Banco de la Reserva de la India (RBI) El gobernador Shaktikanta Das advirtió el viernes que, en la medida en que las valoraciones están actualmente elevadas, los shocks repentinos podrían precipitar un estrés que se propague de manera contagiosa a través de los segmentos del mercado financiero a través de ventas masivas y efectos de arrastre.
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“Los mercados financieros globales han mostrado resiliencia en los últimos meses, con un repunte de los rendimientos de las acciones y los bonos, una volatilidad que se mantuvo baja en su mayor parte y una reducción de los diferenciales de los bonos corporativos; pero ha habido un marcado aumento de los precios de los activos relativamente más riesgosos”, dijo Das en la tercera conferencia anual del Foro sobre el Futuro de las Finanzas del Comité de Bretton Woods en Singapur.
El Gobernador señaló que si bien las acciones se han visto respaldadas por fuertes ganancias, la reducción de los diferenciales corporativos ha coincidido con crecientes episodios de incumplimientos corporativos.
“El escenario actual también difiere de los ciclos anteriores de ajuste de la política monetaria, cuando los mercados mostraban sentimientos de aversión al riesgo y los precios de los activos más riesgosos bajaban.
“En la medida en que las valoraciones están actualmente elevadas, los shocks repentinos podrían precipitar un estrés que se propague contagiosamente a través de los segmentos del mercado financiero a través de ventas masivas y efectos de arrastre”, dijo.
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Tasas de interés más altas en EE.UU.
Das observó que las expectativas del mercado de tasas de interés más altas en Estados Unidos (EE. UU.), junto con otros factores, habían mantenido fuerte al dólar estadounidense (USD). El entorno generalizado de aversión al riesgo a nivel mundial había aumentado la volatilidad de los flujos de capital en muchos mercados emergentes.
Además, un dólar fuerte aumenta las cargas del servicio de la deuda y las presiones inflacionarias para los mercados de mercados emergentes.
“En qué medida este escenario se verá afectado dependerá de la magnitud y el momento en que la Reserva Federal estadounidense modifique su política monetaria, tras sus recientes pronunciamientos en este sentido”, afirmó.
Proliferación de entidades no bancarias
El Gobernador advirtió que la proliferación de instituciones no bancarias en la intermediación financiera puede crear riesgos para la estabilidad financiera debido a su tamaño, complejidad e interconexión con los sistemas financieros nacionales y mundiales.
“En los últimos años, han surgido una serie de vulnerabilidades en las instituciones financieras no bancarias de las economías avanzadas, lo que contribuye a períodos de disfunción del mercado”, afirmó.
“El apalancamiento oculto y los desajustes de liquidez de estas instituciones pueden amplificar los shocks y propagar tensiones en todo el sistema financiero”, añadió.
Proliferación del crédito privado
Refiriéndose al crédito privado que se cuadriplicó en los últimos diez años, Das dijo que ahora es una fuente importante de financiamiento corporativo entre las empresas del mercado medio que tienen ganancias bajas o negativas, alto apalancamiento y carecen de garantías de alta calidad.
El Informe sobre la estabilidad financiera mundial define el crédito privado como el crédito corporativo no bancario otorgado mediante acuerdos bilaterales o pequeños “acuerdos de asociación” fuera del ámbito de los valores públicos o los bancos comerciales. Esta definición excluye los préstamos bancarios, los préstamos sindicados en general y la financiación proporcionada mediante activos que cotizan en bolsa, como los bonos corporativos.
El Gobernador dijo que la proliferación de esta clase de activos, junto con la intensificación de la competencia con los bancos de inversión en operaciones más grandes, puede cambiar la dinámica de la oferta y la demanda y resultar en estándares de suscripción más deficientes.
Como consecuencia de ello, la probabilidad de pérdidas crediticias puede aumentar y hacer que los modelos de gestión de riesgos existentes queden obsoletos.
“El rápido crecimiento del crédito privado, su creciente interconexión con los bancos y las instituciones financieras no bancarias y su opacidad crean vulnerabilidades que podrían volverse sistémicas. Los reguladores de todo el mundo deben prestar una mirada más atenta a estos acontecimientos y adoptar las medidas de protección necesarias”, afirmó Das.
Bienes raíces comerciales
El Gobernador dijo que es necesario vigilar de cerca el estrés en el sector inmobiliario comercial (CRE) global.
Señaló que los bancos muestran una alta sensibilidad a las pérdidas de bienes raíces comerciales esperadas e inesperadas, debido a los índices de cobertura de bienes raíces comerciales relativamente altos en sus carteras de préstamos.
Además, pueden materializarse restricciones de liquidez para los bancos con grandes exposiciones a bienes raíces comerciales, ya que los vendedores en corto pueden apuntarlos y la confianza de los inversores puede caer aún más.
“…mantenerse alerta y tomar medidas regulatorias con visión de futuro puede contener los riesgos para los balances bancarios y la estabilidad sistémica”, dijo el Gobernador.
Si bien las expectativas del mercado sobre recortes de tasas están ahora recuperando impulso, especialmente después de los indicios de un cambio de política por parte de la Reserva Federal estadounidense, las repercusiones adversas del escenario de tasas de interés “más altas por más tiempo” siguen siendo un riesgo contingente, dijo Das.
“Por otro lado, hay bancos centrales que, natural y justificadamente, se muestran reacios a una flexibilización prematura de la política antes de que la inflación haya sido controlada de manera duradera en sus países”, afirmó.
“Los bancos centrales de estos países deben seguir vigilando su equilibrio interno entre inflación y crecimiento y tomar decisiones políticas”, añadió.
