Los mercados de valores se enfrían a medida que la economía se debilita

El mercado de valores terminó la semana con una nota amarga. Solo en la sesión del viernes, el Dow Jones Average cayó más de -370 puntos (-0,93%), el Nasdaq casi -150 (-0,81%), mientras que el S&P500 perdió -40 puntos (-0,71%). El número destacado en la tabla a continuación es el desempeño del Russell 2000 a medida que el sentimiento del mercado se desplazó hacia las acciones de menor capitalización y se alejó de las acciones tecnológicas de megacapitalización que han acaparado tanta atención. El Russell 2000 se mantuvo estable (0,0%) para el año hace dos semanas (semana finalizada el 5 de julio).^El). La ganancia de esta semana se suma al movimiento del +6,00% de la semana pasada. Sin embargo, también cabe señalar que el Russell 2000 alcanzó su punto máximo el martes (16 de julio).^El) a 2263,67 y perdió un -3,50% hasta el cierre del viernes. Al igual que las empresas de gran capitalización, las de pequeña capitalización no son inmunes a la volatilidad a la baja.

Mientras tanto, el Nasdaq (tecnología) y el S&P500 (Magnificent 7), que anteriormente estaban en alza, se enfriaron esta semana (-3,65% y -1,97% respectivamente). La siguiente tabla muestra los resultados de cada uno de los Magnificent 7 desde su precio máximo en julio hasta el cierre de las operaciones del viernes 19 de julio.^El. Sin duda, era necesaria una corrección. La pregunta es si ha terminado o si la corriente descendente continúa.

Datos vs. Sentimientos

Los datos que llegan siguen suscitando inquietudes sobre la posibilidad de que las previsiones de los mercados de valores de que habrá un “aterrizaje suave” o de que no habrá ningún aterrizaje en absoluto no estén en sintonía con la realidad económica. Los Indicadores Económicos Adelantados (LEI) del Conference Board para junio volvieron a arrojar resultados negativos. El economista David Rosenberg señaló que cuando hay largos períodos de caídas negativas en los LEI, siempre se asocian con recesiones (¡por eso, por supuesto, se los llama Indicadores “Adelantados”!). Esto se puede ver claramente en el gráfico siguiente.

Los empleos y la Reserva Federal

El mercado laboral se está convirtiendo en un motivo de preocupación. El gráfico muestra un aumento preocupante tanto en las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo como en las solicitudes continuas. La estricta política monetaria de la Reserva Federal está pasando factura. Un problema que se avecina será el largo desfase entre un cambio (flexibilización) de la política monetaria y su impacto en la economía. Los dos recortes de tipos previstos para este año (septiembre y diciembre) no afectarán a la economía en el tercer o cuarto trimestre de 2025. Además, dos recortes de tipos siguen dejando la política en modo ultrarrestrictivo.

Prevemos un deterioro mucho mayor del mercado laboral en los próximos trimestres. Ya hemos visto un aumento significativo en los recortes de empleo en el sector de la construcción y las intenciones de contratación tienden a la baja (ver gráfico).

Alojamiento

Como se ha comentado en blogs anteriores, la vivienda contribuye de manera importante al PIB. Es el sector más sensible a los tipos de interés, por lo que no sorprende que el gráfico de “Condiciones de compra de viviendas” se encuentre en un punto bajo. Una consecuencia de ello es que las ventas de artículos domésticos de gran tamaño (muebles y electrodomésticos) también están en descenso. Esperamos un informe de PIB débil a finales de mes y, probablemente, cifras negativas en el tercer y cuarto trimestre.

Inflación

La reciente deflación del IPC y la continua caída de los precios de los bienes son un buen augurio para el panorama inflacionario futuro. La preocupante espiral de salarios y precios nunca se desarrolló, y el crecimiento salarial se ha moderado al nivel del 3%. Además, con la finalización de las viviendas multifamiliares en niveles récord, la inflación de los alquileres pronto se disipará con la posibilidad de una deflación de los alquileres el año próximo.

Pensamientos finales

Las acciones se han deteriorado en las últimas dos semanas y nos preguntamos si habrá más retrocesos en el corto plazo.

Seguimos viendo los inicios de una erosión en el mercado laboral y pronosticamos que la tasa de desempleo U3 aumentará y que la tendencia al alza en los despidos continuará.

Las tasas de interés ya han causado estragos en el mercado inmobiliario. Las ventas de viviendas han caído y probablemente no aumentarán hasta que las tasas de interés vuelvan a bajar hasta que las tasas hipotecarias estén en el rango del 4%.

Nuestra previsión básica sigue siendo la de un próximo período de deflación de precios. Una vez más, en el curso normal de los acontecimientos, la deflación y la recesión van de la mano.

Para terminar con una nota positiva, ¡esperamos que la inflación deje de ser un problema para fin de año!

(Joshua Barone y Eugene Hoover contribuyeron a este blog)