Los bancos de Wall Street dieron inicio el viernes a la temporada de resultados con su primer avance real en materia de acuerdos en años, y con serias dudas sobre si los buenos tiempos durarán.
JPMorgan Chase dijo que los ingresos de banca de inversión de aproximadamente US$2.500 millones aumentaron más del 46% respecto al año pasado, impulsados por un mayor negocio en todos los segmentos. de Citi Las tarifas de IB aumentaron un 60% año tras año a $853 millones, mientras que Wells Fargo experimentó un aumento del 38% durante el mismo período, impulsando los ingresos de IB a $430 millones.
“Por lo tanto, el diálogo sobre ECM es intenso, y el diálogo sobre fusiones y adquisiciones también es bastante sólido”, dijo Jeremy Barnum, director financiero de JPMorgan, en una conferencia telefónica el viernes para analizar los resultados. Dijo que los honorarios de asesoría del banco aumentaron un 45% “principalmente impulsados por el cierre de algunas grandes operaciones” y que “los honorarios de suscripción aumentaron significativamente, con un aumento del capital social del 56% y del 51% de la deuda, beneficiándose de condiciones de mercado favorables”.
“Todas esas son cosas buenas que nos alientan y nos hacen tener esperanza de que podamos ver una especie de mejor tendencia en este espacio”, dijo Barnum.
Sin embargo, más tarde en la llamada, el director financiero del banco más grande de Estados Unidos por activos advirtió que es demasiado pronto para declarar que Wall Street está fuera de peligro. Caída de tres años en las transacciones comerciales.
Señaló múltiples amenazas para la recuperación de las fusiones y adquisiciones y las IPO que altos funcionarios del banco, incluidos Director ejecutivo Jamie Dimonestán vigilando. Entre ellos se encuentra el peligro de Tasas de interés Barnum también dijo que el aumento de los mercados de capital de deuda del banco se debió más a la refinanciación que a la recaudación de fondos para las operaciones y planteó inquietudes sobre el futuro de las IPO.
A continuación se presentan cinco razones por las que el aumento en las transacciones comerciales de este trimestre podría no durar.
Las tasas de interés podrían permanecer altas por más tiempo
Las tasas de interés persistentemente altas han enfriado las negociaciones y han echado un jarro de agua fría sobre las esperanzas de Wall Street de que la Reserva Federal las haya moderado ya. Dimon no participó en la conferencia del viernes, pero de todos modos opinó sobre El estado de la inflación y sugirió que la opinión del banco es que seguirá siendo prolongada y elevada.
“Se han logrado algunos avances en la reducción de la inflación, pero aún hay múltiples fuerzas inflacionarias por delante: grandes déficits fiscales, necesidades de infraestructura, reestructuración del comercio y remilitarización del mundo”, escribió. “Por lo tanto, la inflación y las tasas de interés pueden permanecer más altas de lo que espera el mercado”.
Jamie Dimon, director ejecutivo de JPMorgan. Tom Williams/CQ-Roll Call, Inc. vía Getty Images
La suscripción de deuda se vio impulsada por la refinanciación, no por la realización de acuerdos
Si bien la firma está “feliz de ver el progreso” en la banca de inversión (Barnum dijo que el “diálogo sobre fusiones y adquisiciones es bastante sólido” en este momento), advirtió sobre “advertencias importantes”.
El banco vio una demanda más débil este trimestre de préstamos para impulsar adquisiciones, dijo Barnum el viernes. En cambio, gran parte de la actividad de DCM había girado en torno a la refinanciación de la deuda existente, dijo. “El hecho de que las fusiones y adquisiciones sigan siendo relativamente moderadas en términos de acuerdos reales también tiene efectos secundarios en DCM”, dijo Barnum.
Sin embargo, los expertos externos creen que el mercado de fusiones terminará 2024 en un mejor lugar. La consultora EY Parthenon predijo en un informe de mayo que los volúmenes de fusiones y adquisiciones corporativas de EE.UU. aumentarían un 20% durante el año, y los compradores de capital privado incrementarían sus volúmenes de adquisiciones en un 16%.
El temor a una “ronda a la baja” acecha al mercado de las OPI
Respecto de las emisiones públicas, que son manejadas por el negocio de mercados de capitales del banco, Barnum dijo que habría esperado cifras más fuertes en tiempos más normales.
“Dado el desempeño de los índices en general, se podría pensar que sería un entorno realmente floreciente para las IPO”, dijo Barnum. De hecho, a principios de este año, el Promedio Industrial Dow Jones superó los 40.000 puntos por primera vez, su nivel más alto de la historia.
“Si bien está mejorando, no es tan bueno como se esperaría”, continuó Barnum, citando el desempeño decepcionante en sectores como la tecnología, donde las empresas tecnológicas de tamaño mediano históricamente han disfrutado de cotizaciones llamativas.
“Gran parte del capital privado que se obtuvo hace un par de años se obtuvo a valoraciones bastante altas, por lo que, en algunos casos, la gente que buscaba IPO podría estar buscando rondas a la baja”, agregó.
El panorama global “más peligroso” desde la Segunda Guerra Mundial
Desde el punto de vista regulatorio, la administración Biden ha sido más agresiva, complicando algunas transacciones. “El exceso de regulación está ahí y sigue ahí”, en el lado asesor del negocio, dijo Barnum. “Así que tendremos que ver cómo se desarrolla”.
Habrá más claridad después Día de las elecciones en noviembrepero otros acontecimientos seguirán repercutiendo en los mercados financieros de formas desconocidas. Los conflictos en curso entre Israel y Gaza en Oriente Medio y Rusia y Ucrania En Europa Central han exacerbado la incertidumbre del panorama político mundial.
En el comunicado de prensa sobre los resultados, Dimon describió ese panorama en términos sombríos.
“Si bien las valoraciones del mercado y los diferenciales de crédito parecen reflejar una perspectiva económica bastante benigna, seguimos estando atentos a los posibles riesgos de cola”, escribió. situación geopolítica “Sigue siendo complejo y potencialmente el más peligroso desde la Segunda Guerra Mundial, aunque sus resultados y efectos sobre la economía global siguen siendo desconocidos”.
Las empresas de capital privado siguen manteniéndose al margen
Barnum también abordó otro tema candente en la mente de los inversores en los últimos meses: La salud del mercado de crédito privado.
En los últimos años, los préstamos a crédito, en particular los de los llamados prestamistas en la sombra, ajenos al sector bancario convencional, han experimentado un crecimiento explosivo en términos de captación de capital y de volumen, y se han convertido en una fuente importante de combustible para que los compradores de capital privado satisfagan su apetito adquisitivo de adquisiciones apalancadas.
Barnum sugirió que el flujo de capital hacia el crédito podría estar desacelerándose porque no hay suficientes acuerdos para justificar una continua recaudación de fondos.
“Hay mucho dinero en juego y pocos negocios”, dijo, “por lo que el espacio está un poco más tranquilo que antes”.
Otros expertos siguen pronosticando un crecimiento a largo plazo del crédito privado. Morgan Stanley encontrado este año que el tamaño del mercado había alcanzado los 1,5 billones de dólares este año, frente a 1 billón de dólares en 2020, y está en camino de alcanzar los 2,8 billones de dólares en 2028.
