Otra señal más de la mala salud económica de China

La lectura de las últimas cifras de inflación de China debería mantener despiertos a los dirigentes del país en Pekín. La ausencia total de inflación al consumo anuncia que la crisis inmobiliaria no es el único problema económico de China. Al mismo tiempo, la caída de los precios de producción anuncia que los planificadores de Pekín han creado distorsiones fundamentales en la economía china.

Según Beijing Oficina Nacional de Estadísticas, Los precios al consumidor aumentaron apenas un 0,2% en los doce meses hasta junio pasado. Este resultado estuvo muy por debajo de las expectativas de consenso de un aumento del 0,4% e incluso del 0,3% de mayo. Los países que sufren inflación pueden acoger con agrado estas cifras, pero en una economía como la de China, que necesita desesperadamente estimular el gasto del consumidor, son un indicio de fracaso. Mientras tanto, los precios a lo que los estadísticos chinos llaman “precios de fábrica” ​​y el resto del mundo llama precios de producción, estaban en junio un 0,8% por debajo de los niveles del año anterior. Junio ​​es, pues, el 21 de junio.^calle Este es el último mes consecutivo de caídas de precios. Esta persistente presión a la baja de los precios es un indicio de exceso de oferta. Las fábricas chinas están produciendo más de lo que quieren los chinos y los extranjeros.

La falta de entusiasmo de los consumidores chinos es la raíz de estos problemas. Su renuencia a gastar no es una sorpresa. La desaceleración económica general de China ha reducido los salarios y, cuando no han disminuido en absoluto, han decepcionado las expectativas formadas durante el largo período de rápido crecimiento de la economía. El peso de estos cambios ha caído más duramente en los extremos medio y bajo de la distribución del ingreso de la economía. El legado de los confinamientos y las interrupciones laborales durante la pandemia y el largo período posterior a la imposición de políticas de cero COVID-19 de Beijing sin duda han dado a los trabajadores chinos la sensación de que no pueden ganar como pensaban que podían y, en consecuencia, han erosionado aún más su confianza y su disposición a gastar. Si esto no fuera suficiente, la crisis inmobiliaria ha hecho caer los valores de los bienes raíces residenciales. Las 100 mayores empresas inmobiliarias chinas informan que los precios han bajado un 17% con respecto al año pasado. Dado que la mayoría de los chinos tienen la mayor parte de su riqueza vinculada a su casa, la sensación de riqueza y la disposición a gastar se han resentido.

Detrás de la caída de los precios al productor se esconde una historia aún más siniestra. El año pasado, Pekín, frustrado por la moderación del gasto de los consumidores, buscó un impulso económico reforzando la capacidad de fabricación en áreas que, según los planificadores de Pekín, dominarían el futuro (por ejemplo, la electrónica sofisticada, las baterías, los vehículos eléctricos, las células solares, etc.). Pero, como debería quedar claro a partir de la caída de los precios al productor, no hay suficiente demanda para esa mayor capacidad. Sin duda, este problema habría surgido en cualquier circunstancia, pero se ha agudizado especialmente porque los países occidentales han tomado medidas para limitar las importaciones chinas. Tanto Estados Unidos como la Unión Europea han impuesto diversos aranceles a los vehículos eléctricos y las baterías fabricados en China, así como a las células solares; Estados Unidos de forma más amplia y agresiva que Europa, pero ambos países han tomado medidas.

En consecuencia, las exportaciones de China a la UE y a los EE.UU. han caído en los últimos cinco meses: un 10% en el caso de la primera y un 17% en el caso de los segundos. A pesar de estas caídas, las exportaciones chinas han aumentado en general, en gran medida debido a un aumento del 60% en las exportaciones a Rusia, un aumento de alrededor del 17% en las exportaciones a América Latina y un salto del 7% en las exportaciones al sudeste asiático. El aumento de las ventas en Rusia refleja claramente el amplio embargo occidental contra Rusia, que deja a China como una de sus únicas fuentes de suministro. El aumento de las ventas en América Latina y el sudeste asiático refleja principalmente los envíos de piezas a fábricas chinas instaladas allí para eludir los aranceles y otras restricciones estadounidenses y europeas. Tanto los EE.UU. como la UE están tomando medidas para frustrar este subterfugio.

Incluso si los estadounidenses y los europeos fueran más receptivos a los productos chinos de lo que son, el esfuerzo de Pekín por aumentar su capacidad de fabricación como sustituto de la débil demanda de los consumidores habría sido un error. Desde hace años, diversos organismos internacionales, como el Fondo Monetario Internacional (FMI), han aconsejado a Pekín que dependa menos de las exportaciones de manufacturas y más de un modelo de crecimiento impulsado internamente. Pekín ha aceptado en ocasiones este consejo y ha afirmado que ese cambio era su política. La sustitución que hizo Pekín el año pasado va en contra de este necesario ajuste fundamental y, debido al cambio de actitud en Estados Unidos y Europa, fue especialmente inoportuna. La caída directa de los precios de fábrica habla a las claras de otro problema más de la economía china.