China tomó medidas para aumentar aún más el apoyo a la economía, prometiendo más ayuda para el sector inmobiliario en crisis y los gobiernos locales endeudados. Pero los funcionarios todavía no han convencido a los economistas de que están haciendo lo suficiente para derrotar deflación.
En una sesión informativa muy esperada el sábado, el ministro de Finanzas, Lan Fo'an, se abstuvo de poner precio al estímulo fiscal de China como esperaban los inversores, señalando que los detalles se conocerían cuando la legislatura china se reuniera en las próximas semanas. Sin embargo, las medidas de apoyo que anunció dieron pocos indicios de que las autoridades chinas sintieran alguna urgencia por aumentar el consumo, que muchos economistas consideran esencial para reactivar la economía y ponerla en una trayectoria de crecimiento más positiva.
“La política para apoyar el consumo parece bastante débil”, dijo Jacqueline Rong, economista jefe para China de BNP Paribas SA. “Todavía es demasiado pronto para hablar de un inminente cambio significativo en la presión deflacionaria o de un toque de fondo en el mercado inmobiliario, que son los dos problemas clave que enfrenta la economía china”.
Los datos del domingo probablemente mostrarán que los precios al consumo en septiembre estuvieron estancados por debajo del 1% por decimonoveno mes consecutivo a medida que se profundizó la deflación de los precios de fábrica, lo que pone de relieve la lentitud de la demanda antes de la reciente bonanza de estímulo. Los funcionarios hablaron poco sobre la deflación en la sesión informativa de una hora del sábado.
Antes del fin de semana, inversores y analistas esperado China desplegará hasta 2 billones de yuanes (283 mil millones de dólares) en nuevos estímulos fiscales, incluidos posibles subsidios, vales de consumo y apoyo financiero para familias con niños. Eso todavía podría ocurrir en unas pocas semanas: el año pasado, el Comité Permanente del Congreso Nacional Popular, la legislatura de China, aprovechó una reunión a finales de octubre para anunciar una revisión del presupuesto y bonos adicionales.
Pero las declaraciones de Lan del sábado indicaron que China está cómodo con la dirección general de la economía. Prometió permitir que los gobiernos locales utilicen bonos especiales para comprar viviendas no vendidas y prometió el mayor esfuerzo de los últimos años para aliviar la carga de la deuda de las autoridades locales, ninguno de los cuales probablemente proporcione un impulso al crecimiento a corto plazo.
“Mi sensación es que las medidas de política fiscal tardarán demasiado en implementarse para que alcancemos el 5% este año, a menos que la escala final del estímulo fiscal termine siendo mucho mayor de lo previsto”, dijo Lynn Song, economista jefe de Gran China en ING Bank NV, en referencia al objetivo de crecimiento económico de China para 2024.
Lan también insinuó que hay margen para emitir más bonos soberanos y aumentar el gasto gubernamental, medidas que podrían anunciarse cuando los legisladores se reúnan a finales de este mes o principios de noviembre.
Permitir que los gobiernos locales canjeen su deuda por préstamos más baratos liberará dinero para servicios públicos y alentará a las autoridades a gastar más. Y permitirles utilizar bonos especiales para comprar apartamentos no vendidos y convertirlos en viviendas sociales puede ayudar a estabilizar una caída en los precios inmobiliarios, dando a los propietarios una mayor sensación de seguridad.
El Ministerio de Finanzas no proporcionó un valor exacto para ninguna de las medidas. Pero estos son algunos de los pasos que llevan a los economistas a pensar que “esta vez puede ser diferente” después de que los esfuerzos de estímulo anteriores fracasaran, según Sociedad General SA.
“Las perspectivas de una recuperación y reflación sostenidas están mejorando, con mejores posibilidades de estabilización de la vivienda y menos presión por parte del desapalancamiento de los gobiernos locales”, dijeron en una nota Wei Yao y Michelle Lam, ambos economistas del banco.
