¿Tiene Pekín alguna idea de qué hacer ante la problemática economía china?

Las reuniones del Politburó celebradas en julio en Pekín reconocieron el triste estado de la economía china y sus urgentes necesidades. Esto supone una gran diferencia con respecto a hace un año, cuando las autoridades se negaban siquiera a reconocer los problemas de China. Su conversión se produjo gradualmente durante la primavera, primero en la reunión de las Dos Sesiones del Partido Comunista, luego aún más en la reunión de primavera del Politburó. Admitieron aún más en el Tercer Pleno a principios de julio y ahora abiertamente en este Politburó más reciente. A lo largo de este angustioso proceso, Pekín ha tomado algunas medidas correctivas, pero nada lo suficientemente amplio o enérgico como para hacer frente al desafío. En ese triste espíritu, esta última reunión del Politburó ha producido más palabras que acciones o incluso planes de acción.

Los datos más recientes demuestran claramente que los esfuerzos de Beijing hasta la fecha han sido insuficientes. Salvo algunos rayos de luz, las perspectivas económicas de China siguen siendo sombrías. La Oficina Nacional de Estadísticas Recientemente se informó que en julio su índice de gerentes de compras (PMI) para el sector manufacturero se situó en 49,4. Cualquier lectura por debajo de 50 indica una contracción. Especialmente decepcionante fue la lectura inferior de 49,3 para la subcategoría de nuevos pedidos y la lectura de 48,5 para los pedidos de exportación. Las ventas de viviendas de julio se situaron un 20% por debajo de los niveles del año anterior. El PMI no manufacturero cayó en julio a 50, algo que difícilmente alguien podría describir como sólido.

El mayor esfuerzo de Pekín hasta la fecha parece no haber dado resultados. La pasada primavera, Pekín puso en marcha un programa de 1,0 billones de yuanes (unos 140.000 millones de dólares) para apoyar los mercados inmobiliarios y las ventas mediante la compra de algunas de las numerosas viviendas desocupadas. El esfuerzo fue desde el principio una batalla cuesta arriba. Como Pekín ignoró los asuntos durante meses después de que estallara por primera vez la crisis inmobiliaria en 2021, los problemas tuvieron tiempo de hacer metástasis en los mercados financieros y la economía. Es más, el programa cuando finalmente salió a la luz era simplemente demasiado pequeño. Los fondos dedicados fueron, por ejemplo, una fracción de los 300.000 millones de dólares del fracaso inicial del gigante promotor Evergrande en 2021, y mucho menos de los fracasos que se han producido desde entonces.

Mientras tanto, el Banco Popular de China (PBOC) ha actuado lentamente y a pasos de bebé en su función de reducir las tasas de interés. En los últimos dos años, los recortes acumulados de las tasas han ascendido a apenas 45 puntos básicos (centésimas de punto porcentual). Ese no es precisamente el tipo de movimiento necesario para estimular el gasto y la expansión entre los hogares, los compradores de viviendas y las empresas, ya afectados por la crisis inmobiliaria y la desaceleración general de la economía china. De hecho, la pequeña medida del Banco puede constituir más una medida restrictiva que estimulante. Dado que durante este tiempo la inflación china ha caído de alrededor del 2% anual a aproximadamente cero, el costo real del endeudamiento, a pesar de la caída de las tasas de interés nominales, en realidad ha aumentado.

Aunque estos esfuerzos no han logrado restablecer el impulso del crecimiento económico de China, las autoridades han empeorado las cosas. El año pasado intentaron compensar el retraso de los sectores inmobiliario y de consumo, así como la renuencia de las empresas privadas chinas a invertir en expansión y contratación, vertiendo dinero de inversión pública en sectores selectos, como los vehículos eléctricos, las baterías y la energía verde. Pero la débil demanda en la economía interna china y la abierta hostilidad al comercio con China compartida por los gobiernos y compradores occidentales y japoneses no han dejado mercado para la capacidad productiva adicional. En otras palabras, el esfuerzo no hizo más que torcer la economía de China hacia un exceso de capacidad oneroso. Esto es evidente especialmente en el buen desempeño de Corea del Sur y Taiwán en algunos de esos mismos sectores, tanto que los compradores se enfrentan a esperas más largas para las entregas, incluso cuando los productores chinos enfrentan una demanda débil.

Las promesas de más ayuda de esta última reunión del Politburó serían más alentadoras si hubiera planes concretos detrás de ellas. Pero hasta ahora no hay ninguno. Los líderes del país saben que hay una necesidad urgente y saben que los esfuerzos anteriores no han estado a la altura de las necesidades. Sin embargo, ni siquiera han ofrecido las líneas generales de los pasos adicionales. Casi parece como si los líderes de Pekín no tuvieran idea de qué hacer.