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Con los datos de hoy que muestran que La tasa de inflación en EE.UU. se está desacelerando Hasta el 2,5 por ciento, las condiciones en el mercado laboral de Estados Unidos siguen siendo de suma importancia para el Debate sobre recortes de tasas de 25 frente a 50 puntos básicos que enfrentará la Reserva Federal la próxima semana.
El viernes pasado cifras de nóminas no agrícolas sufrió el redoble de tambores que le habían dado tanto los mercados como los medios de comunicación. Los +142.000 empleos en agosto fueron ligeramente más débiles de lo esperado. vestido azul o dorado-esque debate: algunos lo consideraron suficientemente fuerte, otros enfatizaron que las cifras de empleo del verano anterior habían sido revisadas a la baja, y que la cifra del mes pasado también podría serlo.
En general, los mercados se mantuvieron neutrales, lo que permitió incorporar en el precio un primer recorte de 25 puntos básicos. FT Alphaville ha señalado a menudo que hay mucho ruido en los datos del NFP, en particular después de la pandemia. A continuación, se muestra Nuestro reciente explicadorAsí, siguiendo el consejo de Jay Powell de mirar la “totalidad de los datos”, extrajimos seis gráficos que ayudan a poner en contexto las cifras del NFP de la semana pasada:
1) El empleo está cambiando: El objetivo de recortar las tasas es apuntalar la economía. antes No es sorprendente que las recesiones históricas de Estados Unidos hayan visto el empleo, medido por el NFP y la encuesta de hogares (diferencias, aquínuevamente) — se adelantan a la recesión. Las cosas se ven particularmente siniestras en el último indicador.
2) ¿Es la economía la que crea empleos o es el gobierno? Un mercado laboral aún fuerte debería estar generando empleos privados bien remunerados. Pero, desde principios de 2023, la mayoría de los empleos sin fines de lucro han sido impulsados por contrataciones gubernamentales y atención a personas mayores. los enfermos y los ancianos — sectores no altamente productivos.
3) Cambiar de trabajo a tiempo completo por trabajo a tiempo parcial: El gráfico que figura a continuación “coincide con la idea de que Estados Unidos está creando empleos a tiempo parcial y con salarios más bajos y está perdiendo empleos a tiempo completo y bien remunerados, principalmente por deserción laboral, no por la sustitución de trabajadores que se jubilan o renuncian”, dijo James Knightley, economista internacional jefe de ING. “Todas las recesiones comienzan así, por desgracia”.
4) Un poco peor de lo normal: Muchos observarán el gráfico que aparece a continuación y pensarán que “el mercado laboral se está normalizando”. FTAV lo analiza y pregunta: “Sí, pero ¿se detendrá ahí?”. Los despidos reales siguen siendo bajos, pero la demanda de trabajadores, como lo refleja la caída de las vacantes, pronto podría reflejarse en pérdidas de empleos (no solo vacantes), y la tasa de vacantes volvería a estar en línea con la de 2019.
5) El aumento del desempleo puede no ser del todo benigno: El desencadenamiento de la Regla de Sahm —que indica la posibilidad de una recesión— no ha provocado tanto pánico. Esto se debe en parte a que muchos creen que el aumento de la oferta laboral (debido a inmigración) es lo que lo impulsa. Eso, según la lógica, es menos benigno que el desempleo impulsado por la demanda.
Una nota reciente de Simon Mongey y Jeff Horwich en la Reserva Federal de Minneapolisañade matices:
La tasa de desempleo está determinada tanto por los flujos hacia el desempleo (despidos y personas que se suman a las filas de los solicitantes de empleo) como por los flujos hacia afuera del desempleo (los solicitantes de empleo que encuentran trabajo)… Una idea clave de Trabajo académico sobre el mercado laboral estadounidense es que los grandes cambios en la tasa de búsqueda de empleo que ocurren a lo largo del tiempo (las salidas) son generalmente más importantes para el nivel de desempleo que las entradas
La explicación obvia para el aumento persistente de la tasa de desempleo parece más probable que sea el factor que afecta a todos los participantes: una disminución persistente de la demanda de mano de obra y, por ende, de la tasa de búsqueda de empleo.
¿Cuál es la cuestión? La oleada de despidos que suele producirse con las recesiones se produce a la zaga de otros factores que impulsan el desempleo. El hecho de que todavía no haya ocurrido no significa que no vaya a ocurrir. La dinámica de las salidas de trabajadores por desempleo es tan importante como la de las entradas.
6) Los empleadores están tambaleándose:Cerca del 50 por ciento de los trabajadores del sector privado de Estados Unidos están empleados por pequeñas empresas, lo que hace que las intenciones de contratación de estas organizaciones sean un indicador razonable de la trayectoria del empleo en Estados Unidos en general en el futuro.
Los últimos datos de la NFIB muestran que la contratación neta (el porcentaje de quienes dicen que planean aumentar la contratación menos aquellos que planean reducirla) ha estado cayendo rápidamente. Actualmente está por debajo de su promedio móvil de cinco años, que en el pasado coincidió con períodos de recesión.
Por lo tanto, alejarse de las cifras del NFP de la semana pasada solo hace que FTAV se sienta menos cómodo respecto de i) hacia dónde se dirige el mercado laboral estadounidense y ii) cuán “fuerte” ha sido recientemente.
Teniendo en cuenta los retrasos en la política de tipos de interés —y la caída de la inflación—, puede tener sentido aplicar un fuerte recorte de tipos (50 puntos básicos o un muy moderado de 25 puntos básicos) la semana que viene, como medida de seguridad frente a la creciente posibilidad de que los puntos de inflexión y la normalización del mercado laboral estadounidense empeoren repentinamente. ¿Qué opina?
