibe efectivo principalmente de fondos del mercado monetario, y la tasa de interés ofrecida en el servicio establece un piso suave debajo de todas las tasas de corto plazo. La facilidad de repo inverso ha sido ampliamente considerada como un indicador de liquidez excesiva en el sistema financiero.
El nivel general de la facilidad de repo inverso ha estado cayendo durante algún tiempo, ya que la Reserva Federal eliminó el estímulo de la era de la pandemia al permitir que los títulos del Tesoro e hipotecarios que posee expiren y no sean reemplazados. Esto ha reducido las tenencias generales de la Reserva Federal desde un máximo de alrededor de 9 billones de dólares en el verano de 2022 al nivel actual de alrededor de 7,1 billones de dólares.
La mayor parte de la reducción del balance de la Reserva Federal hasta ahora se ha producido gracias al efectivo que salió del mecanismo de recompra inversa en busca de mejores tasas del mercado privado. La línea de recompra de reservas, después de ver prácticamente cero entradas a principios de 2021, alcanzó un máximo de poco más de 2,6 billones de dólares a finales de 2022.
Desde esa cumbre, la trayectoria general de la instalación ha sido hacia una contracción desigual. La pregunta principal es si la herramienta de recompra inversa volverá a tener un uso insignificante en algún momento, como esperan muchos funcionarios de la Reserva Federal. Los participantes del mercado generalmente creen que, por diversas razones, algunas empresas pueden haber decidido mantener algo de efectivo en la Reserva Federal en lugar de en el mercado privado.
Cuando la facilidad de repo inverso alcance su punto más bajo, la actual contracción de los balances de los bancos centrales se orientará hacia el drenaje de lo que hasta ahora ha sido en gran medida un nivel estable de reservas bancarias.
La estrategia general de la Reserva Federal es retirar suficiente liquidez para mantener el control sobre su tasa de interés de referencia a un día y permitir una volatilidad normal en el mercado monetario. Sin embargo, los funcionarios no saben dónde está ese punto, aun cuando las autoridades de la Fed creen que todavía les queda un largo camino por recorrer para deshacerse de sus tenencias de bonos.
El viernes, Roberto Perli, que dirige la implementación de la política monetaria en la Reserva Federal de Nueva York, dijo: “Creo que hay mucho espacio para seguir reduciendo” las tenencias de la Reserva Federal en medio de evidencia de una liquidez aún amplia en los mercados.
