- Los principales líderes de China han desatado una campaña de estímulo para revertir la crisis económica y aumentar la confianza del mercado.
- Los escépticos dicen que simplemente no es suficiente para la magnitud del problema de China.
- Sin embargo, algunos economistas dicen que dado que China es un sistema vertical, los funcionarios harán todo lo posible para que funcione.
Porcelana desató un bombardeo de estímulo el 24 de septiembre, sacudiendo a los mercados para tratar de revertir la narrativa previamente pesimista sobre la segunda economía más grande del mundo.
Desde el principio, los escépticos dijeron que no bastaba con solucionar los problemas de China, que incluyen una crisis sin precedentes. crisis inmobiliaria, deflación, y un crisis de confianza, entre otras cuestiones.
Pero probablemente no sea el último paquete de estímulo a la economía, dijeron algunos economistas, porque China es un sistema vertical, y el jefe lo ha pedido.
“A medida que salvar la economía y rescatar los mercados bursátiles se vuelven políticamente correctos, los funcionarios podrían subirse al carro para mostrar su lealtad”, escribieron economistas del banco japonés Nomura en una nota del miércoles.
Es probable que varios ministerios y gobiernos locales chinos implementen una variedad de medidas de estímulo en las próximas semanas, útiles o no, agregaron. Después de todo, es China, y hay consecuencias por no seguir el ritmo.
“La persuasión moral en China tiene algo más de fuerza que en otros lugares. Las empresas chinas viven y mueren en función de si se las señala como favoritas en materia de políticas, a veces literalmente como directores ejecutivos”, escribieron Freya Beamish y Rory Green, economistas de Global Data.TS Lombard, en un Nota del 26 de septiembre.
Para empezar, las empresas podrían obtener financiación barata del banco central de China (anunciada como parte del paquete inicial para apoyar al mercado de valores) como una “buena manera de ganarse el favor”, escribieron.
Impulsar la confianza del mercado de valores también ayudaría a aumentar la confianza de los consumidores e inyectaría dinero a las empresas, dijo a Business Insider Ben Harburg, socio director de MSA Capital, una firma de capital de riesgo respaldada por Arabia Saudita con sede en Beijing.
El impulso parece estar en marcha.
Un día después de que se anunciara el primer estímulo, Beijing anunció una rara donación única de efectivo para los pobres. Un día después, una reunión de altos líderes abordó cuestiones económicas.
La Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma de China, el principal planificador económico del país, tiene previsto celebrar una rueda de prensa el martes, cuando los mercados reabran tras una semana de días festivos. Se espera que los altos funcionarios de la comisión anuncien políticas para impulsar el crecimiento económico, según un aviso del gobierno publicado el domingo.
El impulso del gobierno chino para reactivar su economía puede no ser fluido (o suficiente) dada la magnitud de sus problemas. Por otro lado, los funcionarios también pueden hacer demasiado y causar nuevos problemas.
Pero ¿qué pasa con la épica crisis inmobiliaria?
China todavía tiene un enorme problema inmobiliario que es poco probable que se resuelva con un conjunto de medidas de estímulo.
Unos días después del primer anuncio del Banco Popular de China, Los principales líderes de China Pidió tiempo a la crisis inmobiliaria y prometió medidas para estabilizar el mercado y detener la caída.
En algunos países, esto podría ser sólo una palabrería. En China, se trata de una directiva de arriba hacia abajo para que los tecnócratas se pongan a trabajar en los objetivos prometidos, incluida la limitación de la oferta de nuevas viviendas, el aumento de los préstamos para proyectos a escala “lista blanca” y bajar las tasas hipotecarias.
“El cambio más importante es el nuevo objetivo: detener la caída del sector inmobiliario”, escribió Larry Hu, jefe de economía china de Macquarie Group, en una nota del jueves.
Escribió que el gobierno central tal vez tenga que convertirse en “el comprador de último recurso” bajo un programa para absorber exceso de capacidad de vivienda y convertir unidades desocupadas en viviendas subsidiadas.
“Para un sistema de arriba hacia abajo como China, el cambio en el KPI de propiedad sigue siendo muy importante. Con él, los burócratas agotarán todas las herramientas políticas para que esto suceda”, escribió Hu.
Algunos economistas incluso ven las medidas de apoyo a la propiedad como un punto de inflexión.
“Consideramos las recientes acciones de estímulo de China como las etapas iniciales de un genuino giro político, particularmente en lo que respecta a la forma en que las autoridades pueden estar pensando sobre la economía”, escribió Magdalena Polan, jefa de investigación macroeconómica de mercados emergentes en el administrador de activos PGIM Fixed Income, en un Nota del viernes.
Añadió que si bien la línea del partido sigue siendo la siguiente: la propiedad no es para especulación, La flexibilización de las restricciones de compra en algunas ciudades “demuestra cierta voluntad de ampliar los focos de inversión inmobiliaria residencial”.
“Es poco probable que la intención recupere el sector inmobiliario hasta el punto de generar un efecto de riqueza interna. Más bien, probablemente apunta a limpiar el mercado del exceso de inventario en un esfuerzo por evitar que los precios de las propiedades sigan cayendo”, añadió Polan.
Es un equilibrio complicado.
Durante décadas, el crecimiento de China ha sido impulsado por la inversión inmobiliaria impulsada por la deuda. Pero ahora Beijing ha puesto sus miras en nuevas industrias calientes de vehículos eléctricos, células solares y baterías de litio para su futuro económico.
De alguna manera tiene que diseñar esa transición.
“China ciertamente tiene que pasar por este dolor creciente de hacer evolucionar esta economía hacia algo diferente de lo que dependió durante las últimas dos décadas”, dijo Harburg.
El peligro: implementación de políticas desordenada y demasiado entusiasta
Aunque los tecnócratas de China puedan mover montañas para impulsar la economía del país, la situación podría complicarse, dijeron los economistas de Nomura.
“Muchas de esas medidas podrían tener un impacto limitado en la estabilización del crecimiento y la solución de problemas reales”, escribieron.
“Algunas de esas políticas podrían, en el mejor de los casos, impulsar el crecimiento sólo por un corto período de tiempo, pero no lograrían limpiar el desorden en los mercados inmobiliarios ni abordar muchos de los problemas estructurales, incluido el problema fiscal”.
No ayuda que los funcionarios chinos tengan un historial de aplicación excesiva de políticas. Basta con mirar las medidas enérgicas contra el sector inmobiliario, tecnología, y tutoría en los últimos años.
Los mercados bursátiles de China, que están dominados por inversores minoristas obsesionados con las redes sociales, están al rojo vivo. El 30 de septiembre, el índice de referencia del continente CSI 300 coronó su mejor día desde 2008 antes del receso de una semana. Ahora se teme que se esté adelantando a sí mismo.
Desde el anuncio inicial del Banco Popular de China, el gobierno de Hong Kong Índice Hang Seng ha ganado un 30% mientras que el índice de referencia del continente CSI 300 subió un 25%. Los mercados bursátiles de China están cerrados durante una semana durante los días festivos del Día Nacional y se prevé que reabrirán el martes.
“Las medidas de estímulo podrían añadir más leña al fuego cuando los mercados bursátiles ya están calentados. Por temor a que se repita lo ocurrido en 2015, Beijing podría llegar a preocuparse lo suficiente como para reducir las medidas de estímulo tanto monetario como fiscal e incluso podría verse obligado a tomar medidas para enfriarlo. el sobrecalentamiento”, advirtieron los economistas de Nomura, refiriéndose a un Colapso del mercado de valores en 2015.
