Lecciones de 2008 mientras Ford se enfrenta a una economía difícil

Acciones de Ford (NYSE: F) cotiza actualmente a 10 dólares por acción, aproximadamente un 60% por debajo de los niveles observados el 15 de enero de 2022 (máximo previo al shock inflacionario), y parece que tiene cierto margen de ganancias. Ford vio sus acciones cotizando a alrededor de 11 dólares a fines de junio de 2022, justo antes de que la Fed comenzara a aumentar las tasas, y sigue un 10% por debajo de esos niveles. En comparación, el S&P 500 ganó cerca del 52% durante este período. Si bien Ford y los principales actores automotrices se vieron afectados por problemas en la cadena de suministro y la escasez de semiconductores durante gran parte de 2022, las altas tasas de interés y la confianza relativamente débil de los consumidores en los EE. UU. también han afectado a la empresa. Durante el segundo trimestre de 2024, el trimestre más reciente, Ford vio crecer sus ventas un 6% interanual a $ 47.8 mil millones, impulsadas por una nueva línea de vehículos que incluye el nuevo F-150, aunque no alcanzó las estimaciones. Las ganancias ajustadas de Ford también no alcanzaron las estimaciones en medio de mayores costos relacionados con la garantía, ubicándose en $0,47 por acción.

Si analizamos un período un poco más largo, las acciones de F han experimentado ganancias del 10% desde niveles de $9 a principios de enero de 2021 a alrededor de $10 ahora, frente a un aumento de alrededor del 45% para el S&P 500 durante este período de aproximadamente 3 años. Sin embargo, el aumento de las acciones de F ha estado lejos de ser constante. Los rendimientos de las acciones fueron del 136% en 2021, -44% en 2022 y 5% en 2023. En comparación, los rendimientos del S&P 500 han sido del 27% en 2021, -19% en 2022 y 24% en 2023, lo que indica que F tuvo un rendimiento inferior al del S&P en 2022 y 2023. De hecho, superando constantemente al S&P 500 -en las buenas y en las malas- ha sido difícil en los últimos años para las acciones individuales; para los pesos pesados ​​del sector de consumo discrecional, incluidos AMZN, TSLA y HD, e incluso para las estrellas de mega capitalización GOOG, MSFT y AAPL.

Por el contrario, el Trefis Portafolio de alta calidadcon una colección de 30 acciones, tiene superó al S&P 500 cada año durante el mismo período. ¿Porqué es eso? Como grupo, las acciones de HQ Portfolio proporcionaron mejores retornos con menos riesgo en comparación con el índice de referencia; una montaña rusa menos evidente en Métricas de rendimiento de la cartera de HQDado el actual entorno macroeconómico incierto con altos precios del petróleo y tasas de interés elevadas, ¿podría F enfrentar una situación similar a la de 2022 y 2023 y tener un rendimiento inferior al del S&P en los próximos 12 meses – ¿o experimentará un fuerte salto?

El regreso al nivel previo al shock inflacionario significa que las acciones de Ford tendrán que ganar cerca del 151% desde aquí. Hay un par de vientos de cola para las acciones de Ford, ya que la demanda de camionetas y SUV, que suelen ser el punto fuerte de Ford, sigue siendo fuerte. Por otra parte, el mercado de vehículos eléctricos se ha estado desacelerando, con un enfriamiento de la demanda. Un crecimiento más lento de la demanda de vehículos eléctricos podría dar a Ford más tiempo para monetizar sus vehículos a gasolina mientras invierte en desarrollos de vehículos eléctricos a largo plazo. La valoración de Ford también es atractiva. Se proyecta que el flujo de caja libre de la compañía en 2024 sea de aproximadamente $ 8 mil millones, lo que significa que cotiza a aproximadamente 5 veces el flujo de caja libre. Sin embargo, existen preocupaciones macroeconómicas con los datos de empleo de EE. UU. que están por debajo de las expectativas para el mes pasado, con temores de una recesión en aumento. Estimamos La valoración de Ford rondará los 14 dólares por acción, aproximadamente un 40% por encima del precio de mercado. Nuestro análisis detallado de El potencial alcista de Ford tras el shock inflacionario Capta las tendencias de las acciones de la empresa durante las turbulentas condiciones del mercado observadas en 2022. Compara estas tendencias con el desempeño de las acciones durante la recesión de 2008.

