Los ciclos nos rodean. En los mercados, la astronomía y nuestras vidas.
Cada día es un ciclo circadiano para todos nosotros. Nuestros cuerpos pasan por fases basadas en nuestra exposición a la luz o la oscuridad.
Los mercados también son notablemente cíclicos y responden al entorno que los rodea. Las tasas de interés, la regulación, la política monetaria y la psicología de los inversores desempeñan papeles importantes.
Los metales preciosos no son diferentes. El desempeño del sector sube y baja con el tiempo.
De 2000 a 2011, el oro aplastó al S&P 500:
Fuente: charlie bilello
Un ejemplo aún mejor es el de 1972 a 1980, cuando el oro obtuvo un rendimiento del 1.256%, frente al 97% del S&P 500.
Por supuesto, las acciones también son el centro de atención.
De 2012 a 2021, las acciones obtuvieron un rendimiento del 336% frente al 16% del oro. Y de 1980 a 1999, las acciones fueron absolutamente dominantes mientras el oro permaneció inactivo durante casi dos décadas.
En los últimos años, a ambos les ha ido bien.
El punto aquí es que es un ciclo.
Solo eche un vistazo al cuadro a continuación. Muestra la relación entre el rendimiento del S&P 500 y el oro hasta 2021.
Fuente: charlie bilello
Creo que volvimos al modo de metales preciosos a principios de este año. Y si este es el comienzo de un nuevo ciclo, es posible que nos aguarden otros siete años más en los que los metales preciosos superen a las acciones.
Dada la magnitud de lo que enfrentamos, podría durar más que eso.
Catalizadores y causas
Los períodos en los que el oro obtiene buenos resultados tienden a ser caóticos.
Los catalizadores del pasado han incluido una caída al final de un importante mercado alcista (1971 y 2000) y un cambio inflacionario en la política monetaria (1971 y 2000).
Las guerras a menudo también influyen, como lo hicieron en la década de 1970 (Vietnam y otros) y a principios de la década de 2000 (guerra contra el terrorismo). Las guerras aumentan los déficits y aumentan la oferta monetaria. También impulsan la demanda de refugio seguro tanto por parte de los bancos centrales como de los inversores.
Creo que nuestra situación actual cumple los requisitos.
Las acciones todavía están yendo bien, por ahora, pero los mercados parecen caros. El siguiente gráfico, de Longview Economics, muestra que el 90% de los sectores bursátiles estadounidenses se encuentran en su cuartil superior (25%) de valoraciones históricas.
Fuente: Economía de Longview en X
Las acciones están muy valoradas en casi todos los ámbitos. Esto tiende a ocurrir cerca de los picos del mercado. Y no veo ningún catalizador positivo escondido a la vuelta de la esquina para impulsar un crecimiento real sostenible.
Por supuesto, la amplia burbuja de las acciones estadounidenses podría durar más de lo que esperamos, pero en este punto estoy más centrado en los metales preciosos e incluso en ciertos mercados extranjeros.
Para ser claros, poseo acciones estadounidenses y seguiré teniéndolas.
Pero en momentos como estos, reduzco esa exposición y aumento mi asignación a alternativas, particularmente oro y plata.
Macro parece alcista para el oro
Estados Unidos y muchos otros países están llegando a un punto de inflexión en materia de deuda. La deuda mundial total acaba de alcanzar los 315 billones de dólares, lo que representa el 333% del PIB mundial.
La Reserva Federal acaba de pasar al modo de dinero fácil y es probable que inicie una QE formal en el futuro cercano. El banco central de China acaba de inyectar liquidez masiva para impulsar su lenta economía. Más países seguirán su ejemplo y la liquidez global está a punto de aumentar.
Además, tenemos múltiples guerras y conflictos en Yemen, Ucrania, Israel, Irán y más allá. Las incipientes guerras por poderes entre Estados Unidos y Rusia están estallando silenciosamente en varios países africanos.
El gasto militar está en auge: Rusia ha aumentado su gasto anual en defensa hasta el 40% de su presupuesto total. Y el gasto en defensa de China ahora rivales Estados Unidos en términos de paridad de poder adquisitivo (PPA). Naturalmente, Estados Unidos no se queda atrás en esta área y también está aumentando el gasto y la producción.
Catalizadores duraderos
El escenario está preparado para un poderoso ciclo alcista del mercado de metales preciosos. Los problemas que enfrenta el mundo no van a desaparecer pronto. Incluso si todos los conflictos terminaran mañana, y no lo harán, todavía nos enfrentamos a un problema de deuda estructural de una magnitud sin precedentes.
Más conflictos y gastos no harán más que echar más leña al fuego.
Por ahora, los mercados parecen complacientes con que todo esté bien en la economía. No durará para siempre. Si conseguimos un buen retroceso en el oro y la plata aquí, y es muy posible que lo hagamos, será una oportunidad increíble para acumular ganancias. Seguiré comprando en caso de retrocesos.
Vea mis artículos anteriores de Daily Reckoning aquí.
