Cómo el Banco de Canadá falló en materia de inflación y desigualdad

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Por DT Cochrane

El Banco de Canadá ha anunciado su cuarto recorte de la tasa de interés seguidos y afirma que los tipos elevados lograron controlar inflación. ¿Pero realmente merece el banco central el crédito? Respuesta corta: no.

El Banco de Canadá tiene actualmente un único mandato: gestionar la inflación. Tiene una única herramienta para hacerlo: la tasa de política. Como resultado, el banco central hizo lo único que podía hacer cuando la inflación comenzó a aumentar a principios de 2021: subió las tasas. Pero esta nunca fue la herramienta adecuada para la inflación que teníamos.

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La teoría detrás tasas de interés y la gestión de la inflación es que las tasas más altas reducen la demanda, lo que reduce la presión al alza sobre los precios. En otras palabras, las tasas de interés son una respuesta del lado de la demanda. Pero la inflación que comenzó en 2021 y se mantuvo elevada durante los dos años siguientes no fue causada por el llamado exceso de demanda. Fue causada por una oferta turbulenta y agravada por la especulación corporativa.

La mayor interrupción del suministro fue, obviamente, la COVID-19. Otros factores incluyeron la invasión rusa de Ucrania y desastres naturales como las inundaciones de 2022 en Columbia Británica. Estos acontecimientos elevaron los costos para los productores y transportistas. Con el tiempo, esos costos más altos llegaron a los consumidores.

Pero las familias canadienses no estaban simplemente pagando más porque los costos de producción aumentaran. Muchas corporaciones aprovecharon la agitación económica para aumentar sus márgenes de beneficio, lo que provocó que los precios subieran aún más. Unos tipos de interés más altos no iban a resolver los problemas de oferta ni los menores márgenes de beneficio. La inflación en Canadá ahora se ha desacelerado porque se resolvieron los problemas de suministro global. Tenga en cuenta, sin embargo, que los márgenes de beneficio siguen siendo elevados.

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Aunque el Banco de Canadá no debería atribuirse el mérito de haber reducido la inflación, sí merece culparse por agravar otros males económicos, especialmente una mayor inflación. costos de vivienda y el empeoramiento de la desigualdad.

La tasa de inflación ha estado por debajo del tres por ciento desde principios de año y por debajo del dos por ciento desde agosto. Pero el alquiler sigue subiendo en más del ocho por ciento. La última vez que los canadienses experimentaron una inflación de alquileres tan alta fue a principios de los años 1980.

El aumento de los alquileres se debe, en parte, a las tasas de interés más altas. Obviamente, esto afecta más a los hogares de bajos ingresos. Pero esta es sólo una de las formas en que las tasas más altas perjudican más a las familias más pobres que a las más ricas.

Según un informe reciente del Oficial de presupuesto parlamentariola inflación erosionó el poder adquisitivo de todos los hogares. Para colmo de males, las tasas de interés más altas causaron una mayor erosión para el 80 por ciento inferior de la distribución del ingreso, pero ganancias para el 20 por ciento superior. En otras palabras, las subidas de tipos transfirieron ingresos de los hogares más pobres a los más ricos.

Las tasas de interés más altas también están aumentando desempleo. Antes de la pandemia, la tasa de desempleo de Canadá cayó a mínimos históricos. La tasa es ahora más de un punto porcentual superior a ese loable logro. Esto supone más de 200.000 personas más sin trabajo. Peor aún, la caída de la participación en la fuerza laboral sugiere un desaliento creciente, especialmente entre los jóvenes.

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En defensa del Banco de Canadá, dado su único mandato y su única herramienta, esencialmente no tuvo más opción que subir las tasas. Dicho esto, no era necesario subirlos tan bruscamente ni dejarlos elevados durante tanto tiempo.

Sin embargo, la verdadera culpa recae en los sucesivos gobiernos federales que han abdicado en gran medida de su responsabilidad de gestionar los precios y frenar las ganancias corporativas, dejando que el Banco de Canadá dependa de herramientas contundentes como los aumentos de las tasas de interés, que nunca fueron adecuadas para la inflación que enfrentamos.

Algunas de las causas del reciente ataque inflacionario eran totalmente predecibles, incluida la especulación empresarial. El gobierno federal podría haber utilizado otras herramientas para garantizar que los precios no se salieran de control. Por ejemplo, un impuesto a las ganancias extraordinarias habría reducido la especulación y habría devuelto esos beneficios excedentes mal habidos al control público.

El gobierno federal no puede dejar la gestión de la inflación enteramente en manos del Banco de Canadá. Al mismo tiempo, la inflación no debería ser el único mandato del banco central. Estados Unidos Reserva Federal tiene el doble mandato de estabilizar los precios y maximizar el empleo. Canadá debería adoptar lo mismo.

Es necesario rechazar la idea de que la responsabilidad de la inflación y el empleo pueda dividirse claramente entre el Banco de Canadá y el gobierno. La política monetaria y fiscal deben trabajar juntas.

Si bien las tasas de interés desempeñan un papel en la gobernanza económica y la estabilización de precios, no pueden ser la única herramienta.

DT Cochrane es economista senior del Congreso Laboral de Canadá.

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