Sin embargo, los inversores se están dando cuenta de que la última década fue otra década perdida para Japón. Los últimos tres gobiernos deberían haber estado reduciendo la burocracia, modernizando los mercados laborales, catalizando un auge de empresas emergentes, empoderando a las mujeres y recordando a los bancos de inversión que Tokio sigue siendo un centro del universo financiero de Asia.
El brecha enorme Es imposible ignorar la relación entre la euforia bursátil y la economía de la que dependen las empresas. Japón está al borde de la recesión de nuevo. El Banco de Japón ha desperdiciado su oportunidad de alejar los tipos de interés del cero. Y los fondos globales se han dado cuenta de que el 21% del primer ministro Fumio Kishida El índice de aprobación hace que Joe Biden parezca casi popular.
Esto deja al último líder de Japón con posibilidades casi nulas de resucitar el proceso de reforma económica este año.
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Preocupación por balneario de aguas termales abandonado mientras Japón pone fin a política de tasas de interés negativas
Preocupación por balneario de aguas termales abandonado mientras Japón pone fin a política de tasas de interés negativas
Además, los comerciantes están notando hasta qué punto el sector externo se ha vuelto en contra de Japón. China está chisporroteodejando fuera de juego al mayor motor económico de Asia. Europa se tambalea mientras Alemania lucha contra los riesgos de recesión. En Estados Unidos, la Reserva Federal reluctancia Reducir las tasas de interés está haciendo que la era de “tasas más altas por más tiempo” sea indefinida.
Esta última dinámica hace que el yen prolongue la pérdida de más del 14 por ciento de este año. Normalmente, esto podría alegrar a los mercados. Históricamente, los tipos de cambio más débiles impulsan las ganancias de Japan Inc. y, a su vez, apoyan a la economía en general. Sin embargo, los inversores están sintiendo que esta vez, algo realmente es diferente: el yen débil Está teniendo resultados contraproducentes de manera alarmante.
Sí, los 12 gobiernos japoneses desde finales de los años 1990 han aplicado una política de debilidad del yenImaginemos qué habría pasado si los últimos tres países se hubieran centrado más en mejorar el juego económico de Japón que en tomar prestado el ejemplo de Argentina.
En 2012, el Partido Liberal Democrático (PLD) de Kishida tomó el poder con Planes audaces y radicales para reducir la burocracia, despertar los espíritus animales que una vez cautivaron al mundo y generar nueva energía económica desde cero.
Lamentablemente, a Tokio le resultó más fácil confiar en la flexibilización agresiva del banco central que en la reestructuración de las políticas. Es cierto que el mandato del ex primer ministro Shinzo Abe (2012-2020) permitió lograr algunos logros en materia de gobernanza corporativa. Esas medidas para aumentar la rentabilidad de los fondos propios y diversificar las salas de juntas impulsaron al Nikkei a máximos históricos.
El 27 de junio, al anochecer, en Tokio, se exhibe un tablero electrónico iluminado en el interior del edificio Kabuto One. Cada tres a cinco años, las acciones de Tokio suben con la esperanza de que, esta vez, los responsables políticos se tomen en serio la reforma de la economía, pero cada vez, la gravedad se reafirma. Foto: Bloomberg
La ausencia de mejoras más importantes para nivelar las condiciones de juego y modificar las estructuras de incentivos ahora está afectando al mercado. Junto con la flexibilización hiperafirmativa del Banco de Japón, las medidas no hicieron más que demostrar que “economía de goteo” No funciona mejor que en los años 1980.
De ahí los problemas de gravedad que pesan sobre el mercado. La respuesta, por supuesto, es que Kishida anuncie un cambio inmediato y brusco de rumbo para volver a perturbar la economía.
Se trata de una tarea ardua en los mejores momentos. Así como es más fácil arreglar un techo con goteras cuando brilla el sol, es mejor recalibrar los motores del crecimiento cuando el producto interno bruto está en expansión. Pero la economía se está contrayendo mientras que la inflación aumenta más rápido que los salarios. Japón está al borde de la estanflación.
Cabe destacar que Japón está disfrutando de una auge récord del turismoEsta oleada de llegadas de turistas (el año pasado, más de 25 millones) está llenando hoteles, trenes bala, restaurantes, galerías comerciales y parques de atracciones, pero el PIB se está contrayendo. Sin un yen ultradebilitado, Japón estaría aún más en números rojos.
Kishida no esperaba que la economía estuviera en la situación que esperaba tras casi 33 meses en el cargo de primer ministro. Está pagando el precio de los pasos lentos para incentivar una mayor innovación, aumentar la productividad y reducir los costos. brecha salarial de género y atraer más talento internacional.
La gente toma fotografías del monte Fuji en la prefectura de Yamanashi, Japón, el 19 de junio. Según los datos publicados por la Organización Nacional de Turismo de Japón el mes pasado, el número de visitantes extranjeros que viajaron a Japón superó la marca de los tres millones por tercer mes consecutivo, un aumento del 60 por ciento con respecto al mismo mes de 2023. Foto: EPA-EFE
Es dolorosamente evidente que las reformas más bien modestas que el PDL ha llevado a cabo desde 2012 han llegado a su fecha de caducidad ante los inversores. Las mejoras corporativas de Japón no tenían nada de audaz ni innovador. Eran un paquete de medidas que Japón debería haber tomado décadas antes, y es estupendo que finalmente lo haya hecho. Pero ¿qué viene a continuación?
Un buen punto de partida es comprometerse a poner fin a la política de depreciación del yen. Durante el último cuarto de siglo –y especialmente desde 2012–, la subvaluación del yen ha atenuado la urgencia de que Tokio mejore su desempeño económico y aumente su competitividad.
Los tipos de cambio débiles aliviaron a las empresas de la carga de reestructurarse, desestabilizarse y de asumir grandes riesgos. Esa es la ironía de las mejoras corporativas de la última década. Aunque dieron a los inversores mayores dividendos y ganancias de capital, estos ajustes no han reanimado la inventiva de las empresas japonesas ni han impulsado los salarios de manera sostenible.
Esto significaría que Japón elevaría significativamente sus tasas de interés por primera vez en 17 años, una medida que podría sacudir los mercados de toda Asia. Pero la normalización de las tasas indicaría que Japón está avanzando, no caminando en el mismo lugar. Eso por sí solo podría impulsar la confianza económica y empresarial.
En definitiva, lo único que hizo el debilitamiento del yen fue desencadenar un mercado alcista en la mediocridad. Y los alcistas del Nikkei están tomando impulso de maneras que recuerdan innumerables episodios pasados. Una verdadera experiencia de déjà vu.
William Pesek es un periodista radicado en Tokio y autor de “Japanización: lo que el mundo puede aprender de las décadas perdidas de Japón”.