En lo que respecta a los subsidios directos, Lan dijo el sábado que China entregaría el doble de subsidios. becas e intensificar la ayuda financiera a los estudiantes, una medida que se produce después de que el desempleo juvenil aumentara en agosto al más alto nivel este año. También prometió continuar brindando apoyo a los grupos necesitados, citando un folleto único a los pobres el mes pasado como ejemplo.
La falta de donaciones a gran escala no es sorprendente, ya que Beijing ha menospreciado durante mucho tiempo lo que llama “bienestarismo”.
“No hay comida gratis para los perezosos es el pensamiento fundamental de los formuladores de políticas sobre por qué es improbable un subsidio a gran escala para toda la nación”, dijo Bruce Pang, economista jefe para la Gran China de Jones Lang La Salle Inc, refiriéndose a un comentario similar realizada por la principal agencia de planificación económica del país.
Los economistas llevan mucho tiempo instando a un cambio en las prioridades de la política fiscal para centrarse más en el consumo interno. Un paso así hacia un modelo de crecimiento más equilibrado y sostenible reduciría la dependencia del país de las exportaciones para impulsar la economía en medio del aumento tensiones comerciales.
El viejo manual de utilizar inversiones impulsadas por la deuda en proyectos públicos (desde carreteras hasta puentes) se ha vuelto menos eficaz después de que décadas de urbanización dejaron al país saturado de infraestructura. Debido a la falta de proyectos de alta calidad, las autoridades tienen más dinero a su disposición que proyectos para gastarlo.
El Ministerio de Finanzas dijo que el gobierno ampliará los sectores elegibles para recibir apoyo financiero mediante la emisión de bonos locales especiales. Esto podría infundir a la economía hasta 1 billón de yuanes que ahora están inactivos, según Ding Shuang, economista jefe para la Gran China y el Norte de Asia de Estándar fletado Sociedad Anónima.
Los problemas financieros de los gobiernos locales están estrechamente relacionados con la crisis inmobiliaria. Las ventas de tierras, un importante motor de ingresos, están disminuyendo justo cuando una desaceleración más amplia reduce los impuestos y otras fuentes de ingresos. Después de endeudarse excesivamente tras la crisis financiera de 2008 para apuntalar el crecimiento, y luego lidiar con una costosa pandemia, muchas localidades ahora están luchando por satisfacer las necesidades de gasto diario, como pagar a los funcionarios públicos.
Algunas regiones han optado por retrasar los pagos a los contratistas, imponer fuertes multas y abofetear a las empresas con facturas de impuestos que data de décadas atrás. Las medidas han asestado un nuevo golpe a la ya frágil confianza en el sector privado, lo que ha llevado a Beijing a advertir funcionarios locales contra sanciones excesivas.
Al permitir que los gobiernos locales intercambien más “deuda oculta”, Beijing también está tratando de controlar los riesgos crediticios de las empresas que se endeudaron agresivamente en nombre de los gobiernos locales en los últimos años para ayudar a financiar infraestructura. Sin embargo, los bonos gastados para canjes de deuda no generan nuevo crecimiento en la economía, aunque ayudan a mantener la estabilidad financiera y social.
Los esfuerzos para abordar los riesgos de deuda de los gobiernos locales “implican en gran medida trasladar la deuda de un brazo del Estado a otro” y tendrán un impacto limitado en la demanda a corto plazo, dijo Julian Evans-Pritchard, jefe de economía de China en Capital Economics. Mantuvo su pronóstico de crecimiento para 2024 en 4,8% y revisó al alza el pronóstico para el próximo año a 4,5% desde 4,3%, citando el impulso fiscal.
Larry Hu, jefe de economía de China en Macquarie Group, dijo que el modelo de crecimiento de dos velocidades de China, en el que depende de la manufactura y las exportaciones para compensar el sector inmobiliario, es “cada vez más insostenible”. Dijo que las autoridades tendrán que dar un giro una vez que las exportaciones se debiliten o la demanda interna se deteriore aún más, lo que llevará a problemas sociales. disturbios.
“El fuerte sentido de urgencia del Politburó de septiembre reunión sugiere que es el momento crucial”, escribió Hu en una nota el sábado. “Pero para confirmar esto, necesitamos más pruebas”.
