Por Naomi Rovnick
LONDRES (Reuters) – Los inversores globales se están preparando para volver a apostar por China, en un importante cambio de sentimiento provocado por el intento de Beijing de revertir su desaceleración económica y revivir el interés a largo plazo en sus mercados bursátiles.
Aún es temprano y pocos administradores de dinero esperan un auge del crecimiento chino en el corto plazo. Pero las medidas del gobierno para atraer más efectivo hacia las acciones y sacudir el gasto de los consumidores han aumentado el atractivo de las todavía bajas valoraciones de las empresas chinas, dijeron inversores de grupos que supervisan más de 1,5 billones de dólares en fondos de clientes entre ellos.
“Vamos a ser muy disciplinados, pero en conjunto sentimos que hay más ventajas que desventajas”, dijo Gabriel Sacks, gestor de cartera de mercados emergentes de Abrdn, que gestiona 506.000 millones de libras (677.000 millones de dólares) en activos.
Dijo que el grupo había comprado acciones de China “selectivamente” la semana pasada y que esperaría planes políticos más detallados de Beijing luego de algunas promesas de apoyo económico inusualmente sinceras que generaron un fuerte repunte del mercado de valores en los últimos días.
La actividad fabril de China se contrajo por quinto mes consecutivo y el sector de servicios se desaceleró drásticamente en septiembre, lo que sugiere que Beijing podría necesitar actuar urgentemente para cumplir su objetivo de crecimiento del 5% para 2024.
¿PESIMISMO PICO DEL PASADO?
Los inversores institucionales a largo plazo se mantuvieron al margen la semana pasada cuando los fondos de cobertura hicieron subir las acciones chinas para animar una bonanza de estímulo, según mostraron los datos enviados a los clientes por el estratega de Goldman Sachs, Scott Rubner.
Las tenencias de acciones de China de los fondos mutuos se redujeron a 5,1% de las carteras, el mínimo de una década, a finales de agosto, dijo Rubner.
La confianza del consumidor chino se ha visto duramente golpeada por una crisis inmobiliaria arraigada en las medidas del presidente Xi Jinping para detener el crecimiento de una pila de deuda inmobiliaria riesgosa estimada en más de 1 billón de dólares. Mientras tanto, las tensiones entre Estados Unidos y China han aumentado.
Pero los inversores consideraron que la situación estaba cambiando después de que las autoridades de Beijing prometieran gastar lo necesario para alcanzar el objetivo de crecimiento del 5%. También aliviaron algunas restricciones a la compra de viviendas, redujeron las tasas de los préstamos bancarios y ofrecieron a los corredores fondos baratos para comprar acciones.
“Hay demasiada desconexión entre lo que están descontando las valoraciones (de las acciones chinas) y la mejora de la narrativa política”, dijo Natasha Ebtehadj de Artemis Fund Managers.
Añadió que en los últimos días había aumentado sus tenencias de acciones chinas y había tomado algunas posiciones nuevas.
¿REUNIÓN?
Las acciones chinas registraron el lunes su mejor ganancia diaria desde 2008, pero los inversores advirtieron que no esperan más movimientos tan vertiginosos a corto plazo.
“Se trata de un repunte técnico impulsado por la liquidez”, dijo George Efstathopoulos, gestor de cartera de Fidelity International con sede en Singapur, añadiendo que probablemente se debió en parte a que los vendedores en corto deshicieron sus apuestas sobre caídas en los precios de las acciones.
“Probablemente haya mucha cobertura de posiciones cortas, probablemente haya muchos fondos de cobertura saltando para obtener retornos a corto plazo”, dijo Sacks de Abrdn.
Los inversores retiraron 1.400 millones de dólares netos de los fondos de acciones de China rastreados por Lipper en lo que va de 2024, revirtiendo todas las entradas de 2023, un año marcado por esperanzas insatisfechas de un aumento del gasto de los consumidores después de que terminaron los estrictos bloqueos por COVID-19.
Efstathopoulos dijo que esperaría a que aumentara la confianza del consumidor chino antes de comprar más acciones chinas.
Mark Tinker, director de inversiones de Toscafund Hong Kong, un fondo de cobertura, dijo que las últimas medidas de Beijing mostraban que China podría generar una demanda doméstica sostenible en lugar de perseguir un crecimiento rápido con otro auge inmobiliario o de infraestructura.
“Un crecimiento del 5% no vale la pena si lo único que se hace es fomentar un apalancamiento (más) desestabilizador”, afirmó.
Luca Paolini, estratega jefe de Pictet Asset Management, que supervisa más de 260.000 millones de euros (291.000 millones de dólares) de fondos de clientes, dijo que los inversores pueden haber pasado por alto las perspectivas de que los recortes de tasas de Estados Unidos impulsen la demanda global y las exportaciones chinas.
El 18 de septiembre, la Reserva Federal de Estados Unidos inició un ciclo de flexibilización monetaria largamente esperado con un fuerte recorte de tasas de 50 puntos básicos.
“Lo que les estamos diciendo a nuestros clientes esta semana es que si no tienen nada (en China) es posible que deseen agregar algunas posiciones”, añadió Paolini.
Noel O'Halloran, director de inversiones de KBI Global Investors, dijo que comenzó a comprar acciones chinas este verano por motivos de valoración y que aún no obtendría ganancias.
“En términos de asignaciones a China, es demasiado pronto para que mucha gente cambie sus asignaciones, pero creo que la dirección sólo puede ir en una dirección: hacia arriba”.
