La autora de The Diplomat, Mercy Kuo, colabora periódicamente con expertos en la materia, profesionales de políticas y pensadores estratégicos de todo el mundo para conocer sus diversos conocimientos sobre la política de Estados Unidos en Asia. Esta conversación con el Dr. Daniel McDowell, profesor de Asuntos Internacionales de la Junta Asesora de Maxwell en la Escuela Maxwell de Ciudadanía y Asuntos Públicos de la Universidad de Syracuse, miembro principal del Atlantic Council y autor de “Bucking the Buck: US Financial Sanctions and the International Backlash Against the Dollar” (Oxford University Press 2023) – es el número 434 en “The Trans-Pacific View Insight Series”.
Explique cómo las sanciones de Estados Unidos contra Rusia impulsaron el uso transfronterizo de la moneda china, el renminbi (RMB).
Dos maneras. En primer lugar, aumentando el uso del RMB en los acuerdos comerciales transfronterizos directamente entre China y Rusia. Las sanciones financieras estadounidenses impiden a los actores objetivo utilizar el sistema del dólar, lo que obliga a los objetivos a utilizar monedas alternativas que se intercambian fuera del sistema financiero estadounidense. Beijing y Moscú ya estaban trabajando para desdolarizar su comercio bilateral antes de la guerra en Ucrania tras años de escalada de sanciones estadounidenses, pero el proceso se ha acelerado desde febrero de 2022. Según declaraciones de las élites rusas, más del 90 por ciento del comercio entre Las potencias vecinas ahora se liquidan en “monedas locales”, es decir, el rublo o el RMB. La mayor parte está en RMB.
La segunda forma en que las sanciones contra Rusia han aumentado el uso transfronterizo del RMB es alimentando los temores dentro del liderazgo de China de que Washington algún día utilice medidas similares contra Beijing. Esto ha ayudado a impulsar medidas para internacionalizar “la moneda del pueblo” más allá del comercio chino-ruso. El crecimiento del uso transfronterizo del RMB refleja algo más que el comercio con Rusia. China también está logrando pasar de la liquidación en dólares a RMB con otros socios económicos, predominantemente en Asia.
Analizar los esfuerzos de China para ampliar los acuerdos denominados en RMB con Argentina, Mongolia y Arabia Saudita, y establecer cámaras de compensación en RMB con Brasil, Kazajstán y Serbia, entre otros.
El dominio global del dólar se basa en la centralidad del sistema financiero estadounidense en la economía mundial. En todos los rincones del mundo, los bancos que brindan servicios de pago transfronterizos a clientes locales están conectados con las principales instituciones financieras estadounidenses a través de cuentas “corresponsales” compartidas. Visto desde la distancia, el sistema del dólar parece una densa red de vínculos que conectan a las instituciones financieras más pequeñas de todo el mundo con los grandes bancos con sede en Estados Unidos en su núcleo. Esta infraestructura hace que utilizar el dólar sea fácil, barato y atractivo en relación con otras alternativas.
Para que el RMB asuma un papel global más significativo, China necesita construir una infraestructura financiera capaz de respaldar el uso internacional de su moneda similar al sistema del dólar. Antes de que un importador en Kazajstán pueda pagar productos chinos en RMB, los bancos en Kazajstán deben estar conectados con instituciones financieras que brinden servicios en la moneda.
Establecer centros de compensación en el extranjero es una forma de lograrlo. Por supuesto, hacer posible hacer negocios en RMB no garantiza que el mercado opte por abandonar el dólar. Pero construir la infraestructura es un primer paso necesario.
Evaluar los obstáculos y oportunidades clave para los esfuerzos de internacionalización del RMB de China.
La lista de obstáculos es larga. El principal de ellos es contratar a un titular establecido. El dominio del dólar está arraigado. Basándose en consideraciones puramente económicas, China tiene la difícil tarea de convencer a sus socios de cambiar el dólar por el RMB. Por supuesto, la razón por la que estamos teniendo esta discusión es porque el cálculo sobre qué moneda usar para el intercambio transfronterizo también incluye consideraciones geopolíticas. Los socios comerciales de China, preocupados por terminar en el lado equivocado de la política exterior de Washington, pueden considerar un cambio hacia el RMB como un movimiento estratégico inteligente incluso si los beneficios económicos no son tan claros.
