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Por Nicolás Larsenbanquero internacional
ohEl 1 de mayo, Fitch Solutions mejoró su previsión para 2024 para la economía española, afirmando que el producto interior bruto (PIB) se expandirá un 2,2 por ciento en 2024 en lugar del 1,5 por ciento que había pronosticado anteriormente. Esto sigue a la saludable tasa de crecimiento del 2,5 por ciento registrada por la nación del sur de Europa para 2023. Con una gran cantidad de factores clave que respaldan esta perspectiva revisada y optimista, incluido un consumo interno más fuerte, un sector turístico próspero y un mercado laboral boyante, además, la economía de España en 2024 se destaca claramente como un raro punto brillante en medio del pesimismo de la eurozona.
Con un crecimiento del PIB real para el primer trimestre (Q1) de 2024 del 0,7 por ciento intertrimestral y del 2,4 por ciento interanual, Fitch reconoció que el desempeño de España superó con creces sus expectativas, así como Bloombergestimación de consenso (que sugería sólo un crecimiento trimestral del 0,4 por ciento) y las de muchas otras instituciones importantes, incluido el Banco de España, la OCDE (Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico) y la Comisión Europea (CE). Los principales factores subyacentes de este estelar crecimiento intertrimestral del primer trimestre fueron la fortaleza del sector exterior, que representó un crecimiento del 0,5 por ciento, ya que el turismo tuvo un desempeño particularmente bueno, junto con el consumo de los hogares, que creció un 0,3 por ciento. Mientras tanto, la inversión se recuperó un 2,6 por ciento durante el trimestre enero-marzo, después de haber sufrido anteriormente dos trimestres de contracciones.
El sólido desempeño de España en el primer trimestre es particularmente loable dadas las luchas de largo plazo de gran parte del resto de la eurozona que continúan sintiéndose agudamente en 2024, incluida una inflación persistentemente por encima del objetivo y tasas de interés más altas durante más tiempo. De hecho, el ministro español de Economía, Comercio y Empresa, Carlos Cuerpo Caballero, destacó que el fuerte crecimiento trimestral confirma el crecimiento “diferencial” de España respecto al resto de economías de la eurozona, “algo que resulta especialmente relevante en el entorno internacional de elevada incertidumbre que estamos viviendo”. ”. Cuerpo añadió que este crecimiento “nos coloca en una posición óptima para cumplir el objetivo de crecimiento del Gobierno para 2024, que se sitúa en el 2 por ciento”.
En comparación con su anterior actualización trimestral, Fitch también mejoró decisivamente sus perspectivas para la economía española en su última evaluación publicada el 1 de mayo, atribuyendo esta mejora en gran medida a su proyección para el consumo privado este año más fuerte de lo que había anticipado anteriormente. “La demanda interna se mantuvo estable, contribuyendo con 0,7 puntos porcentuales (pp) al crecimiento trimestral en el T124, mientras que el sector externo agregó 0,5 pp a pesar de una ligera desaceleración trimestral en el crecimiento de las exportaciones del 2,8 por ciento al 2,4 por ciento”, dijo la empresa de Fitch, BMI Industry Research (Fitch Solutions). ) anotado. “De cara al futuro, esperamos que en 2024 el consumo privado se expanda aún más a medida que capitalice las ganancias de 2023 en materia de empleo y salarios nominales, además de aliviar las presiones inflacionarias”.
El fuerte crecimiento de la demanda de vivienda también ha sido un pilar importante del crecimiento de España en los últimos trimestres, y ING destaca cómo esto ha ayudado a impulsar las inversiones residenciales. “El fuerte crecimiento de la demanda de vivienda continúa superando el crecimiento de la oferta de vivienda”, escribieron los analistas de ING a finales de marzo. “Finalmente, el gasto público también aumentó y la posición comercial neta mejoró. Si analizamos los detalles por sector, los sectores sensibles a los tipos de interés, como la manufactura y la construcción, crecieron con fuerza en el cuarto trimestre, en contra de las expectativas”.
De hecho, Fitch destacó la producción industrial anualizada como un motor clave del crecimiento de España por el lado de la oferta, con expansiones modestas en enero y febrero tras un mínimo en diciembre de 2023. “El índice de gestores de compras (PMI) del sector manufacturero ha entrado en territorio expansivo en febrero de 2024, y el índice compuesto se mantiene muy por encima del umbral de 50,0 (que separa la contracción y la expansión) en 55,3 puntos en marzo de 2024 (frente a los 53,9 puntos de febrero)”, añadió la firma de calificación crediticia en su evaluación del 1 de mayo. “El sector servicios, que ha sido uno de los principales motores del crecimiento económico en España en 2023, sigue siendo relativamente resistente. El PMI de servicios continúa su ascenso en territorio expansivo hasta 56,1 puntos en marzo de 2023”.
Mientras tanto, el Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (BBVA) identificó recientemente el sólido sector exportador del país como un factor clave que contribuye al desempeño superior de España. frente a frente el resto de la eurozona, especialmente en el sector de los servicios. “El turismo en el exterior sigue mostrando una fortaleza sorprendente: los datos de gasto con tarjetas extranjeras sugieren que el crecimiento del consumo de no residentes estaba aumentando un 5 por ciento intertrimestral en términos reales a principios de año”, explica BBVA Research en artículo de prensa del 11 de marzo. “Además, el resto de exportaciones de servicios, que incluyen consultoría, tecnologías de la información y las comunicaciones, servicios financieros, etc., y que tienen un peso mayor que el turismo extranjero (7,6 por ciento del PIB, frente al 5,0 por ciento), muestran una tendencia creciente (0,5 por ciento en el primer trimestre de 24)”.
