Minorista japonés se suma a la lista de empresas principales
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El gobierno japonés añadió Compañía de holdings Seven & i. a una lista de empresas designadas como “principales”, un obstáculo potencial para Alimentación Couche-Tard Inc.'su propuesta de comprar el operador de tiendas de conveniencia.
El mes pasado, el minorista japonés solicitó la nueva designación bajo la Ley de Comercio Exterior y Divisas para cambiar su estatus de “no esencial” según la ley, dijeron personas con conocimiento del asunto. La nueva categoría requiere que cualquier entidad extranjera notifique previamente las compras de acciones en una empresa esencial de más del 10 por ciento.
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Si bien la presentación se realizó en respuesta a una consulta de rutina del Ministerio de Finanzas, la nueva categoría puede verse como un paso adicional que el propietario canadiense de las tiendas Circle K tendría que dar para proceder con una posible adquisición. 7-Eleven Los esfuerzos del operador por cambiar su estatus subrayan su cautela hacia el enfoque, que llega después de años de Crítica de los inversores activistas que sus activos están infravalorados.
Si bien el Ministerio de Finanzas podría potencialmente poner barreras a cualquier posible acuerdo al colocar a Seven & i en la misma categoría que un contratista de defensa o una empresa de energía, también ha fomentado un entorno que ha hecho posible el enfoque de Couche-Tard.
Una mejor gobernanza, los reguladores del mercado presionando para aumentar el valor y directrices más claras sobre las fusiones corporativas están creando un terreno más fértil para los acuerdos en el Japón corporativo, considerado durante mucho tiempo impenetrable debido a los intereses arraigados que protegían a las empresas.
La búsqueda de protección adicional por parte de Seven & I también servirá como prueba del apetito de reforma de Japón. Aunque el gobierno ha mostrado tendencias proteccionistas en el pasado y los consejos de administración de las empresas han priorizado durante mucho tiempo la estabilidad por sobre el valor para los accionistas, los responsables de las políticas también reconocieron que esto ha frenado la economía, así como la muy necesaria reestructuración.
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Seven & i, frente a la presión de demostrar que debería merecer una prima más alta del adquirente o entregar ganancias en acciones mediante sus propios esfuerzos, afirmó la semana pasada que el precio inicialmente indicado por Couche-Tard de US$14,86 por acción —que valora a la compañía japonesa en US$38.200 millones— no reflejaba totalmente el valor de Seven & i.
Los inversores, entre ellos Artisan Partners LP y Oasis Management Co., han pedido públicamente que Seven & i se ponga en contacto con Couche-Tard y encuentre una forma de ofrecer más valor a los accionistas. ValueAct Capital Management LP, que el año pasado intentó sustituir al director ejecutivo Ryuichi Isaka, ha argumentado en el pasado que 7-Eleven por sí sola podría valer mucho más como empresa independiente.
Las directrices del Ministerio de Finanzas pueden ser complicadas de seguir. En el caso de una inversión de más del uno por ciento, pero inferior al diez por ciento, se puede prescindir de la notificación previa si el inversor y otras personas pueden cumplir determinadas condiciones, como no nombrar directores para el directorio de la empresa, según las normas del ministerio.
La compañía canadiense no ha indicado si busca una exención a la notificación previa.
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El Ministerio de Finanzas examina a cualquier entidad que busque adquirir más del 10 por ciento de una empresa considerada parte de una industria fundamental, que incluye sectores como el aeroespacial, la energía nuclear y las tierras raras. La ley fue diseñada para proteger al país de riesgos de seguridad, como la salida de tecnología militar.
El Ministerio afirma que su evaluación de las empresas extranjeras es la misma, independientemente de si la empresa objetivo es esencial o no.
En su solicitud para convertirse en una empresa “principal”, Seven & i argumentó que sus tiendas de conveniencia desempeñan un papel fundamental en el suministro de alimentos y suministros en caso de desastres naturales, dijeron las personas. También brindan servicios municipales, lo que permite a los residentes obtener documentos oficiales.
La nueva designación exige que cualquier inversor que desee poseer más del uno por ciento de una empresa designada como principal solicite una aprobación previa, a menos que pueda prometer que no presentará propuestas escritas que exijan respuestas o acciones del directorio dentro de un plazo determinado. Los inversores también tendrían que renunciar a participar en reuniones del directorio o en cualquier comité que tenga autoridad para tomar decisiones.
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En conjunto, los requisitos probablemente obligarían a cualquier comprador potencial a buscar una aprobación previa, lo que invitaría a un mayor escrutinio regulatorio en una etapa más temprana del proceso de negociación.
En el pasado, sólo ha habido un caso en el que la Ley de Cambio y Comercio Exterior frustró un acuerdo. En 2008, las preocupaciones sobre el suministro de energía eléctrica y la energía nuclear llevaron a Japón a impedir que el Fondo de Inversión Infantil, con sede en Londres, comprara acciones de Electric Power Development Co., conocida como J-Power.
—Con la ayuda de Yuko Takeo.
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