Por Yoruk Bahceli y Naomi Rovnick
(Reuters) – Los operadores redujeron el jueves sus apuestas sobre recortes consecutivos de tasas por parte del Banco Central Europeo para el resto del año, ya que las autoridades brindaron poca claridad sobre su disposición a duplicar la flexibilización monetaria.
Fuentes también dijeron a Reuters poco después de la reunión del BCE que terminó el jueves que era poco probable que se produjera un nuevo recorte de tasas en la próxima reunión del banco central en octubre, salvo que se produjera un deterioro importante en las perspectivas de crecimiento.
El banco recortó previamente las tasas por segunda vez en este ciclo, reduciendo su tasa de depósito clave a 3,50% como se esperaba, pero reiteró que la inflación de los servicios sigue siendo alta y que mantendría las tasas suficientemente restrictivas durante el tiempo que sea necesario.
La directora del BCE, Christine Lagarde, dijo que la trayectoria de las tasas no estaba predeterminada y que el banco central decidiría las tasas reunión por reunión, sin compromisos previos.
Los operadores redujeron sus apuestas a un recorte adicional de 25 puntos básicos a alrededor del 20%, desde más del 30% antes de la reunión.
Para todo el año, además del movimiento del jueves, ahora esperan 33 puntos básicos de recortes, por debajo de los 36 puntos básicos del jueves anterior.
“Lagarde hizo exactamente lo que quería hacer: no alterar el equilibrio de los mercados”, dijo Piet Christiansen, analista jefe de Danske Bank.
“Parece que está contenta con el precio actual del mercado de aproximadamente 25 puntos básicos (recortes) por trimestre por ahora”.
Los rendimientos de los bonos gubernamentales de la zona euro se dispararon debido a que los operadores redujeron sus expectativas de recorte de tasas.
El rendimiento de los bonos alemanes a dos años, sensible a esos cambios, subió casi 10 puntos básicos en el día, su mayor salto diario en casi un mes.
El euro subió levemente y cerró con un alza del 0,25% a 1,10393 dólares, mientras que las acciones europeas cerraron el jueves en territorio positivo.
DIVERGENCIA
Con los operadores mucho más confiados en que la Reserva Federal de Estados Unidos realizará recortes consecutivos de tasas a partir del próximo miércoles, la atención se centró en cómo la divergencia del BCE con respecto a su par del Atlántico afectaría a los mercados.
Los traders esperan alrededor de 100 puntos básicos de recortes de tasas de la Fed este año, comenzando con un movimiento de 25 puntos básicos, lo que significa que también ven un recorte enorme de 50 puntos básicos en una de tres reuniones.
Los operadores estiman que para finales del próximo año la Fed habrá aplicado 10 recortes de 25 puntos básicos, mientras que el BCE aplicará seis.
Dado que el impacto cambiario es el principal canal a través del cual los movimientos de la Fed afectarían el pensamiento del BCE, los analistas dijeron que el BCE tendría que ser consciente de la fortaleza del euro.
Una moneda más fuerte podría generar un endurecimiento no deseado de las condiciones financieras para la lenta economía del bloque.
Un factor que podría ayudar a aumentar las apuestas para la reunión de octubre del BCE podría ser una decisión “agresiva” de la Fed la próxima semana, dijo Christiansen de Danske Bank, aunque los mercados ven ahora una probabilidad de alrededor del 20% de un recorte de 50 puntos básicos.
Sin embargo, a pesar de que el BCE ha reducido la cantidad de recortes previstos, los analistas no prevén grandes avances para el euro. Un sondeo de Reuters pronosticó recientemente que subiría a sólo 1,11 dólares a finales de febrero y a 1,12 dólares en un año, no muy lejos del máximo que alcanzó en agosto.
Cualquiera que apueste por el euro “confiaría en un entorno esencialmente pro-crecimiento donde el resto del mundo superaría a Estados Unidos”, dijo James Athey, gestor de fondos de interés fijo de Marlborough.
Algunos inversores dijeron que los bonos gubernamentales de la zona euro, que han tenido un rendimiento inferior al de los bonos del Tesoro estadounidense y cuyos rendimientos cayeron menos este verano, tenían más potencial de repuntar.
“La parte más segura (del mercado de bonos) está en Europa”, dijo Mario Baronci, gestor de fondos multiactivos de Fidelity International.
“Si miramos la curva estadounidense, el mercado ha descontado unos 250 puntos básicos de recortes en un par de años. Es mucho. Por eso, prefiero estar en Europa”.
Y aunque el BCE revisó a la baja sus expectativas de crecimiento para este año y el próximo, citando una demanda interna más débil, pero aún así vio que la inflación alcanzaría su objetivo del 2% en la segunda mitad de 2025, algunos inversores se centraron en el riesgo de que el BCE pudiera ser demasiado lento para flexibilizar la política.
De hecho, la recuperación del bloque ha sido lenta y la economía alemana se contrajo en el segundo trimestre.
“Si el BCE tarda en recortar las tasas, la economía no recibirá el impulso que necesita”, dijo la estratega global jefa de Principal Asset Management, Seema Shah.
“Desde una perspectiva fundamental, Europa no es una propuesta tan interesante para invertir como otras partes del mundo”, dijo Shah, cuya firma tiene una posición infraponderada en acciones europeas.
