Por Howard Schneider
WILMINGTON, Carolina del Norte (Reuters) – La lucha del banco central de Estados Unidos para devolver la inflación a su objetivo del 2% puede tardar más de lo esperado en completarse y limitar hasta qué punto se pueden recortar las tasas de interés, dijo el miércoles el presidente de la Reserva Federal de Richmond, Thomas Barkin.
En una entrevista con Reuters, Barkin dijo que apoyaba el recorte de tipos de medio punto porcentual que la Fed aprobó el mes pasado y estuvo de acuerdo en que el tipo de referencia podría caer quizás otro medio punto porcentual a finales de este año para tener en cuenta hasta qué punto la inflación ha disminuido.
Pero dijo que le preocupaba que la inflación pudiera volverse rígida el próximo año e impedir que la Reserva Federal reduzca las tasas tanto como esperan los inversionistas y algunos de sus colegas, con la tasa de referencia potencialmente mantenida por debajo del nivel “neutral” que muchas autoridades esperan alcanzar.
Más allá de los próximos meses y en la segunda mitad de 2025, “estoy más preocupado por la inflación que por el mercado laboral”, dijo Barkin, con una combinación de demanda sólida y continua y una renovada rigidez en el mercado laboral que dificulta que la Reserva Federal recorra el “último tramo” para reducir la inflación.
“No estoy hablando de un gran resurgimiento… Pero sí creo que quedarse estancado es un riesgo muy real”, dijo después de un discurso en una conferencia económica organizada por la Universidad de Carolina del Norte en Wilmington. “Existen presiones que nos impiden hacer el último kilómetro”.
La Reserva Federal redujo su tasa de interés de referencia al 4,75%-5,00% en su reunión del mes pasado, y nuevas proyecciones económicas mostraron que los responsables de las políticas anticipan que la tasa caerá durante 2025 y 2026 a alrededor del 2,9%, un nivel “neutral” que se considera ni alentar ni desalentar el gasto y la inversión.
Se espera que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés en un cuarto de punto porcentual en su reunión del 6 y 7 de noviembre, una medida que Barkin dijo sería un “camino razonable” si la tasa de desempleo y la inflación se mantienen más o menos estables, como él espera.
Las opiniones de Barkin contradicen en cierto modo la narrativa del mercado de que la Reserva Federal está en un camino firme hacia una tasa neutral, conjeturando que, en lugar de un “aterrizaje suave” de la inflación, en el que la inflación se controla sin una recesión dolorosa, el banco central Es posible que a finales del próximo año se enfrente a una situación de “no aterrizaje” y a algunas opciones potencialmente incómodas.
'PRESIÓN SALARIAL'
Barkin dijo que la capacidad de la Reserva Federal para alcanzar una tasa de interés neutral depende en gran medida de cómo se comporte la economía de cara a la segunda mitad de 2025, lo que podría mantener la perspectiva de un crecimiento económico continuo, pero el riesgo de que la inflación se sitúe por encima del objetivo del 2% del banco central.
En particular, dijo que la inmigración podría no proporcionar el mismo impulso a la oferta laboral como lo ha hecho en los últimos meses, permitiendo un crecimiento sin una presión salarial excesiva, los consumidores podrían verse estimulados por tasas de interés más bajas a comprar artículos caros como casas y automóviles, y riesgos como la desglobalización y las consecuencias de los conflictos militares regionales podrían generar shocks de precios inesperados.
“Mientras la demanda se mantenga saludable, creo que vamos a utilizar la oferta disponible” de mano de obra, dijo Barkin.
“Nadie estaría más feliz si llegáramos al primer trimestre y la inflación siguiera pareciendo estable, y eso le daría la confianza para decir… 'volvamos a neutral'”, dijo.
Pero “la normalización llega cuando estás convencido de que la inflación llega al 2%”, dijo Barkin, y añadió que seguía “con la mente abierta” sobre qué tan rápido pueden caer las tasas y si se pueden reducir a un nivel en el que la política monetaria no sea ni alentadora ni alentadora. desincentivar la compra y el gasto.
Para los próximos meses, Barkin dijo que estaba de acuerdo en que los riesgos eran “modestos para la inflación y significativos para el desempleo”, con la pregunta abierta de si la tasa de desempleo se estabilizará a partir de ahora, como él espera, o comenzará a aumentar.
A partir de ahí, dijo que las cosas son menos seguras, y señaló que la huelga portuaria que comenzó en la costa este de Estados Unidos y la costa del Golfo esta semana, y los aumentos salariales del 50% o más que se están discutiendo como posiblemente necesarios para resolverla, no parecían como evidencia de un colapso de la inflación o de una economía débil.
“Eso se siente como presión salarial”, dijo Barkin, y una razón para ver los actuales recortes de tasas como una “recalibración” necesaria de la política que puede o no dar paso a una “normalización” a gran escala.
“Mi opinión es reducir el nivel de moderación y ver dónde se encuentra”, dijo.
