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El gobernador del Banco de Canadá, Tiff Macklem, abrió la puerta a la aceleración del ritmo de los recortes de las tasas de interés, lo que indica que los responsables políticos podrían recurrir a movimientos gigantescos de 50 puntos básicos si el crecimiento decepciona.
La economía del G7 creció a una tasa anualizada del 2,1 por ciento en el segundo trimestre, pero aumentan las preocupaciones de que la caída de los precios del petróleo, el mayor desempleo y los menores niveles de inmigración podrían llevar a Canadá al borde del estancamiento.
Macklem dijo al Financial Times que quienes fijan las tasas están cada vez más preocupados por el mercado laboral de Canadá y la posibilidad de que precios más bajos del crudo afecten la economía.
El banco central canadiense ha abrió el camino sobre las reducciones de las tasas de interés, recortándolas en un cuarto de punto en sus tres reuniones desde junio para reducir los costos de los préstamos desde un máximo del 5 por ciento al 4,25 por ciento.
Con una inflación del 2,5 por ciento, ahora cerca de la meta del 2 por ciento del Banco, Macklem dijo en Londres la semana pasada que ahora había margen para acelerar el ritmo de los recortes de tasas.
“A medida que uno se acerca a la meta (de inflación), el cálculo de la gestión de riesgos cambia”, dijo Macklem. “Uno se preocupa más por los riesgos a la baja, y el mercado laboral está apuntando a algunos riesgos a la baja”.
El desempleo canadiense alcanzó el 6,6% en agosto desde un mínimo del 4,8% en 2022, un aumento mucho más rápido que en Estados Unidos. En cambio, el desempleo estadounidense solo ha aumentado al 4,2% desde un mínimo del 3,4% durante la pandemia.
Se espera que la Reserva Federal de Estados Unidos recorte el miércoles las tasas de interés por primera vez en más de cuatro años, desde un rango de 5,25 a 5,5 por ciento, el más alto en 23 años.
Las tasas de vacantes y contrataciones de empleo en Canadá también han caído por debajo de sus normas previas a la pandemia, a diferencia de las de Estados Unidos.
El Banco de Canadá todavía espera que la economía se expanda un 2 por ciento en 2024 y un 2,1 por ciento el próximo año.
Pero si el crecimiento no se materializa como se espera, “podría ser apropiado acelerar el ritmo de las tasas de interés”, dijo Macklem, y señaló que actualmente hay “suficiente holgura en la economía (canadiense) para que la inflación vuelva a la meta”.
“No queremos ver más holgura”, dijo, dando a entender que el banco central recortaría las tasas de manera más agresiva si el crecimiento decepcionara.
Las preocupaciones sobre la salud de la economía canadiense se han extendido a la comunidad empresarial y financiera.
El martes, hablando en el Canada Club de Toronto, David McKay, director del Royal Bank of Canada, uno de los bancos más grandes del mundo, dijo que Canadá estaba “yendo en la dirección equivocada”.
A la lista de riesgos a la baja que preocupan al gobernador se suma un precio del petróleo que ha caído drásticamente en las últimas semanas. La economía del G7 es un gran exportador neto de energía, y la industria del petróleo y el gas representa más del 3 por ciento del producto interno bruto en 2022, según la Asociación Canadiense de Productores de Petróleo.
Macklem señaló que los productores de petróleo canadienses están acostumbrados a las fluctuaciones de los precios globales, pero que “si se trata de un ciclo realmente pronunciado, tendrá un gran impacto”.
El gobernador dijo que el banco central aún no había decidido un camino más rápido de recortes de tasas y que todavía había riesgos al alza para la inflación que necesitaba monitorear, incluidos los precios de la vivienda, principalmente los costos de alquiler e intereses hipotecarios.
El mercado canadiense de alquileres ha estado ajustado debido a las limitaciones de oferta que se han visto exacerbadas por los grandes aumentos recientes de la inmigración. Los precios de los alquileres aumentaron cerca del 9 por ciento en el año hasta julio. Canadá sumó alrededor de 500.000 inmigrantes, un nivel históricamente alto para una población de 39 millones, en 2023.
“Esperamos que la inflación de los precios del alquiler baje”, dijo Macklem, aunque reconoció que “eso podría llevar algún tiempo”.
Mientras tanto, el crecimiento de la productividad canadiense ha sido sorprendentemente débil desde la pandemia, lo que pone de relieve sus problemas económicos en relación con Estados Unidos.
Macklem dijo: “Lo que pensamos fue que a medida que se solucionen esas interrupciones de la cadena de suministro… se capacite a nuevos trabajadores, se debería ver un repunte en el crecimiento de la productividad. Eso no es lo que sucedió en Canadá y, de hecho, no es lo que sucedió en el Reino Unido. No es lo que sucedió en Europa…”.
Agregó: “Hay algo en la pandemia que realmente ha afectado el crecimiento de la productividad en muchos de nuestros países… Estados Unidos es la excepción”.
La producción económica se ha visto frenada en Canadá por una importante afluencia de inmigrantes.
Pero eso puede cambiar en el futuro, ya que el gobierno de Canadá… Recientemente anunciado restricciones a los trabajadores extranjeros temporales.
Si bien una reducción en la inmigración podría aliviar algo la presión sobre el mercado de alquiler canadiense, se espera que empeore la situación económica.
Macklem esperaba que la reducción de la demanda de consumo que implicaría la menor inmigración se compensaría con la reducción de los costes de los préstamos. “Nuestra expectativa es que vamos a empezar a ver un aumento del consumo per cápita”.
Información adicional de Ilya Gridneff en Toronto
