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Por Hilary Schmidtbanquero internacional
yoEn gran medida en contra de las expectativas, la economía de Nueva Zelanda registró una contracción en el último trimestre de 2023. El producto interno bruto (PIB) disminuyó un 0,1 por ciento durante el período octubre-diciembre con respecto al trimestre anterior, durante el cual se registró una caída del 0,3 por ciento. Los dos trimestres consecutivos de crecimiento negativo significaron que la economía de Nueva Zelanda había caído en recesión por segunda vez en menos de 18 meses. Además, como la inflación sigue muy por encima de los objetivos formales, la posibilidad de una solución rápida a los problemas económicos de la nación de las islas del Pacífico parece cada vez más remota.
Dado que los analistas esperaban un crecimiento trimestral de sólo el 0,1 por ciento para el cuarto trimestre (Q4), así como un crecimiento plano del PIB anual (que terminó registrando una contracción del 0,3 por ciento respecto al mismo trimestre del año anterior), se consideró que la economía de Nueva Zelanda como en peligro de caer en territorio de crecimiento negativo incluso antes de hacerlo. “El último trimestre de 2023 concluyó un año turbulento para Nueva Zelanda, ya que una segunda caída consecutiva del PIB volvió a colocar al país en una recesión técnica”, según Shannon Nicoll, economista asociada de Moody's Analytics, y agregó que un panorama global moderado y La política monetaria restrictiva significó que Nueva Zelanda pasó 2023 “casi corriendo sobre el terreno”.
De hecho, con sólo 0,6 por ciento, el crecimiento anual del PIB durante el año pasado ha estado muy por debajo del promedio histórico de Nueva Zelanda de 2,5 por ciento. “Este es el cuarto trimestre de los últimos cinco en el que la economía se ha contraído. Desde que la economía alcanzó su punto máximo en septiembre de 2022, la producción se ha contraído aproximadamente un 0,7 por ciento acumulado”, según un economista del ASB Bank de Nueva Zelanda, Nathaniel Keall, quien citó la “prolongada recesión manufacturera” como un factor clave en el duradero bajo desempeño de la economía. , junto con una actividad minorista y mayorista más débil.
Mientras tanto, la agencia de datos oficial del país, Statistics New Zealand (con el nombre de Stats NZ), señaló que el comercio mayorista fue el mayor factor de caída del trimestre, liderado por caídas en la venta al por mayor de comestibles y licores y en la venta al por mayor de maquinaria y equipo. La actividad del comercio minorista también disminuyó debido a contracciones en muebles, electricidad y ferretería, así como en alimentos y bebidas. El comercio minorista y el alojamiento cayeron un 0,9 por ciento, mientras que el comercio mayorista cayó un 1,8 por ciento. Stats NZ también afirmó que sólo ocho de dieciséis industrias experimentaron un aumento de actividad, incluidos el alquiler, la contratación, el sector inmobiliario, la administración pública, la seguridad y la defensa.
Y lo que es más, per cápita Las cifras del PIB no hicieron más que agravar este pobre desempeño, con la migración neta récord del año pasado al país, que incluyó 141.000 nuevas llegadas (en gran medida para ayudar a aliviar la escasez del mercado laboral), lo que resultó en una contracción promedio del PIB del 0,8 por ciento por trimestre durante los últimos cinco trimestres. . Por lo tanto, la producción económica por persona ha disminuido progresivamente durante más de un año.
“Como hemos subrayado sistemáticamente, esta desaceleración ha tenido lugar en un momento en que el crecimiento demográfico en Nueva Zelanda sigue demostrando ser excepcionalmente fuerte según los estándares históricos”, añadió Keall, señalando que las cifras principales del PIB halagaban el panorama económico y “enmascaraban la debilidad subyacente”. ”, citado por Radio Nueva Zelanda (RNZ), la emisora pública del país. “El deterioro de la producción en los sectores productores de bienes de la economía (una caída del 0,1 por ciento) volvió a apuntalar el pobre desempeño económico. El sector manufacturero disminuyó otro 0,4 por ciento (debido a una fuerte caída del 3,6 por ciento en el tercer trimestre), habiéndose reducido en siete de los últimos ocho trimestres”.
Muchos atribuyen esta doble recesión al agresivo ciclo de subidas de tipos de interés del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) que comenzó en octubre de 2021 para controlar la aceleración de la inflación. Aunque la tasa de inflación anual se ha reducido desde un pico cíclico del 7,3 por ciento en el segundo trimestre (T2) de 2022, se mantuvo en el 4 por ciento en el trimestre enero-marzo de 2024. Esta cifra está muy por encima del objetivo oficial del banco central, que el gobierno exige que se mantenga entre el 1 y el 3 por ciento en el mediano plazo, centrándose en el punto medio del 2 por ciento.
La tasa de efectivo oficial de referencia (OCR) se ha mantenido en el 5,5 por ciento desde mayo de 2023 mientras el banco central continúa sus esfuerzos para llevar la inflación dentro de su rango objetivo sin infligir un aterrizaje forzoso a la economía. Sin embargo, el surgimiento de una segunda recesión técnica en menos de dos años sugiere que esta tarea está resultando un claro desafío, como ocurre en gran parte del mundo, que continúa enfrentando una inflación persistente. “La debilidad que estamos viendo y sintiendo se debe en su totalidad al diseño del RBNZ”, según el economista jefe de Kiwibank, Jarrod Kerr. “El RBNZ necesita frenar la economía en su lucha contra la bestia inflacionaria. Y hoy lo consiguieron. Bueno, obtuvieron más que eso”.