Otro obstáculo para la internacionalización del RMB es el hecho de que los propios mercados financieros de China permanecen bastante cerrados. Las empresas extranjeras que ganan dólares por las exportaciones tienen una plétora de activos denominados en dólares en los que pueden invertir sus ingresos. Además, los mercados financieros estadounidenses pueden absorber grandes entradas de capital, son muy líquidos y los inversores confían en que sus derechos de propiedad estarán protegidos.
Para que Beijing realmente libere el potencial del RMB, necesita liberalizar y desarrollar sus mercados financieros continentales en dirección a los mercados estadounidenses. Los dirigentes de China han mostrado poco interés por este tipo de reforma en el pasado, y hay motivos para ser escépticos de que esto cambie pronto.
Compare y contraste el CIPS (sistema de pago interbancario transfronterizo) de China con el sistema de pago internacional SWIFT.
SWIFT no es realmente el análogo adecuado en este caso. SWIFT es una plataforma de mensajería de pagos transfronteriza, pero no mueve fondos. Es el estándar de la industria sobre cómo los bancos se comunican entre sí; cómo solicitan que los fondos se transfieran, a nivel internacional, de una cuenta en un banco a otra cuenta en un banco diferente en un país extranjero. SWIFT es una plataforma universal, lo que significa que se puede utilizar para solicitar una transferencia transfronteriza de dólares, euros, yenes o RMB. Su uso como plataforma de mensajería es independiente de la moneda que se solicite para el pago.
Los fondos se mueven a través de una red de cuentas “corresponsales” compartidas entre bancos. El mejor análogo del CIPS es el CHIPS (Sistema de Pago Interbancario de la Cámara de Compensación) en los Estados Unidos. CHIPS es un grupo élite de bancos en Estados Unidos que sirven como intermediarios para casi todas las transacciones transfronterizas en dólares. Estos bancos son análogos al pequeño número de grandes centros aeroportuarios que conectan cientos de pequeños aeropuertos entre sí en la red mundial de transporte aéreo.
CIPS es esencialmente la versión CHIPS de China. Es una red de bancos en más de 100 países que están conectados a través de cuentas compartidas con un pequeño número de bancos chinos de élite. Estos bancos chinos de élite operan como “centros” para transacciones transfronterizas en RMB, conectando a los bancos más pequeños en la red, haciendo que los pagos en la moneda sean más eficientes.
Evaluar el valor competitivo global y el alcance del RMB frente al USD y el euro.
Es falso sugerir que el RMB es una amenaza al estatus global del dólar. Desde cualquier punto de vista (reservas de divisas, operaciones con divisas, pagos transfronterizos, financiación del comercio) el dólar está muy por delante del RMB. En ningún indicador relevante el RMB está siquiera cerca de superar al dólar.
El euro es la segunda moneda más utilizada en el mundo según la mayoría de los indicadores, con una excepción: desde 2022, el RMB ha alcanzado la paridad con el euro en el mercado de financiación del comercio. Esto refleja el dominio de China en el comercio global y su creciente interés en utilizar su propia moneda para la liquidación comercial.
Lo que a menudo se pasa por alto en esta discusión es la consideración de lo que China quiere lograr a través de la internacionalización del RMB. A menudo se supone que China busca derrocar el dominio del dólar, pero hay poca evidencia que sugiera que así sea. Es mucho más probable que Beijing tenga en mente un objetivo más pequeño y más alcanzable: reducir la dependencia de China del dólar aumentando el uso transfronterizo del RMB con sus socios comerciales críticos. Hacerlo puede ayudar a reducir la vulnerabilidad de China a sanciones financieras al estilo de Rusia.
En otras palabras, los motivos son más defensivos que ofensivos. En mi opinión, Beijing tiene poco interés en emitir la moneda clave del mundo, lo que conlleva tanta responsabilidad como oportunidad.
