Por Yoruk Bahceli, Amanda Cooper y Harry Robertson
LONDRES (Reuters) – Los costos de endeudamiento del gobierno británico a corto plazo se dirigieron el viernes a su mayor salto semanal en más de un año, mientras que la libra enfrentó su racha más larga de pérdidas semanales en seis años, ya que el presupuesto de impuestos y gastos del Partido Laborista elevó las expectativas de inflación.
Los rendimientos de los bonos a dos años, que lideraron la venta masiva cuando los inversores redujeron las expectativas de recorte de tipos, han aumentado 26 puntos básicos en la semana, preparándose para su mayor aumento semanal desde junio de 2023.
Los rendimientos de referencia a 10 años subieron 21 puntos básicos, el mayor movimiento semanal de este año, después de haber alcanzado su máximo en un año el jueves en el 4,526%.
Sin embargo, los rendimientos cayeron el viernes y la libra esterlina subió, lo que sugiere que el sentimiento de los inversores se estaba calmando.
Si bien el aumento de los costos de endeudamiento gubernamental y la caída de la libra son considerables, la velocidad y la escala están muy por debajo de la crisis que sacudió los mercados en septiembre de 2022 tras el presupuesto de miles de millones de la entonces primera ministra Liz Truss en recortes de impuestos no financiados.
“2022 fue algo realmente fuera de escala. Pero eso no significa que lo que vimos esta semana no fuera importante”, dijo la estratega de mercado de City Index, Fiona Cincotta.
Los rendimientos han aumentado a medida que los mercados digieren los planes del gobierno, que agregarán casi 70 mil millones de libras al año al gasto público, según el organismo de control fiscal de Gran Bretaña, con poco más de la mitad cubierta por impuestos más altos y el resto por un mayor endeudamiento.
La Oficina de Responsabilidad Presupuestaria del Reino Unido espera ahora que la inflación promedie el 2,6% el próximo año, en comparación con un pronóstico anterior del 1,5%.
Los operadores esperan menos de 90 puntos básicos de recortes de tipos para finales del próximo año, habiendo descontado más de un punto porcentual antes del presupuesto.
Todavía esperan un recorte de tipos en la reunión del Banco de Inglaterra el próximo jueves, pero han reducido la posibilidad de un recorte en diciembre a menos del 50%.
Algunos inversores dijeron que los movimientos podrían verse exacerbados por cambios de posicionamiento, y muchos inversores habían favorecido a los bonos del Estado antes del presupuesto.
BNP Paribas (OTC 🙂 Asset Management dijo a Reuters que había cerrado su posición sobreponderada en deuda pública, mientras que Artemis está vendiendo deuda pública a 10 años siguiendo el presupuesto.
OPORTUNIDAD DE COMPRA
Inversores como Lazard (NYSE 🙂 Asset Management y AXA Investment Managers consideran que los bonos del Estado parecen atractivos con mayores rendimientos.
“No nos parece un presupuesto irresponsable”, afirmó Nick Hayes, responsable de rentabilidad total y renta fija de AXA.
“Cuando hablo con los bancos de inversión, hablan de compradores decentes de deuda pública en toda la curva… no se ve ninguna venta de pánico”.
Rabobank dijo el viernes que la reacción del mercado había sido “exagerada”, y la OBR esperaba que el déficit de Gran Bretaña, basado en el gasto y los ingresos corrientes, se convirtiera en un superávit en cuatro años.
La libra esterlina subió un 0,3% frente al euro el viernes, aunque todavía se encaminaba a su mayor caída semanal frente a la moneda única europea en más de un año, una caída del 1%.
Frente al dólar, se mantuvo estable en el día a 1,291 dólares, pero bajó un 0,4% en la semana, camino a su quinta caída semanal, el tramo más largo de este tipo desde finales de 2018.
La caída de la moneda a medida que los mercados reducen las apuestas de recortes de tasas muestra que el presupuesto no se considera bueno para el crecimiento, dijo Cincotta de City Index.
La OBR revisó modestamente al alza las proyecciones de crecimiento para este año y el próximo, pero las redujo para 2026-2027.
Los inversores mantienen una de las mayores posiciones alcistas en la libra esterlina de la historia, valorada en 6.050 millones de dólares y la mayor apuesta frente al dólar entre las principales divisas, según los datos semanales más recientes del regulador de mercados estadounidense, lo que la hace vulnerable a nuevas caídas. .
El mercado de derivados muestra que los operadores están más dispuestos a pagar más por opciones para vender libras esterlinas que comprarlas que en cualquier otro momento de los últimos 16 meses.
“Nos gustan aún más las posiciones cortas en GBP, dado su movimiento limitado hasta el momento”, dijo Neil Mehta, gestor de cartera de BlueBay Asset Management.
Por el momento, es probable que los bonos del Reino Unido sigan inquietos, ya que la próxima semana se celebrarán las elecciones presidenciales en Estados Unidos.
“Anticipamos una alta volatilidad en los mercados de tipos globales la próxima semana, que podría ser incluso más pronunciada en los bonos del Estado”, dijo Michael Weidner, codirector de renta fija global de Lazard Asset Management.
