Ya sea Donald Trump quien ingrese a la Oficina Oval o Kamala Harris, el próximo presidente de Estados Unidos enfrentará un abismo fiscal que solo puede resolverse inflando la deuda nacional.
En declaraciones a CNBC el martes, la leyenda de los fondos de cobertura Paul Tudor Jones dijo que los dos candidatos han entregado recortes de impuestos y promesas de gasto “como cuentas de Mardi Gras”.
Quien gane el próximo mes (y su mejor suposición es Trump) pronto descubrirá que los mercados de bonos se rebelarán antes de permitir que se cobre cualquiera de sus cheques.
“Vamos a quedar en quiebra muy rápidamente a menos que nos tomemos en serio la resolución de nuestros problemas de gasto”. dijo el multimillonario inversionista y filántropoquien se hizo famoso por primera vez al predecir correctamente el colapso del Lunes Negro en octubre de 1987.
Citando el Deuda nacional de 35 billones de dólaresTudor Jones dijo que el gobierno federal debe siete veces sus ingresos fiscales anuales. Y la deuda pública sólo es sostenible hasta que deja de serlo.
“Las crisis financieras se filtran durante años, argumentó, “pero estallan en semanas”.
'Kayfabe económico'
Tudor Jones comparó la situación actual con kayfabeuna palabra del mundo de la lucha libre profesional en la que los espectadores saben que todo lo que hacen los artistas está escrito y es falso, pero de todos modos fingen que es real.
En este caso, el mercado del Tesoro está dispuesto a seguir el juego, actuando como si Estados Unidos todavía fuera bueno para el dinero aunque, en el fondo, los inversores saben que no lo es.
Sin embargo, este precario estado de equilibrio no durará para siempre. En algún momento, un catalizador obligará a los tenedores de bonos a reconocer que el emperador está desnudo, que es lo que los economistas llaman un momento minsky.
“Es esta situación económica kayfabe“Y la pregunta es: después de esta elección, ¿tendremos un momento Minsky aquí en los Estados Unidos”, dijo Tudor Jones, “donde de repente haya un punto de reconocimiento de lo que va a pasar, de lo que están hablando? en realidad es fiscalmente imposible”.
El riesgo de fuga de capitales de 20 billones de dólares del Tío Sam
Si bien el dilema fiscal estadounidense es muy similar al de otras naciones industrializadas endeudadas, como Japón, presenta un mayor riesgo de fuga de capitales.
Esto se debe a que, según sus cálculos, el Tío Sam debe 20 billones de dólares más a los acreedores extranjeros que a Estados Unidos.
Si Estados Unidos poseyera tantos activos en el extranjero como pasivos, los acreedores extranjeros tendrían un interés creado en no repatriar su dinero.
Esto limita el margen de maniobra de la administración entrante el próximo año.
“El próximo presidente llegará, sea quien sea, y dirá: 'Está bien, tengo 20 billones de dólares que podrían tener alas, además de que tengo un camino fiscalmente insostenible'. ¿Qué hago?'”, dijo.
Trump y Harris son vistos como los “menos preparados” para el duro trabajo que les espera
Tudor Jones cree que Trump está en camino de ganar el próximo mes, citando un cambio favorable en las encuestas, en lugar de lo que él cree que es. apuestas sesgadas colocado en Polymarket.
Pero criticó el historial económico del ex presidente, lo que muchos ven como su mayor activo electoral.
Sostiene que Trump puso a Estados Unidos en esta trayectoria fiscal descendente por primera vez con su despilfarrador recorte de impuestos de 2017 antes del gasto de la era del bloqueo durante la pandemia, que abrió un agujero en el balance del país.
Ahora no hay más que déficits presupuestarios del 7% al 8% “hasta donde alcanza la vista”, según Tudor Jones.
“Entre Trump y Harris, probablemente tengan por delante a las dos personas menos adecuadas para el trabajo”, dijo.
La Fed debe estimular para compensar los recortes del gasto público
Para estabilizar la relación deuda/PIB, Tudor Jones cree que el recorte de impuestos de Trump debe expirar, los impuestos sobre la nómina deben aumentar un 1% y los hogares que ganan 200.000 dólares o más deben tributar al 49,5%, sólo para empezar.
Es por eso que duda que las promesas de gasto de cualquiera de los candidatos, incluido el plan de Trump de extender su recorte de impuestos más allá de 2025, se materialicen alguna vez.
“Esos tienen CERO posibilidades de ser promulgados en mi mente”, dijo a CNBC. “El mercado del Tesoro no lo tolerará”.
Una vez que el gobierno federal se dé cuenta de que no tiene más remedio que frenar su gasto para evitar que los rendimientos del Tesoro se disparen, Tudor Jones cree que la Reserva Federal tendrá que intervenir con su propio estímulo.
“Si estamos tratando de estabilizar la relación deuda/PIB, queremos aplicar la política monetaria más moderada posible sin permitir que la inflación se convierta en un impuesto demasiado grande para la ciudadanía”, dijo.
Compre oro y Bitcoin, evite la renta fija y venda bonos a largo plazo
Tudor Jones planea aumentar sus tenencias de activos tangibles y evitar títulos de deuda que no tengan en cuenta la inflación.
“Probablemente tendría una combinación de oro, Bitcoin, materias primas y Nasdaq acciones”, dijo, “y cero renta fija”. También tiene la intención de apostar contra los bonos a largo plazo como el Tesoro a 30 años, que, en su opinión, subestiman el riesgo de un aumento de la inflación.
El Tesoro a 30 años ofrece actualmente sólo 36 puntos básicos más que las letras del Tesoro a seis meses, una brecha que Jones considera inadecuada dado el riesgo de inflación. Si bien el gobierno siempre puede pagar su deuda imprimiendo dinero, Jones se pregunta cuánto valdrán esos dólares futuros.
“Todos los caminos conducen a la inflación”, dijo Tudor Jones. “Ésa es la forma histórica en que todas las civilizaciones han salido adelante: inflando sus deudas”.
