El miembro recientemente incorporado del Comité de Política Monetaria (MPC), Nagesh Kumar, citó el anclaje exitoso de inflacionista expectativas y la caída de la demanda industrial tanto en los mercados nacionales como en los de exportación como razones para votar a favor de 25 puntos básicos (pb) tasa de recompra corte en la última reunión del MPC.
Kumar, director y director ejecutivo del Instituto de Estudios sobre Desarrollo Industrial de Nueva Delhi, fue el único miembro del MPC que votó a favor de un recorte de tipos, aun cuando los otros cinco miembros votaron a favor de mantener el tipo de interés oficial sin cambios en el 6,50 por ciento.
En lo que respecta a la resolución sobre el cambio de la postura de la política monetaria de “retirada de la acomodación” a “neutral” y permanecer inequívocamente centrado en una alineación duradera de la inflación con el objetivo, al tiempo que se apoya el crecimiento, los seis miembros del MPC estaban en el mismo página, votando por unanimidad.
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“Dado que las expectativas inflacionarias se han anclado con éxito y que la demanda industrial tanto en los mercados internos como en los de exportación está decayendo, un recorte de tasas podría ayudar a reactivar la demanda y ayudar a impulsar la inversión privada.
“Creo que es un momento oportuno para impulsada iniciar el proceso de normalización de la política monetaria”, dijo Kumar. El RBI publicó el miércoles el acta de la reunión del MPC, que se celebró del 7 al 9 de octubre de 2024.
Junto con Kumar, Saugata Bhattacharya, economista de Mumbai, y Ram Singh, director de la Escuela de Economía de Delhi, Delhi, son nuevos miembros externos del MPC.
Estabilidad y fuerza
El gobernador Shaktikanta Das dijo que, en general, la economía india presenta un panorama de estabilidad y fortaleza, con un equilibrio entre inflación y crecimiento bien equilibrado.
“A pesar del repunte de la inflación a corto plazo, las perspectivas de inflación general hacia finales de año y principios del próximo apuntan a una mayor alineación con el objetivo del 4 por ciento.
“Por lo tanto, las condiciones son apropiadas para un cambio en la postura de la política monetaria a neutral a partir del retiro de la acomodación. Esto proporcionaría mayor flexibilidad y opcionalidad a la política monetaria para actuar de acuerdo con la evolución de las perspectivas”, dijo Das.
Observó que el cambio de postura también brinda espacio para estar atentos a las incertidumbres en el horizonte, que van desde tensiones geopolíticas intensificadas y precios volátiles de las materias primas hasta riesgos de condiciones climáticas adversas en la inflación de los alimentos.
“Estos son riesgos importantes y su impacto no puede subestimarse. Necesitamos permanecer vigilantes. En esta etapa del ciclo económico, habiendo llegado tan lejos, no podemos arriesgarnos a otro episodio de inflación.
“El mejor enfoque ahora sería permanecer flexible y esperar más evidencia de que la inflación se alinea duraderamente con la meta. La política monetaria sólo puede respaldar el crecimiento sostenible manteniendo la estabilidad de precios”, dijo el Gobernador.
MD Patra, vicegobernador, opinó que es posible prever que la persistencia de las presiones inflacionarias experimentadas hasta ahora podría disiparse con una postura menos restrictiva de la política monetaria. Esta evaluación gana credibilidad con el éxito que se ha logrado en eliminar la persistencia de la inflación.
“Sería apropiado en esta reunión emprender una recalibración apropiada de la postura de la política monetaria que refleje una apertura a reducir el grado de restricción de las políticas si la inflación evoluciona a lo largo de la trayectoria establecida en la proyección base.
“Al mismo tiempo, reducir la moderación demasiado rápido puede anular los avances logrados en materia de desinflación. Por lo tanto, un enfoque gradual de esperar y evaluar para eliminar las restricciones políticas en términos de la tasa de política sigue siendo apropiado mientras la inflación no esté duraderamente cerca de su objetivo”, dijo Patra.
Bhattacharya enfatizó que, dada la creciente incertidumbre actual, tanto global como interna, se requiere un enfoque muy cauteloso y calibrado para la flexibilización; Es probable que los costos de un “error de política” sean grandes.
“Las implicaciones multidimensionales de un recorte de la tasa de recompra en este momento y en el futuro requieren una evaluación cuidadosa. Una de ellas podría ser una mayor y excesiva flexibilización de las condiciones financieras; Estas condiciones, hasta cierto punto, ya han resultado en el pasado reciente en una flexibilización de facto de la política restrictiva”, dijo.
Además, la liquidez del sistema estructural ha pasado con el tiempo de un déficit a un superávit, lo que ha ayudado a anclar las tasas a un día y a corto plazo cercanas a la tasa de recompra. Las actualizaciones, entre otras cosas, sobre las ventas en curso de la temporada festiva y los resultados de las empresas cotizadas del sector privado para el trimestre de julio a septiembre del año fiscal 25 podrían proporcionar más claridad sobre la evolución de las condiciones de la demanda, dijo The Economist.
Impulsores fundamentales del crecimiento
Singh señaló que los impulsores fundamentales del crecimiento y el pilar de la demanda agregada (el consumo y la demanda de inversión) están ganando impulso. Los componentes centrales de la demanda agregada (consumo privado y formación bruta de capital fijo) se han mantenido fuertes con un crecimiento superior al 7,0 por ciento en el primer trimestre, lo que sugiere resiliencia del crecimiento.
“De cara al futuro, la moderación de la inflación general puede resultar inestable en el corto plazo debido a efectos de base adversos. Se espera que la inflación de los alimentos se modere a finales de este año financiero debido a una fuerte siembra de kharif y rabi además de existencias de reserva adecuadas. Sin embargo, los fenómenos meteorológicos adversos siguen siendo riesgos no asegurables para la inflación de los alimentos”, afirmó.
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Rajiv Ranjan, director ejecutivo del RBI, observó que teniendo en cuenta el equilibrio entre las perspectivas de crecimiento e inflación, la relación riesgo-recompensa por un cambio de postura a neutral es favorable ahora. Esto permitiría flexibilidad para adaptarse y operar de acuerdo con la evolución de la situación.
“Pero el cambio de postura de ninguna manera implica bajar la guardia ante la inflación. Teniendo en cuenta las incertidumbres que aún prevalecen en el frente mundial, se requiere un enfoque cauteloso y dependiente de los datos con respecto al curso futuro de las acciones de política monetaria.
“De aquí a diciembre tendremos mayor claridad sobre algunas de las incertidumbres: las elecciones estadounidenses, los riesgos geopolíticos y el estímulo fiscal chino y su impacto en los precios mundiales de las materias primas. En esta coyuntura, la historia de crecimiento resiliente de la India nos ayuda a continuar nuestro decidido enfoque en la inflación y mantener la tasa de política sin cambios en el 6,5 por ciento”, dijo.
