Por Howard Schneider
WASHINGTON (Reuters) – Una “mayoría sustancial” de funcionarios de la Reserva Federal de Estados Unidos apoyó el mes pasado un recorte de tasas de medio punto para iniciar el giro hacia una política monetaria más flexible, pero parecía haber un acuerdo más universal en que la medida inicial no comprometería a la Reserva Federal a ningún compromiso. ritmo particular de reducciones de tasas en el futuro, según mostraron el miércoles las actas de la reunión de política monetaria de dos días.
Las minutas proporcionaron más detalles sobre la amplitud de la opinión dentro de la Reserva Federal cuando los responsables de la formulación de políticas aprobaron un recorte de tasas de un tamaño generalmente reservado para momentos en que el banco central teme que la economía se esté desacelerando rápidamente y necesita el apoyo de condiciones financieras más flexibles. El recorte obtuvo sólo un desacuerdo, el de Michelle Bowman, miembro de la Junta de Gobernadores, pero las actas decían que “algunos” participantes apoyaron sólo un recorte de un cuarto de punto, mientras que “algunos otros indicaron que podrían haber apoyado tal decisión”.
Las actas “pintan un panorama ligeramente más cauteloso” del enfoque de la Reserva Federal respecto del recorte de tasas, escribió Oliver Allen, economista senior estadounidense de Pantheon Macroeconomics, y “sugiere que la inquietud sobre un recorte de 50 puntos básicos iba más allá del gobernador Bowman”.
Aún así, las minutas indicaron que incluso algunos responsables de las políticas que podrían haber estado a favor de un recorte inicial de un cuarto de punto aceptaron el mayor como una manera de ponerse al día con la rapidez con la que había caído la inflación sin poner futuros recortes de tasas “en un curso preestablecido”.
El economista jefe de EY, Greg Daco, dijo que pensaba que la decisión reflejaba la influencia del presidente de la Fed, Jerome Powell, “ya que logró convencer a la mayoría de sus pares de que un recorte de tasas para ponerse al día era óptimo” y “probablemente fue clave para convencer a la mayoría de sus colegas… de apartarse de una flexibilización más metódica de la política”.
Powell ha dejado claro su compromiso de tratar de mantener una tasa de desempleo baja, y en su conferencia de prensa posterior a la reunión de septiembre calificó el recorte de tasas como un comienzo “fuerte” para la flexibilización de las políticas.
“Algunos participantes” señalaron que la cuestión más importante era “el camino general hacia la normalización de las políticas, más que la cantidad específica de flexibilización inicial en esta reunión”.
Sólo 12 de los 19 responsables de la formulación de políticas de la Reserva Federal votan en una reunión determinada, y siete de los presidentes de los bancos de la reserva participan en el debate sin derecho a voto.
Los partidarios del recorte de medio punto “observaron que tal recalibración de la postura de la política monetaria comenzaría a alinearse mejor con los indicadores recientes de inflación y el mercado laboral”, según las actas de la sesión del 17 y 18 de septiembre. en el que la Reserva Federal redujo la tasa de política de referencia a un rango de 4,75% a 5,00% desde el rango de 5,25% a 5,50% que había mantenido desde julio de 2023.
Otros señalaron que había habido un “caso plausible” para haber recortado las tasas en la reunión de julio y los datos desde entonces sólo habían reforzado los argumentos para una política más flexible.
Las acciones estadounidenses subieron y el dólar se fortaleció frente a una cesta de monedas, mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro recortaron ligeramente las ganancias después de que se publicaron las minutas.
EQUILIBRAR LOS RIESGOS
Los inversores en contratos vinculados a la tasa de política de la Fed continuaron viendo que el banco central recortaría las tasas en un cuarto de punto porcentual en su próxima reunión de noviembre.
La inflación en Estados Unidos ha caído drásticamente desde los altos niveles observados en 2022 y 2023 y, según algunas medidas, está cerca del objetivo del 2% de la Reserva Federal, incluso cuando la economía se mantiene relativamente fuerte.
Los formuladores de políticas en la reunión de septiembre querían asegurarse de que ese punto no se perdiera.
“Era importante comunicar”, decía el acta, que el recorte de medio punto “no debe interpretarse como evidencia de una perspectiva económica menos favorable”.
Aún así, la preocupación por el mercado laboral ha ido en aumento entre los responsables de la formulación de políticas de la Fed, y los funcionarios notaron aumentos recientes en la tasa de desempleo y lecturas débiles de empleo e inflación en julio y agosto.
Las reducciones de tasas podrían continuar, dijeron funcionarios de la Fed en la reunión, mientras la inflación siga disminuyendo, con el ritmo y el punto final aún abiertos a discusión y dependiendo de cómo evolucione la economía en los próximos meses.
Las nuevas proyecciones económicas emitidas después de la reunión de septiembre mostraron que todos, excepto dos, los responsables de las políticas pronosticaron recortes por un valor de al menos 75 puntos básicos para la Reserva Federal este año, perspectivas que no se cerraron comenzando con una reducción de 50 puntos básicos.
Los datos laborales más recientes mostraron un repunte en el crecimiento del empleo y una caída en la tasa de desempleo. Las revisiones de los datos de meses anteriores también impulsaron el aumento de las nóminas de julio a 144.000 desde 89.000, borrando una lectura particularmente débil que algunos funcionarios de la Fed dijeron que podría haber provocado un recorte de tasas ese mismo mes si se hubiera conocido en ese momento.
