El desempleo en el Reino Unido cayó inesperadamente después de que las empresas intensificaran las contrataciones, una señal de fortaleza subyacente en la economía que complica el cambio del Banco de Inglaterra hacia tasas de interés más bajas.
La tasa de desempleo cayó 0,2 puntos porcentuales hasta el 4,2% en los tres meses hasta junio, dijo el martes la Oficina Nacional de Estadísticas. Los economistas esperaban un pequeño aumento. El empleo aumentó en 97.000, mucho más que el aumento de 3.000 que esperaban los analistas. El crecimiento de los salarios se desaceleró en línea con las expectativas.
Aunque los economistas señalaron dudas sobre la fiabilidad de la Encuesta de Población Activa de la ONS, que sustenta los datos de desempleo, los inversores interpretaron las cifras como una señal potencialmente inflacionaria de fortaleza en la economía. La tasa de desempleo general está por debajo del pronóstico del BOE del 4,4% en el segundo trimestre.
La libra subió un 0,3% y se cotizó por encima de los 1,28 dólares el martes, lo que convirtió al Reino Unido en la moneda con mejor rendimiento del Grupo de los 10 países. Esto contrasta con la situación en Estados Unidos, donde los débiles datos sobre empleo sacudieron los mercados en las últimas semanas. Las cifras que se darán a conocer a finales de esta semana probablemente muestren un sólido crecimiento económico en el Reino Unido y el primer aumento de la inflación este año.
“Los inversores pueden plantearse dudas sobre la debilidad del mercado laboral estadounidense y el anémico crecimiento del PIB de la zona del euro, pero el Reino Unido aparentemente no se enfrenta a ninguno de estos problemas”, dijo Andrzej Szczepaniak, economista sénior de Nomura. “Los datos del mercado laboral del Reino Unido, que siguen siendo sólidos, así como los datos de la actividad, también respaldan nuestra opinión sobre la divergencia entre la Fed y el BOE”.
El empleo aumentó en todos los sectores, y sólo los jóvenes de 16 a 17 años registraron una disminución significativa durante el trimestre. El número de empleados en las nóminas de las empresas aumentó más de 24.000 en julio, más del doble del aumento que habían pronosticado los economistas, según datos en tiempo real derivados de datos administrativos.
Datos separados mostraron que el crecimiento de los salarios regulares se enfrió al 5,4%, por debajo del 5,8% del período anterior. Fue el aumento salarial interanual más débil desde el verano de 2022. El crecimiento salarial total, que incluye bonificaciones, cayó drásticamente al 4,5%, por debajo del 5,7%. Esto se debió en gran medida a una bonificación única pagada al personal del Servicio Nacional de Salud el año pasado.
Los funcionarios del BOE se habían centrado en las cifras salariales en busca de señales de inflación, pero también están observando la capacidad del mercado laboral más amplio para impulsar los salarios y los precios.
Lo que dice Bloomberg Economics…
“El crecimiento de los salarios regulares del sector privado se enfrió nuevamente en junio y va camino de caer por debajo del 5% en los próximos datos que se publiquen. Las cifras respaldan la idea de que el Banco de Inglaterra adopte una mayor flexibilización este año, aunque la sorpresa a la baja en la tasa de desempleo indica el riesgo de que el mercado laboral pueda comenzar a ajustarse nuevamente si la economía continúa recuperándose rápidamente. Es probable que esto mantenga al BOE cauteloso; creemos que dará el siguiente paso a la baja en noviembre”.
—Dan Hanson, economista senior. Haga clic para ver el REACT.
Una serie de datos económicos del Reino Unido que se publicarán esta semana marcarán el tono que tomará el Banco de Inglaterra en el período previo a su próxima decisión sobre política monetaria el 19 de septiembre. Los inversores apuestan a que el próximo recorte se producirá en noviembre, pero los funcionarios del Banco de Inglaterra han dicho que actuarán con cautela mientras evalúan la fuerza de las presiones de los precios internos en la economía.
“La preocupación del Banco de Inglaterra será la señal que envíen los datos sobre la fortaleza subyacente del mercado laboral”, dijo Stuart Cole, economista macroeconómico principal de Equiti Capital. “Como se espera que los datos del IPC de mañana también muestren que las presiones inflacionarias están comenzando a aumentar nuevamente, una vez que todo haya sido digerido, la conclusión del mercado bien podría ser que un nuevo recorte de tasas este año aún no es un hecho consumado”.
Es probable que las cifras de inflación que se publicarán el miércoles muestren el primer aumento en las presiones sobre los precios este año, y una lectura mucho más fuerte podría socavar los argumentos a favor de una mayor flexibilización por parte del BOE.
Algunos funcionarios han manifestado su preocupación por el fuerte crecimiento de los salarios. Catherine Mann, que estuvo entre los cuatro políticos de línea dura que se opusieron a un cambio a principios de este mes, advirtió el lunes que un “aumento de los salarios y los precios” tardará mucho tiempo en desaparecer.
“Si se mira más de cerca, la caída ha sido impulsada por los salarios del sector público más que por los salarios privados, que es lo que probablemente más preocupa al BOE”, dijo Evelyne Gomez-Liechti, estratega de Mizuho. “Mann ya advirtió ayer que el 'aumento' de los salarios y los precios tardará 'mucho tiempo en desaparecer'. Parece que es poco probable que los datos de hoy cambien su voto”.
Los datos sobre vacantes muestran algunas señales de relajación del mercado laboral, ya que las vacantes se redujeron a 884.000, el nivel más bajo desde mediados de 2021. El informe también mostró que:
- El crecimiento de los salarios regulares del sector privado —que el Banco de Inglaterra está siguiendo de cerca en busca de señales de presiones internas— se enfrió al 5,2%, frente al 5,6% del año anterior. Fue el nivel más bajo en más de dos años.
- La tasa de empleo subió al 74,5%, la más alta desde el primer trimestre.
- En junio se perdieron alrededor de 100.000 días laborales debido a huelgas en el sector sanitario, frente a los 51.000 de mayo.
- Las finanzas de los hogares siguieron viéndose reforzadas por aumentos salariales que superaron la inflación. El crecimiento real de los salarios se mantuvo en el 3,2%, el nivel más alto desde 2021.
Los funcionarios del BOE también se han mostrado cautelosos a la hora de interpretar los datos sobre empleo después de que la ONS suspendiera temporalmente su Encuesta de Población Activa el año pasado. Está en proceso de revisar la encuesta, pero la introducción de nuevas cifras “transformadas” se ha pospuesto hasta el año próximo.
El banco central espera que el desempleo alcance el 4,8% en los próximos años, manteniéndose por debajo de los picos observados durante la pandemia y la crisis financiera.
“A pesar de la caída de la tasa de desempleo, dudamos que la publicación de hoy cambie demasiado las cosas para el Banco de Inglaterra”, dijo Ruth Gregory, economista jefe adjunta para el Reino Unido de Capital Economics. Agregó que es “difícil saber cuánto peso debemos darle a estas cifras” debido a las preocupaciones sobre la precisión de los datos.
