Cuando Roca Negra Cuando el director ejecutivo Larry Fink compró el negocio de ETF iShares de Barclays por aproximadamente 13 mil millones de dólares en 2009, la economía aún se estaba recuperando de la gran crisis financiera.
En aquel momento, 13.000 millones de dólares parecían una cantidad enorme de dinero para gastar en una empresa pequeña. Los ETF todavía estaban en pañales: había aproximadamente 700 millones de dólares en activos totales bajo gestión, una suma insignificante en comparación con los billones de dólares que había en ese momento en los fondos mutuos.
Según estas métricas, la apuesta de Fink ha demostrado ser una de las mayores inversiones financieras de todos los tiempos.
Realizar un análisis de la suma de las partes del negocio de ETF de Blackrock sería una tarea difícil, pero ciertamente los ingresos, los activos bajo gestión (AUM) y el potencial de crecimiento son factores importantes.
Según Greggory Warren, estratega de acciones de Morningstar, los ingresos totales de Blackrock fueron de 17.800 millones de dólares en 2023. De esa cantidad, el ETF de acciones de iShares recaudó 4.410 millones de dólares y el de renta fija de iShares 1.230 millones de dólares (no desglosan los ETF alternativos y las clases de activos múltiples, pero ambos son relativamente pequeños).
Entonces, los ingresos del ETF de iShares representaron aproximadamente un tercio de los ingresos de Blackrock, y Warren dijo que ese segmento sigue creciendo.
Crecimiento de los ingresos: correcto.
Los activos bajo gestión del negocio de ETF de Blackrock fueron de 3.850 millones de dólares, una cifra que prácticamente se ha duplicado con respecto a los 1,79 billones de dólares de ETF AUM anunciados cinco años antes, en noviembre de 2018. Parece que esta cifra incluye los ETF que cotizan y se comercializan fuera de los Estados Unidos, incluidos Londres y Canadá, pero incluso excluyendo los ETF fuera de los EE. UU., Blackrock todavía tiene la posición dominante en AUM total.
ETF: dónde está el dinero
Blackrock: 2,9 billones de dólares
Vanguard: 2,7 billones de dólares
State Street: 1,3 billones de dólares
Invesco: 570 mil millones de dólares
Schwab: 360 mil millones de dólares
Resto: aproximadamente 1.500 millones de dólares
Fuente: ETF Action
Crecimiento de AUM: Listo.
En cuanto al potencial de crecimiento, las entradas fueron de 83.000 millones de dólares en el segundo trimestre, o 150.000 millones de dólares en lo que va de año. Para que se hagan una idea de lo grande que es, se trata de aproximadamente un tercio de las entradas en todo el negocio de ETF.
Crecimiento de entradas: comprobado.
Desde cualquier punto de vista, el negocio de ETF de Blackrock no hace más que aumentar su valor. Ingresos: en aumento.
AUM: en aumento. Entradas: en aumento.
Todo el negocio de ETF está creciendo
El negocio de ETF de Blackrock es una mina de oro, pero los AUM totales de todo el negocio de ETF ahora superan un poco más de 9 billones de dólares, lo que significa que Blackrock y algunos rivales controlan una asombrosa cantidad de dólares de inversión en ETF.
Si observamos la lista anterior, queda claro que los ricos se están haciendo más ricos. Hay unos 300 proveedores de ETF, pero los cinco principales representan aproximadamente el 85% de todos los activos de ETF.
La búsqueda de nuevos ingresos es interminable
El negocio de los ETF sigue generando dinero, pero hay una enorme presión sobre las comisiones en todo el universo de los ETF, por lo que la búsqueda de más ingresos continúa.
Ni Fink de Blackrock ni nadie más en el negocio de gestión de activos pueden darse el lujo de dormirse sobre los laureles con sus activos bajo gestión.
Por ejemplo, Blackrock anunció recientemente su Programa de pago de cheques LifePathun intento de entrar en un sector difícil: el negocio de las rentas vitalicias. Históricamente, los inversores han desconfiado mucho de las rentas vitalicias debido a los bajos pagos y las altas comisiones.
LifePath Paycheck utiliza el marco de fondos con fecha objetivo existente de Blackrock, que ajusta automáticamente la asignación de activos a medida que los participantes se acercan a la jubilación (menos acciones, más bonos). Aquí está el truco: a partir de los 55 años, un participante puede asignar una parte de sus activos a una clase de activos que genere ingresos de por vida. Los participantes pueden comenzar a canjear su inversión a los 59 años y medio y comprar anualidades de aseguradoras seleccionadas por BlackRock.
Otro ámbito de crecimiento potencial es el capital privado. Blackrock recientemente… compró Preqinun proveedor líder de datos de acciones alternativas, por aproximadamente 3.200 millones de dólares en efectivo. Lo que quieren es más acceso a los datos de capital privado. Dado que el mercado de IPO aún se encuentra en un rango limitado, se puede ganar mucho dinero en capital privado. Existe el potencial de crear índices para la inversión en capital privado.
Pero la inversión es más que datos. La gran esperanza —que de alguna manera se pudiera crear un ETF de inversiones de capital privado— sigue siendo, por el momento, una quimera, por la sencilla razón de que comprar los activos subyacentes de capital privado y gestionarlos en un envoltorio de ETF es extremadamente difícil. (Para crear y canjear acciones de ETF, habría que permitir a los creadores de mercado comprar y vender los activos subyacentes, algo difícil, si no imposible, de hacer a diario cuando se trata de capital privado).
¿Sería posible crear un índice y luego encontrar una forma de imitar sintéticamente el índice sin poseer ningún capital privado subyacente? Esa es una posibilidad.
En resumen: es bueno tener un negocio que crezca a gran escala
Independientemente de los desafíos, recuerde que se trata de un negocio de escala. Podría ganar miles de millones de dólares más y, como es un negocio tan avanzado tecnológicamente, los costos son mínimos.
Y eso es lo que mantiene una sonrisa en el rostro de Fink.
“Tenemos 2 billones de dólares más en activos que hace un año con la misma cantidad de empleados. Eso es tecnología en acción”, Fink dijo en CNBC “Grabando en la calle” Lunes por la mañana.