BBVA también destacó la naturaleza cada vez más orientada a los servicios del gasto de los hogares españoles en los últimos años, lo que está resultando crucial para el sólido desempeño económico del país este año. El banco español señaló que cuatro de los cinco componentes que más peso han ganado dentro de la cesta de consumo de las familias españolas desde 2019 pertenecen al sector servicios, entre ellos la restauración, los servicios ambulatorios y la protección financiera y social. Mientras tanto, las mayores reducciones del gasto se han observado en bienes como ropa, alimentos, vehículos y calzado. “Esta reorientación del gasto está beneficiando especialmente a la economía española, que es intensiva en prestación de servicios”, añadió BBVA Research.
Sin embargo, persisten riesgos a la baja para las perspectivas de España; el mayor de ellos posiblemente sea político, ya que Pedro Sánchez, del Partido Socialista de los Trabajadores (PSOE), que fue reelegido primer ministro en noviembre, cuatro meses después de las elecciones parlamentarias de julio, encabeza la situación. un gobierno de coalición decididamente fracturado junto al partido de extrema izquierda Sumar. Para conseguir votos, la coalición se acercó a los partidos regionalistas y, por tanto, cuenta con el apoyo de ERC (Izquierda Republicana de Cataluña) y Junts (Juntos por Cataluña) de Cataluña, el PNV (Partido Nacionalista Vasco) y EH Bildu del País Vasco, el BNG (Bloque Nacionalista Gallego) de Galicia y Coalición Canaria de Canarias. Por lo tanto, con tantos partidos a los que apaciguar, la capacidad de lograr que se apruebe una legislación podría resultar decididamente complicada.
De hecho, las conversaciones de coalición a finales del año pasado retrasaron la aprobación del presupuesto de 2024, mientras que el gobierno decidió nuevamente en marzo no enviar el proyecto de ley de presupuesto al Parlamento español (Cortes Generales) y en su lugar prorrogar el presupuesto de 2023 para el resto del año después de la Asamblea General de Cataluña. La región convocó elecciones anticipadas que podrían dañar aún más el apoyo de Sánchez en el Parlamento. Semejante medida subraya el estancamiento político en el gobierno de España que podría traducirse en un lastre potencialmente significativo para las perspectivas económicas de España en los próximos meses.
Si bien S&P Global Ratings afirmó su calificación crediticia 'A/A-1' para España el 15 de marzo, también advirtió que esta calificación podría reducirse en el futuro si la posición externa de la economía y la posición presupuestaria del gobierno se deterioran contra las expectativas, muy probablemente como como resultado de “desviaciones presupuestarias significativas y negativas”, así como “un deterioro inesperado de la cuenta corriente de España, que ralentiza el desapalancamiento externo o aumenta los riesgos de liquidez externa”. Dicho esto, la calificación de España podría elevarse “si la posición externa del soberano se fortalece, la deuda pública/PIB disminuye a un ritmo más rápido de lo esperado actualmente, mientras que el sistema bancario comercial de España permanece sólido y financiado en gran medida internamente (en términos netos)”. Como tal, S&P señaló que su afirmación refleja el contrapeso de factores divergentes en su evaluación de la solvencia de España.
“El panorama político fragmentado podría obstaculizar la implementación de reformas, incluidas las relacionadas con el Plan Nacional de Reforma, necesarias para el desembolso de las subvenciones restantes del Fondo de Recuperación y Resiliencia (FRR), nublando las perspectivas de crecimiento económico y retrasando la consolidación presupuestaria estructural”, escribió S&P como parte de su evaluación de calificación del 15 de marzo para España. “Al mismo tiempo, la reducción bruta de la deuda pública general de España es relativamente lenta a pesar del fuerte crecimiento nominal. A pesar de estas debilidades, la economía española ha tenido un buen desempeño frente a una serie de shocks y un constante desapalancamiento externo. La calificación también está respaldada por la gran y diversificada economía de España y su fortaleza institucional en el contexto de su membresía en la eurozona”.
Desde entonces, sin embargo, la vulnerabilidad política de España quedó aún más expuesta cuando las acusaciones de corrupción contra la esposa de Sánchez llevaron al presidente del Gobierno a suspender sus funciones del 24 al 29 de abril. Aunque confirmó que continuará en el cargo, lo que, a su vez, ha ayudado a Mientras tanto, para aumentar la confianza en la gobernanza de España, estos acontecimientos ponen de relieve la naturaleza potencialmente frágil y fracturada del actual entorno político español.
“La dimisión del Primer Ministro habría dejado a España sin un sucesor inmediato, mayor incertidumbre política y probablemente unas elecciones anticipadas, ya que los partidos habrían tenido dificultades para construir una coalición de gobierno cohesiva. La decisión de permanecer en el cargo garantizará la continuidad de la política e impedirá otras elecciones en menos de un año”, señaló Fitch el 29 de abril. “Resaltamos, sin embargo, que Sánchez todavía encabeza un gobierno minoritario inestable que duró cuatro meses en formarse y ha tenido un éxito limitado en la aprobación de políticas. Para nosotros, esto sugiere que cualquier certeza que brinde este evento será de corta duración y el gobierno seguirá luchando con la formulación de políticas”.
Fitch también citó las condiciones financieras estrictas y el comercio neto más débil como probables limitaciones para la economía española en 2024. “Si bien la economía española volvió a su tamaño anterior a la pandemia en el tercer trimestre de 22, creemos que las condiciones financieras aún estrictas, así como una demanda externa débil El contexto de la eurozona y potencialmente de Estados Unidos pesará sobre la economía española”, afirmó Fitch. “Incluso con nuestras revisiones al alza, vemos que el crecimiento del PIB español se mantendrá por debajo de la tendencia hasta al menos finales de 2025, lo que informa nuestra previsión de que la economía española crecerá un 2,0 por ciento en 2025”.