El shock inflacionario de 2022

Cronología del shock inflacionario hasta el momento:

• 2020 – principios de 2021: un aumento en la oferta monetaria para amortiguar el impacto de los confinamientos generó una alta demanda de bienes; los productores no pudieron satisfacerla.
• Principios de 2021: los problemas en el transporte marítimo y la escasez de trabajadores debido a la pandemia del coronavirus siguen afectando el suministro
• Abril de 2021: Las tasas de inflación superan el 4% y aumentan rápidamente
• Principios de 2022: los precios de la energía y los alimentos se disparan debido a la invasión rusa de Ucrania. La Reserva Federal comienza su proceso de subida de tipos
• Junio ​​de 2022: Los niveles de inflación alcanzan un máximo del 9%, el nivel más alto en 40 años. El índice S&P 500 cayó más del 20% desde sus niveles máximos.
• Julio – septiembre de 2022: la Fed aumenta las tasas de interés de manera agresiva, lo que da como resultado una recuperación inicial en el S&P 500 seguida de otra fuerte caída.
• Octubre de 2022: la Fed continúa el proceso de subida de tipos; la mejora del sentimiento del mercado ayuda al S&P500 a recuperar algunas de sus pérdidas.
• Desde agosto de 2023: la Fed ha mantenido las tasas de interés sin cambios para calmar los temores de una recesión y existe la posibilidad de recortes de tasas en 2024.

En contraste, así es como se comportaron las acciones de Ford y el mercado en general durante la crisis de 2007/2008.

Cronología de la crisis de 2007-2008

• 1/10/2007: El índice S&P 500 alcanza su pico aproximado anterior a la crisis
• 1/9/2008 – 1/10/2008: Caída acelerada del mercado en relación con la declaración de quiebra de Lehman (15/9/08)
• 1/3/2009: El índice S&P 500 está a punto de tocar fondo
• 31/12/2009: Recuperación inicial a niveles anteriores al declive acelerado (alrededor del 1/9/2008)

Rendimiento de Ford y el S&P 500 durante la crisis de 2007-2008

Las acciones de Ford cayeron de poco más de 8 dólares en septiembre de 2007 a sólo 2 dólares en marzo de 2009 (cuando los mercados tocaron fondo), lo que implica que las acciones de F perdieron casi el 75% de su valor anterior a la crisis. Se recuperaron después de la crisis de 2008 a niveles de alrededor de 10 dólares a principios de 2010, subiendo aproximadamente 5 veces entre marzo de 2009 y enero de 2010. El índice S&P 500 experimentó una caída del 51%, cayendo de niveles de 1.540 en septiembre de 2007 a 757 en marzo de 2009. Luego repuntó un 48% entre marzo de 2009 y enero de 2010 para alcanzar niveles de 1.124.

Fundamentos de Ford en los últimos años

Los ingresos de Ford cayeron de 155.900 millones de dólares en 2019 a 127.000 millones de dólares en 2020 debido al impacto de la COVID-19 en el sector automovilístico, aunque repuntaron con fuerza hasta los 176.000 millones de dólares en 2023, impulsados ​​por una fuerte recuperación de la demanda tras los confinamientos inducidos por la pandemia y la flexibilización de los problemas de la cadena de suministro. Además, Ford también ha sabido priorizar los vehículos de gama alta y las camionetas pickup, lo que ha ayudado a sus precios de venta medios. Las ganancias de Ford aumentaron de -0,32 dólares por acción en 2020 a 1,08 dólares por acción en 2023.

¿Tiene Ford un colchón de efectivo suficiente para cumplir con sus obligaciones durante el actual shock inflacionario?

La deuda total de Ford, excluidas sus operaciones de financiación, ascendió a 20.400 millones de dólares durante el trimestre más reciente, mientras que su efectivo total también se situó en unos 20.000 millones de dólares, excluidas sus operaciones de financiación. La posición financiera de la empresa es razonablemente sana y parece estar en buena posición para cumplir con sus obligaciones a corto plazo.

Conclusión

Creemos que, como los esfuerzos de la Reserva Federal por controlar las tasas de inflación descontroladas están mejorando la confianza del mercado, las acciones de Ford tienen potencial para algunas ganancias si se disipan los temores de una posible recesión. Dicho esto, las preocupaciones sobre la demanda automotriz y los precios más bajos podrían afectar los retornos de la compañía en el corto plazo.

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