Dos por ciento. Ese es el ideal de la Reserva Federal en lo que se refiere a la tasa anual. inflaciónDurante los últimos años, como sabe cualquiera que compre algo en esta economía, ha sido mucho más alto que eso.
Ahora, sin embargo, poco más de dos años después de que la Fed comenzó a operar aumento de las tasas de interés Para reducir la inflación, ese objetivo se está acercando. Lo suficientemente cerca como para que, cuando el Comite de Mercado Abierto Federal se reúne esta semana para uno de sus ocho cónclaves programados regularmente cada año, se espera que señale planes para Reducir las tasas de interés Pronto. Muchos expertos creen que sucederá en septiembre.
Pero la estabilidad de precios, representada por esa meta de inflación del 2%, es sólo una parte del doble mandato de la Fed. La otra es empleo máximodefinida como “el nivel más alto de empleo o el nivel más bajo de desempleo que la economía puede sostener manteniendo una tasa de inflación estable”.
“La pregunta es, bueno, ¿qué significa eso en términos de números, no?”, dijo Michelle Holder, profesora adjunta de Economía en el John Jay College de la City University de Nueva York. “¿Significa una tasa de desempleo del 4%, una tasa de desempleo del 5%? La Reserva Federal no es específica al respecto”.
¿Por qué no?
“Las cosas cambian todo el tiempo. La economía está cambiando, la economía es dinámica”, afirmó. “Por eso, cuando uno empieza a depender de un solo número objetivo, corre el riesgo de pasar por alto el hecho de que esos puntos de referencia pueden tener que cambiar con el tiempo a medida que cambia la economía y la fuerza laboral”.
Caso en punto: En 2013La Reserva Federal estimó que el empleo máximo correspondería a una tasa de desempleo de entre el 5% y el 6%.
Bill English trabajaba en la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal en ese momento. Apenas cinco o seis años después, dijo, “a finales de la década de 1920, la tasa de desempleo siguió bajando, el mercado laboral se volvió más difícil, pero la inflación no aumentó. Así que redujeron su evaluación de lo que el empleo máximo podría lograr en términos de tasa de desempleo”.
¿Y esa nueva estimación? Aproximadamente un 4%. Lo cual, casualmente, es correcto. ¿Dónde se encuentra actualmente la economía de Estados Unidos?.
Esto plantea la pregunta: ¿podría la tasa de desempleo bajar aún más sin provocar inflación? Y, lo que es más importante, ¿podría mantenerse baja?
“La Reserva Federal podría lograr niveles más altos de empleo por un tiempo”, dijo English, actualmente profesor de práctica financiera en la Escuela de Administración de Yale. “Durante un par de años, podrían diseñar un gran auge”.
Pero, en última instancia, un auge laboral de tal magnitud probablemente conduciría a una inflación creciente, dijo English. “Por lo tanto, la idea es que existe un nivel máximo sostenible de empleo que se puede alcanzar y mantener”.
En términos generales, si cada vez hay más personas empleadas y la tasa de desempleo sigue bajando, las empresas pueden tener problemas para encontrar trabajadores y aumentarán los salarios para atraerlos. Eso aumentaría sus costos operativos y, con el tiempo, se los trasladarían a los clientes en forma de precios más altos. El objetivo de la Reserva Federal es conseguir que la mayor cantidad posible de personas tengan empleo sin que eso suceda.
“Esto no significa necesariamente que todo el mundo esté empleado”, dijo Kathryn Domínguez, profesora de políticas públicas y economía de la Universidad de Michigan. “Significa que todos los que podrían estar empleados están empleados sin que eso genere una mayor inflación”.
Ese nivel máximo sostenible de empleo siempre será un objetivo móvil.
“El mercado laboral es el más grande y complejo de la economía”, dijo Erica Groshen, ex comisionada de la Oficina de Estadísticas Laborales, que ahora trabaja en la Escuela de Relaciones Industriales y Laborales de la Universidad de Cornell. “Y valoramos el dinamismo de nuestra economía. Sin embargo, eso complica la medición”.
Al menos, midiéndolo con un solo número. Cuando se trata de evaluar el empleo máximo, dijo Michelle Holder de John Jay, “nunca se trata de un solo número”.
Son un montón de números. Además de la tasa de desempleo, la Reserva Federal está analizando lo que está sucediendo con los salarios, la relación entre los empleos disponibles y los trabajadores disponibles, y cuántas personas están renunciando.
La pregunta es: “¿Qué está pasando con la cantidad de personas que no están en la fuerza laboral? ¿Está creciendo esa cantidad?”, dijo Holder. “¿Qué está pasando con el desempleo negro?”.
Kathryn Domínguez, de la Universidad de Michigan, dijo que la realidad es que la Fed también está haciendo lo mismo con la inflación, aunque tiene ese objetivo del 2%.
“Incluso eso no es sencillo”, dijo. “Es más sencillo que el mandato de empleo máximo, pero incluso en el lado de la inflación, tenemos Muchas medidas diferentes “de los precios.”
Hay PCEel índice de gastos de consumo personal, que es la medida de inflación preferida por la Reserva Federal. También está el índice de precios al consumidorel Indice de Precios del Productor y más.
“No quiero que parezca que la inflación es fácil y el empleo es realmente difícil”, dijo Domínguez. “Creo que ambas son difíciles, especialmente a medida que las economías evolucionan”.
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