Según el Fondo Monetario Internacional (FMI), el progreso más lento que han logrado las autoridades de Nueva Zelanda en la reducción de la inflación en comparación con otras economías puede explicarse por varias cuestiones clave, incluida la demora en la transferencia de las crisis de la era de la pandemia y la escasez de alimentos interna relacionada con el clima. , mercados laborales ajustados, presiones salariales persistentes y los efectos de la migración en los costos de alquiler y vivienda. “Más recientemente, la desinflación global ayudó a reducir la inflación general, pero la inflación media recortada y la inflación de no transables son más persistentes”, señaló el FMI el 19 de marzo, al concluir su misión de seguimiento al país. “Sin embargo, lo más importante es que las expectativas de inflación siguen ancladas y no hay indicios de una espiral de precios y salarios”.
Y aunque se ha producido una recesión, el Comité de Política Monetaria (MPC) del RBNZ sí señaló que el PIB del cuarto trimestre de 2023 estuvo “cerca de las expectativas”, lo que sugiere que la economía bien podría experimentar una continua flexibilización de las presiones sobre la capacidad. “Algunos indicadores de mayor frecuencia sugieren una modesta recuperación de la actividad en el primer trimestre de 2024”, señala el resumen de la reunión de abril del comité. “Sin embargo, las medidas de confianza empresarial han disminuido y las propias expectativas de actividad e inversión de las empresas se han debilitado. Las intenciones de fijación de precios de las empresas a corto plazo han disminuido, pero siguen siendo elevadas, lo que refleja en parte un aumento tanto en los costos realizados como en los esperados”.
Mientras tanto, la ministra de Finanzas de Nueva Zelanda, Nicola Willis, ha atribuido la recesión a las políticas de “gran gasto, grandes impuestos” del antiguo gobierno del Partido Laborista, que perdió el poder en las elecciones generales de octubre de 2023. “Es preocupante que estemos en recesión incluso a pesar de nuestro rápido crecimiento demográfico”, dijo Willis, del Partido Nacional de centroderecha. “Esto simplemente refuerza que nuestro enfoque para fortalecer y hacer crecer la economía es el correcto. La buena noticia es que la inflación va en la dirección correcta”.
La portavoz de finanzas del Partido Laborista, Barbara Edmonds, sin embargo, ha señalado el fracaso del gobierno a la hora de abordar las luchas de los ciudadanos comunes y corrientes ante el fuerte aumento del coste de la vida. “En lugar de políticas para hacer que el cuidado de los niños sea más asequible, haciendo que la mayoría de las recetas sean gratuitas o transporte público a mitad de precio, este gobierno acaba de gastar casi 3 mil millones de dólares en propietarios y todavía está planeando recortes de impuestos que no beneficiarán a los trabajadores en la forma que prometieron. ”, dijo Edmonds.
Willis reconoció la dolorosa situación durante su primer discurso sobre el presupuesto. “Lo que resulta evidente ahora, en comparación con hace seis meses, es que la crisis actual comenzó antes, ha sido más profunda y se espera que dure más de lo que se pensaba anteriormente. En este entorno, lo siento por las familias y empresas de todo el país que lo están pasando mal”, señaló Willis durante el discurso pronunciado el 30 de mayo. “Los pronósticos en la Actualización del Presupuesto indican que la debilidad actual de la economía reducirá las presiones inflacionarias y conducirá a a una reducción gradual de los tipos de interés. El Tesoro espera que la tasa de desempleo alcance su punto máximo a finales de 2024 y principios de 2025, antes de comenzar a caer. A medida que las tasas de interés bajen, se pronostica que el crecimiento económico se recuperará durante la segunda mitad de 2024 y continuará en 2025”.
Pero, ¿cuándo exactamente los tipos de interés? voluntad Sigue siendo difícil predecir la caída de las tasas. Según Nathaniel Keall, la desaceleración económica puede impulsar al RBNZ a comenzar a recortar las tasas antes de mediados de 2025, como se esperaba. ASB Bank predijo que el primer recorte de la tasa de interés oficial se materializaría en la segunda mitad de 2024. “Advertimos que el débil crecimiento de los últimos 18 meses todavía ha coincidido con una inflación relativamente alta, y la capacidad de oferta de la economía seguirá siendo muy importante en la rapidez con la que la inflación caerá a partir de ahora”, dijo Keall.
Mientras tanto, el economista senior de Westpac, Michael Gordon, dijo que las últimas y decepcionantes cifras del PIB sugieren que ahora hay “un poco menos de necesidad” de mantener las altas tasas actuales durante un período prolongado. “Dicho esto, la magnitud de la sorpresa para el RBNZ es menor de lo que vimos en la publicación de septiembre de 2023 (para el tercer trimestre de un crecimiento negativo del 0,3 por ciento), que el RBNZ ha tendido a restar importancia”, advirtió Gordon también, y agregó que el El primer presupuesto del gobierno de coalición en mayo es uno que los analistas deben seguir de cerca.
“La economía de Nueva Zelanda continúa evolucionando según lo previsto por el Comité de Política Monetaria. La inflación actual de los precios al consumidor se mantiene por encima del rango objetivo del Comité del 1 al 3 por ciento. Sigue siendo necesaria una postura de política monetaria restrictiva para reducir aún más las presiones sobre la capacidad y la inflación”, señaló el MPC en su última reunión el 10 de abril. “El crecimiento económico en Nueva Zelanda sigue siendo débil. Si bien persisten algunas presiones sobre los precios a corto plazo, el Comité confía en que mantener el OCR en un nivel restrictivo durante un período sostenido devolverá la inflación de los precios al consumidor dentro del rango objetivo del 1 al 3 por ciento este año calendario”.
