Por Marc Jones
LONDRES (Reuters) – El Banco de Pagos Internacionales instó a los principales bancos centrales a no desperdiciar los amortiguadores de tasas de interés que han reconstruido en los últimos dos años recortándolos nuevamente demasiado rápido.
La recomendación del banco central de los banqueros centrales, como se conoce al BIS, llega mientras los mercados esperan para ver si la Reserva Federal de Estados Unidos inicia su tan esperado ciclo de recorte de tasas esta semana con un movimiento de un cuarto de punto o de medio punto.
El jefe del Departamento Monetario y Económico del BIS, Claudio Borio, destacó que el mensaje a todos los bancos centrales era que debían mantener ciertos “márgenes de seguridad” para poder manejar tanto las desaceleraciones esperadas como las crisis futuras inesperadas.
“Sería una lástima que se desperdiciara este margen de maniobra”, dijo Borio a los periodistas cuando el BIS publicó su último informe trimestral el lunes.
“Lo esperado son las recesiones que están destinadas a venir. Lo inesperado son los tipos de shocks de COVID que vimos. Así que esa es una consideración adicional a tener en cuenta al decidir el ritmo y hasta dónde llegar”.
El recorte ampliamente esperado de la Reserva Federal de esta semana será el primero en cuatro años, pero otros, incluido el Banco Central Europeo y los de Gran Bretaña, Canadá, Suiza, Nueva Zelanda y muchos bancos centrales de mercados emergentes, ya han comenzado el proceso.
Sin embargo, los mercados han tenido dificultades para descifrar dónde se asentarán probablemente las tasas en este ciclo dada la incertidumbre actual sobre la economía global. Borio dijo que la tasa neutral, o r* en el lenguaje de los libros de texto de economía, era un “concepto bastante difuso”.
“Sólo descubres dónde está la estrella r* cuando llegas allí de alguna manera”, dijo.
Comercio de carga
El informe del BIS también desenmascaró las pronunciadas caídas de agosto en las grandes acciones tecnológicas estadounidenses y mundiales y los dramáticos movimientos cuando la decisión del Banco de Japón de adoptar tasas de interés más altas provocó una repentina desinversión de las muy populares operaciones de carry trade en yenes.
Ese comercio, que implica tomar prestado yenes a bajo costo para invertir en otras monedas y activos que ofrecen mayores rendimientos, ha apuntalado los mercados durante décadas.
Además del alza del yen, la agitación de agosto incluyó la mayor caída en un solo día del índice de bancos de Japón en sus 40 años de historia, así como un salto importante en el principal indicador de temor del mercado global, el Índice de Volatilidad del Chicago Board Options Exchange, o “V”.
Hyun Song Shin, jefe de investigación y principal asesor económico del BIS, dijo que la escala nocional de swaps de divisas y forwards pendientes con el yen por un lado se ha disparado alrededor de un 27% desde fines de 2021 a 14,2 billones de dólares (1,989 billones de yenes).
Sin embargo, en este momento no había suficiente información sobre cuán desestabilizadora podría ser potencialmente una reversión del carry trade.
“Una cosa que tendremos que hacer es contar con mejores datos sobre la dirección del comercio para tener una idea de cuál es realmente el propósito económico de esa transacción”, añadió Shin. “Esto es algo en lo que estamos trabajando en este momento”.
VULNERABILIDAD
El BIS, con sede en Suiza, también advirtió sobre las preocupaciones en materia de estabilidad financiera que suscita el uso en el mercado de seguros de vida de reaseguros offshore -seguros para aseguradores- proporcionados por firmas de capital privado.
Este tipo de reaseguro está haciendo que el mercado esté “cada vez más interconectado” y exponiendo a las aseguradoras de vida a activos más riesgosos, señala el informe, estimando que la inversión de las firmas de PE en seguros de vida ha crecido casi siete veces desde 2010, particularmente en Estados Unidos.
El Banco de Inglaterra ha amenazado con limitar el uso de reaseguros respaldados por PE por parte de las aseguradoras de vida del Reino Unido, y los reguladores globales también están preocupados por ello.
Los actores del capital privado “podrían resultar más vulnerables que sus pares en condiciones de mercado difíciles”, advirtió el BIS.
(1 yen japonés = $0,0071)
