Ahora que Beijing se dispone a revisar sus herramientas monetarias reiniciando las compras de bonos del Tesoro en los mercados secundarios, se espera que el banco central y el Ministerio de Finanzas de China combinen esfuerzos para apoyar la economía a medida que las políticas fiscales asumen un papel crucial, según un ex Banco Popular de China. oficial.
Sheng Songcheng, ex jefe del departamento de estadísticas del Banco Popular de China, también dijo que las condiciones, incluido el gran tamaño y la liquidez del mercado de bonos de China, están dadas para que el banco central negocie bonos en los mercados secundarios para inyectar dinero para ayudar a la economía.
“Dicha coordinación hará que el Banco Popular de China combine esfuerzos con el Ministerio de Finanzas, ya que la gestión macroeconómica de China se centrará más en políticas fiscales, mientras que el Banco Popular de China tendrá un papel de apoyo”, dijo.
Se han planteado preguntas sobre cómo Beijing debería implementar de manera más efectiva políticas fiscales y monetarias para desactivar las crisis para que la economía alcance el objetivo de crecimiento anual de alrededor del 5 por ciento, manteniendo al mismo tiempo los riesgos a raya.
Sheng dijo que una forma bien establecida para que la política monetaria y fiscal funcionen en conjunto era el recorte del coeficiente de reservas obligatorias (RRR) del BPC, y agregó que dado que la mayoría de los bonos del gobierno central y local son comprados por bancos comerciales, tales recortes podrían desbloquear capital adicional para respaldar nuevas emisiones de bonos.
También había recortado el ratio en 25 puntos básicos en septiembre, pero los analistas dijeron que es posible que no se produzcan más reducciones demasiado pronto.
Wen Bin, economista jefe del China Minsheng Bank, dijo que el entorno de liquidez ha mejorado y que es posible que sólo se produzca otro recorte del RRR en el cuarto trimestre.
La negociación de bonos del Banco Popular de China se considera una nueva herramienta. Tradicionalmente, los bonos del Tesoro se mantienen como garantía para los préstamos del banco central a los bancos comerciales.
Pero Pan advirtió sobre los riesgos de que las entidades financieras no bancarias posean demasiados bonos del gobierno central a mediano y largo plazo, ya que esto podría crear un descalce de vencimientos y riesgos de tasas de interés.
El gobernador también prometió mantener una curva de rendimiento de los bonos gubernamentales con pendiente ascendente.
Más importante aún, los cambios en los precios de los bonos tendrán un impacto frontal en los precios de otros activos en el mercado.
“El momento y el ritmo de las emisiones de bonos, así como el plazo y los intereses, implican políticas monetarias, lo que significa mayores requisitos para el Ministerio de Finanzas como emisor, así como para el banco central como comerciante”, dijo Sheng.
“(Estos requisitos) cubren la frecuencia, la escala y el vencimiento restante de los bonos en poder del Banco Popular de China.
“Más importante aún, los cambios en los precios de los bonos tendrán un impacto frontal en los precios de otros activos en el mercado”.
En los últimos meses, la emisión de bonos gubernamentales se ha acelerado a medida que el Ministerio de Finanzas ha aumentado su apoyo a la política fiscal.
La financiación neta de bonos gubernamentales de mayo representó casi la mitad del total entre enero y mayo, según Sheng.
También añadió que el gasto fiscal en 2024 -que incluye el déficit fiscal así como los bonos especiales y ultralargos- alcanzaría los 8,96 billones de yuanes, en comparación con los 8,68 billones del año pasado.
