Investing.com — Se espera que el inminente ciclo de flexibilización de la Reserva Federal de Estados Unidos tenga repercusiones en las economías del Golfo, ya que los bancos centrales de estos países se ven obligados a seguir el ejemplo de la Fed debido a sus paridades con el dólar y sus cuentas de capital abiertas, según una nota reciente de Capital Economics.
Si bien las tasas de interés más bajas pueden brindar cierto alivio en términos de los costos del servicio de la deuda, se espera que el impacto general sobre el crecimiento en el Golfo sea limitado.
El equipo estadounidense de Capital Economics cree que la Fed reducirá la tasa de fondos federales en 25 puntos básicos en la reunión de política monetaria de septiembre, a la que seguirán más recortes, totalizando 200 puntos básicos para fines de 2025. Como resultado, los bancos centrales del Golfo reducirán sus propias tasas debido a sus paridades con el dólar.
“La llamada “trinidad imposible” significa que, debido al compromiso con los tipos de cambio fijos y el libre movimiento de capital a través de las fronteras, las tasas de interés en el Golfo tienen que seguir las de Estados Unidos”, explica la firma.
“Las tasas de interés interbancarias siguen de cerca las de Estados Unidos, aunque con un diferencial que refleja una prima exigida por los inversores para mantener moneda local en lugar de dólares”.
Hay dos formas principales en que la política monetaria más flexible afectará al Golfo.
En primer lugar, las tasas de interés más bajas reducirán los costos del servicio de la deuda para las empresas y los hogares, lo que les brindará oportunidades de refinanciar o de obtener nuevos préstamos a tasas más bajas. En el caso de Arabia Saudita, donde muchos préstamos tienen tasas variables, esto debería brindar un alivio significativo, que podría aliviar las preocupaciones sobre el aumento de los préstamos incobrables.
En segundo lugar, la reducción de los tipos de interés afectará a los incentivos para ahorrar y endeudarse. El informe destaca que, a medida que disminuya la rentabilidad de los ahorros, los hogares pueden estar menos inclinados a ahorrar, lo que impulsará el consumo. Al mismo tiempo, los costes de los préstamos disminuirán, lo que teóricamente debería conducir a un aumento de la demanda de crédito.
Sin embargo, Capital Economics expresa cautela sobre el potencial de un crecimiento significativo del crédito.
“Es probable que las tasas de interés se mantengan altas en comparación con los niveles anteriores”, y los datos históricos sugieren que los precios del petróleo, más que las tasas de interés, son el principal impulsor del crecimiento del crédito en el Golfo. Los altos precios del petróleo tienden a mejorar las condiciones fiscales y estimular a los sectores no petroleros, creando un entorno más favorable para el endeudamiento. Pero como los precios del petróleo actualmente están en 72 dólares por barril y no se espera que superen los 75 dólares en los próximos años, es probable que el impulso al crecimiento del crédito sea moderado.
En general, la nota concluye que, si bien el ciclo de flexibilización de la Reserva Federal traerá consigo menores tasas de interés en el Golfo, el impacto económico más amplio será limitado. Capital Economics espera que el crecimiento del PIB no petrolero en toda la región se desacelere, en particular a medida que la política fiscal se vuelva menos favorable en los próximos años.
