Prepárese para una bonanza de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal que comenzará en unos meses y se extenderá hasta el próximo verano, según los analistas de Citi Research.
En una nota del viernes, el banco citó nuevas señales de una desaceleración de la economía para sustentar su opinión de que la Fed recortará las tasas en 25 puntos básicos ocho veces, comenzando en septiembre y extendiéndose hasta julio de 2025.
Eso reducirá la tasa de referencia en unos enormes 200 puntos básicos, o del 5,25% – 5,5% actual al 3,25% – 3,5%, donde permanecerá durante el resto de 2025, según la nota.
La economía se ha enfriado desde su ritmo “embriagador” en 2023 y la inflación ha reanudado su desaceleración después de una rigidez inesperada, dijeron los analistas de Citi encabezados por el economista jefe estadounidense Andrew Hollenhorst.
Pero el indicador del sector servicios del Instituto de Gerencia y Abastecimiento, que abruptamente pasó a territorio negativo, y el informe mensual de empleo, que mostró que el desempleo aumentó a 4,1%, han aumentado el riesgo de un debilitamiento más pronunciado de la actividad económica y un ritmo más rápido de recortes de tasas, agregaron.
Los datos, junto con los comentarios moderados del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, del martes, sugieren que el primer recorte de tasas muy probablemente se producirá en septiembre.
“Una continua desaceleración de la actividad provocará recortes en cada una de las siguientes siete reuniones de la Fed, según nuestro escenario base”, predijo Citi.
La nota también señaló otras señales de debilidad en el informe de empleo. Si bien el aumento de nóminas de 206.000 parece sólido, los meses anteriores fueron revisados a la baja. Y en junio hubo una disminución de 49.000 empleos temporales en servicios, y Citi lo calificó como “el tipo de disminución que se ve típicamente en torno a las recesiones, cuando los empleadores comienzan a reducir la mano de obra con los trabajadores menos vinculados”.
Los datos de nóminas también probablemente estén sesgados al alza, lo que deja a la tasa de desempleo, que se deriva de una encuesta separada, como la métrica más importante, dijo. Y en ese frente, Citi señaló que Indicador de recesión “Regla Sahm” y dijo que podría activarse en agosto si el desempleo continúa aumentando al ritmo actual.
Hollenhorst ha sido un contrarian relativo este año al mantener una visión más pesimista sobre la economía, aun cuando el consenso de Wall Street viró hacia un aterrizaje suave.
En mayo, redobló su advertencia de que Estados Unidos está… rumbo a un aterrizaje forzoso y que los recortes de tasas de la Fed no serían suficientes para evitarlo. Eso siguió a un pronóstico similar en febrero, incluso en medio de informes de empleos extraordinarios.
En una entrevista con Bloomberg TV el miércolesHollenhorst señaló que una recesión aguda probablemente generaría suficiente consenso político para que el gobierno aumentara el gasto para estimular la economía, superando las preocupaciones sobre el enorme déficit. Pero una recesión más leve podría no generar ese consenso, agregó.
También señaló que, así como las subidas de tipos de la Fed desaceleraron la economía menos de lo previsto, las rebajas de tipos no la estimularon tanto. Además, los rendimientos de los bonos a 10 años, que sirven como referencia para una amplia gama de costes de endeudamiento, ya están por debajo de los rendimientos a 2 años, lo que deja menos margen para una mayor caída, especialmente a medida que el aumento de los déficits y la inflación añaden presión alcista.
“La mayor parte de la actividad económica va a responder mejor a un rendimiento a cinco o diez años. En realidad, no se trata de la tasa de política monetaria a un día”, explicó Hollenhorst. “Así que realmente hay dudas sobre cuánto se puede transmitir ese efecto estimulante de tasas de política monetaria más bajas”.
