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Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal.
El capital de riesgo ha sido un importante estímulo para el surgimiento de China como superpotencia tecnológica. Los fondos de capital de riesgo no sólo han ayudado a impulsar empresas de clase mundial como Alibaba y Tencent, sino que también han aportado experiencia, oportunidades de establecer contactos y mercados a una serie de “unicornios” chinos, empresas emergentes que valen más de mil millones de dólares. Pero ahora, por diversas razones, el sector de las empresas emergentes de China está estancado. Algunos comentarios desde dentro de la industria están cargados de pesimismo. “Toda la industria acaba de morir ante nuestros ojos”, dijo un ejecutivo. le dijo al Financial Times“El espíritu emprendedor ha muerto. Es muy triste verlo”.
Si ese sentimiento persiste, las consecuencias serán nefastas. La visión económica de Xi Jinping, el líder autoritario de China, se basa en gran medida en ambiciones tecnológicas. El “informe de trabajo” oficial de Beijing de marzo de este año exhortó al país a construir un sistema industrial y científico capaz de impulsar al mundo hacia nuevas fronteras tecnológicas.
La principal prioridad económica de China es ahora la de liberar lo que Xi llama “nuevas fuerzas productivas de calidad”. Las denominadas industrias del futuro, como la biotecnología, las nuevas energías, los nuevos materiales, los equipos avanzados, la tecnología de la información de última generación, la industria aeroespacial y otras, son fundamentales para hacer realidad los objetivos de Beijing. Todas ellas requieren la innovación que, en gran medida, se deriva de un vibrante ecosistema de empresas emergentes.
Sin duda, China ha logrado avances impresionantes en la escala tecnológica. Hace apenas 20 años, era, en el mejor de los casos, una potencia de tecnología media. En 2023, según ASPI, un centro de estudios australiano, China era líder mundial en 57 de las 64 tecnologías avanzadas, lo que la convertía en un competidor paritario de Estados Unidos.
Sin embargo, estos logros son cosa del pasado. La trayectoria futura del avance tecnológico de China es mucho menos segura. La captación de fondos para inversiones en China por parte de fondos de capital de riesgo nacionales y extranjeros ha caído en picado desde 2022, lo que ha provocado una drástica disminución del número de empresas emergentes fundadas en China el año pasado y en lo que va de este año, según los proveedores de datos.
Las razones se dividen en dos grandes categorías. Las primeras son macroeconómicas, como la desaceleración más amplia Desde el estallido de la pandemia de Covid-19 y el estallido de la burbuja inmobiliaria, la segunda puede achacarse al propio Xi. Las medidas regulatorias enérgicas contra las principales empresas tecnológicas privadas, como Alibaba y Tencent, han golpeado duramente sus valoraciones bursátiles y han sembrado una profunda incertidumbre sobre la actitud ideológica de Pekín hacia China. empresa privada.
Además, la amplia rivalidad estratégica entre Estados Unidos y China ha contribuido a ahuyentar al capital de riesgo internacional del mercado chino, en parte porque los inversores saben que encontrar una “salida” a través de la cotización en los mercados bursátiles internacionales se ha vuelto más difícil.
Todo esto está teniendo efectos de segundo orden. Los estudiantes chinos que estudian en el extranjero ven menos oportunidades en China en el otrora atractivo sector tecnológico. También se ha producido un marcado aumento de los litigios. Caixin, una publicación empresarial china, informó en agosto que una importante empresa estatal de capital de riesgo, Shenzhen Capital Group, presentó 35 demandas contra empresas que en gran medida no habían salido a bolsa en una fecha determinada y no habían recomprado acciones.
La limitación del ecosistema de empresas emergentes de China es una crítica al programa económico de Xi. Si China desea mantener su preeminencia tecnológica, necesita una reforma integral.
El sector privado, desfavorecido, debe tener el mismo estatus que las industrias estatales. La pérdida de transparencia que obstruye los mercados financieros chinos debe revertirse para que los inversores puedan recuperar la confianza. Por encima de todo, el propio Xi debe darse cuenta de que la innovación no obedece a órdenes administrativas. La creatividad fluye cuando compiten cien escuelas de pensamiento.
