Todo el mundo sabe que los candidatos presidenciales a veces utilizan un lenguaje vago, prometen cosas que no pueden cumplir y sugieren políticas sin detallarlas específicamente. Dado que he analizado tanto lo que Kamala Harris dice y lo que insinuó la semana pasadaEs importante hacer lo mismo con Donald Trump.
El expresidente podría estar usando las palabras como táctica de negociación y el Congreso podría impedir la implementación de algunas políticas, pero Trump ha hecho declaraciones claras sobre los aranceles, las deportaciones, el presupuesto y la independencia de la Reserva Federal. En cada caso, la vida para la Reserva Federal sería más difícil.
Tarifas
Trump ha dicho muchas cosas sobre los aranceles, pero en su Gran discurso económico de agosto (1 hora y 11 minutos), dijo que le gustaría que se impusieran aranceles del 10 al 20 por ciento a todos los productos. Normalmente, también señala a China como la que debería tener aranceles del 60 por ciento. Hablando el jueves En el Club Económico de Nueva York, Trump también dijo lo siguiente en respuesta a una pregunta sobre los déficits fiscales.
“Vamos a recuperar un crecimiento enorme. Y recuerden, también vamos a incorporar un cierto porcentaje. No voy a mencionar el porcentaje hoy, pero será un cierto porcentaje arancelario, que será más alto de lo que la gente había escuchado en el pasado. Y vamos a incorporar miles y miles de millones de dólares, que reducirán directamente nuestros déficits”.
Con respuestas como estas, la estimación de Evercore ISI en el gráfico parece un resumen razonable de la política de Trump: un aumento masivo de los aranceles que llevaría los impuestos a las importaciones a niveles no vistos desde los aranceles Smoot-Hawley de la década de 1930.
Si Trump gana, habrá muchas oportunidades para escribir boletines detallados sobre los aranceles. Mientras tanto, aquí hay un breve resumen de sus efectos:
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La incidencia de los aranceles cae casi en su totalidad contra los importadores estadounidenses, contrariamente a las afirmaciones de Trump. En resumen: los ciudadanos estadounidenses pagan
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Unos aranceles muy elevados desviarían el comercio y reducirían las importaciones, pero también aumentarían los precios. Estimaciones de Goldman Sachs que cada aumento de 1 punto porcentual en la tasa arancelaria efectiva aumenta los precios en 0,1 puntos porcentuales, sobre la base de una transferencia del 70 por ciento de los aranceles a los consumidores estadounidenses
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Habría represalias de otros países, lo que dañaría el sistema de comercio global y, por implicación, el crecimiento de Estados Unidos.
Es imposible encontrar análisis económicos confiables que respalden las propuestas arancelarias de Trump, pero Muy fácil Para encontrar aquellos que critican sus propuestas.
Deportaciones
Trump quiere poner fin al reciente aumento de la inmigración neta y reemplazarlo con “la mayor operación de deportación en la historia de Estados Unidos, que comenzará al mediodía del día de la inauguración de 2025”.59:45 minutos en)
No hay duda de que ha habido un aumento en la migración neta hacia Estados Unidos después de la pandemia de Covid-19, como lo registra la Oficina de Presupuesto del Congreso, un grupo no partidista, en sus estimaciones a continuación, que incluyen tanto a migrantes autorizados como no autorizados.
La CBO, que tiene la responsabilidad de estimar las consecuencias económicas del aumento migratorio, estima que la inmigración neta es significativamente positiva para las finanzas públicas estadounidenses porque los migrantes pagan más impuestos de los que reciben en gasto público obligatorio.
Si bien el aumento migratorio enfrió el mercado laboral en los últimos meses y frenó la inflación, los migrantes en última instancia gastan dinero y contribuyen a la oferta y la demanda, por lo que Los efectos sobre la inflación son mínimos..
Se podría esperar que la deportación masiva tuviera efectos económicos similares, pero inversos, a largo plazo, pero casi con certeza generaría escasez de oferta a corto plazo para sectores de la economía estadounidense que actualmente dependen de los inmigrantes. Por lo tanto, inicialmente se trata de un problema inflacionario para la Reserva Federal.
Relajación fiscal
Además de un entorno más hostil para los inmigrantes que aumenta el déficit presupuestario de Estados Unidos, Trump quiere reducir el impuesto de sociedades al 15 por ciento y hacer permanentes los recortes impositivos que introdujo en 2017.
El resultado de las elecciones al Congreso claramente importa para la política fiscal y hay miles de resultados posibles, pero no hay duda de que la intención de Trump es una política fiscal más flexible que la actual y más flexible de lo que le gustaría a Harris.
Los académicos de la Universidad de Pensilvania han modeló las propuestas de políticas Tanto Trump como Harris se basan en una base estática sin cambios de comportamiento y en una base dinámica. Las propuestas de Trump tienen una mejor transición de estática a dinámica que las de Harris sobre el modelo presupuestario de Penn Wharton, pero son mucho más flexibles, lo que en última instancia requeriría una política monetaria más restrictiva cuando las tasas de interés no están en el límite inferior.
Es importante señalar que no todos los análisis arrojan este resultado porque tienen en cuenta al Congreso y los aranceles. Goldman Sachs, por ejemplo, cree que Habría poca flexibilización fiscal Después de las elecciones presidenciales, cualquiera de los dos bandos podría ser el resultado. Sin embargo, ese resultado confundiría la experiencia de los ciclos electorales recientes.
Independencia de la Reserva Federal
Trump fue firme en agosto que tenía un “mejor instinto” en materia de política monetaria que la Fed y necesitaba “al menos (una) voz” en la fijación de las tasas de interés.
Tras mucha inquietud, desde entonces ha moderado su postura. diciéndole a Bloomberg Más adelante en el mes, podría hablar sobre las tasas de interés porque “creo que tengo muy buenos instintos”, pero “eso no significa que yo esté tomando las decisiones” y “no significa que (la Fed) tenga que escuchar”.
El trabajo de la Reserva Federal es bastante difícil sin las críticas públicas del presidente.
Consecuencias inflacionarias
Los aranceles representan un aumento de precios, una política fiscal laxa es inflacionaria y una política de deportaciones causaría problemas de abastecimiento al menos en el corto plazo. Si a eso le sumamos un presidente que le dice a la Reserva Federal que su política monetaria está matando la economía, tenemos una receta para la tensión y un error inflacionario.
Esto es mucho más grave que los resultados probables de las regulaciones de precios bajo el gobierno de Harris.
Lo que he estado leyendo y viendo
Un gráfico que importa
Todo el mundo tiene una opinión sobre los datos del mercado laboral estadounidense. El viernes, los operadores se mostraron decepcionados porque los datos no fueron lo suficientemente malos como para impulsar a la Fed a recortar los tipos en 0,5 puntos porcentuales, ni lo suficientemente buenos como para sugerir que se avecinan tiempos de auge.
En cambio, como muestra el gráfico siguiente, las ganancias de empleo en la economía estadounidense se están enfriando definitivamente, aunque todavía se mantienen en torno al promedio mensual de largo plazo. Eso me parece (hasta ahora) un aterrizaje suave.
