Según Morgan Stanley, el riesgo de una desaceleración económica supera ahora el riesgo de inflación. A mediados de año, las acciones están cerca de máximos históricos, impulsadas principalmente por un puñado de acciones tecnológicas de megacapitalización vinculadas al comercio de inteligencia artificial. El S&P 500 ha subido casi un 15% este año, habiendo logrado más de 30 cierres récord en el camino. Pero a Morgan Stanley le preocupa que la escasa amplitud del mercado, que mide el número de acciones que suben frente a las que bajan, sea una señal de que la desaceleración del crecimiento económico se está convirtiendo en un riesgo mayor que una inflación persistentemente alta. Como prueba, el banco de inversión de Wall Street cita sorpresas negativas en los últimos datos macroeconómicos. “Con los datos macroeconómicos más débiles en lo que va del año, muchas áreas del mercado de menor calidad y económicamente sensibles se han quedado rezagadas, mientras que una lista estrecha de megacapitalizaciones de mayor calidad han tenido rendimiento”, escribió Mike Wilson, estratega de acciones de Morgan Stanley. “En nuestra opinión, esto es una señal de que el mercado se está centrando más en la desaceleración del crecimiento y menos en la inflación y las tasas (de interés)”, dijo Wilson. Mientras que el S&P 500 y el Nasdaq Composite, relativamente tecnológicos, han subido casi un 15% y un 17% este año, respectivamente, el Dow Jones Industrial Average, que está mucho menos expuesto al tema de la IA, ha subido cerca del 5%. Mientras tanto, el Russell 2000 también se ha quedado atrás. El índice de empresas de pequeña capitalización ha ganado sólo un 0,5% en 2024. “Este telón de fondo se sincroniza con nuestra visión de larga data de que la combinación de políticas actuales de fuertes impuestos fiscales y tasas iniciales más altas está desplazando efectivamente a muchos participantes económicos”, escribió Wilson. Sin duda, el estratega de Morgan Stanley no espera que una amplitud débil presagie rendimientos débiles. Pero sí espera que cualquier ampliación del mercado se limite por ahora a acciones defensivas, de alta calidad y de gran capitalización, especialmente en caso de una desaceleración que, según él, es el escenario futuro más probable. “Un temor al crecimiento que es lo suficientemente sustancial como para convertir los malos datos económicos en malas noticias para los múltiplos (precio-beneficio) de las acciones en todos los ámbitos”, dijo Wilson. “Creemos que este es el riesgo más probable y nuestras conversaciones con los clientes reflejan esta opinión”. Estas son algunas de las acciones defensivas y de gran capitalización de calidad con fuertes revisiones de ganancias al alza que pueden obtener mejores resultados, según Morgan Stanley. Estas acciones se encuentran entre las 1.000 acciones principales por capitalización de mercado y se ubican en el tercio superior de las lecturas compuestas de alta calidad. Las acciones de Burlington han subido un 25% este año y Morgan Stanley las ha sobreponderado. El lunes, una nota de Bernstein decía que los minoristas con precios reducidos como Burlington seguirán superando al sector minorista. “Esperamos que BURL mejore constantemente los márgenes y el ROIC en las nuevas tiendas, así como los márgenes en el negocio existente a partir de mejores procesos de compra y cadena de suministro; modelamos que el ROIC alcanzará el 10% para 2026”, escribió Aneesha Sherman, de la empresa. Monster Beverage apareció en la lista de Morgan Stanley. La acción sobreponderada ha bajado más de un 14% este año. Una nota de Jefferies de este mes calificó a Monster Beverage como una de las mejores opciones de la empresa en una economía de consumo bifurcada, diciendo que la marca tiene la “menor exposición a las marcas privadas y de intercambio”. Nvidia y HubSpot también aparecieron en la pantalla de Morgan Stanley.
