Por Lewis Krauskopf
NUEVA YORK (Reuters) – La Reserva Federal será el foco de atención la próxima semana, mientras crece la incertidumbre sobre cuánto recortará el banco central estadounidense las tasas de interés en su reunión de política monetaria y el ritmo al que reducirá los costos de endeudamiento en los próximos meses.
El índice está apenas un 1% por debajo de su máximo histórico de julio, a pesar de semanas de oscilaciones del mercado provocadas por las preocupaciones sobre la economía y las apuestas vacilantes sobre el tamaño del recorte en la reunión de la Fed del 17 y 18 de septiembre.
Después de fluctuar marcadamente durante la semana, los futuros de los fondos de la Reserva Federal el viernes mostraron que los operadores estimaban una probabilidad casi igual de un recorte de 25 puntos básicos y una reducción de 50 puntos básicos, según CME Fedwatch. Las apuestas cambiantes reflejan una de las preguntas clave que enfrentan los mercados hoy: si la Reserva Federal evitará el debilitamiento del mercado laboral con recortes agresivos, en lugar de adoptar una estrategia más lenta de esperar y ver.
“El mercado quiere ver que la Fed muestre un nivel de confianza en que el crecimiento se está desacelerando, pero no en caída libre”, dijo Anthony Saglimbene, estratega jefe de mercado de Ameriprise Financial (NYSE:). “Quieren ver… que todavía existe esta capacidad para normalizar gradualmente la política monetaria”.
Los inversores se centrarán en las nuevas proyecciones económicas de la Fed y en las perspectivas sobre los tipos de interés. Los mercados prevén recortes de 115 puntos básicos para finales de 2024, según los datos de LSEG publicados a última hora del viernes. En comparación, el pronóstico de junio de la Fed preveía un recorte de 25 puntos básicos para el año.
Walter Todd, director de inversiones de Greenwood Capital, dijo el miércoles que el banco central debería optar por 50 puntos básicos. Señaló la brecha entre el rendimiento de los bonos del Tesoro a dos años, que rondaba el 3,6%, y la tasa de los fondos federales, que oscila entre el 5,25% y el 5,5%.
Esa brecha es “una señal de que la Fed está muy ajustada en relación con la situación del mercado”, dijo Todd. “Llegan tarde a iniciar este ciclo de recortes y necesitan ponerse al día”.
Las apuestas agresivas sobre recortes de tasas han ayudado a impulsar un repunte de los bonos del Tesoro, con el rendimiento a 10 años cayendo unos 80 puntos básicos desde principios de julio a alrededor del 3,65%, cerca de su nivel más bajo desde junio de 2023.
Pero si la Fed continúa proyectando una flexibilización significativamente menor que la del mercado para este año, los bonos tendrán que volver a fijar sus precios, lo que impulsará los rendimientos al alza, dijo Mike Mullaney, director de investigación de mercados globales de Boston Partners.
Mullaney dijo que el aumento de los rendimientos podría ejercer presión sobre las valoraciones de las acciones, que ya son altas en relación con su historial. El S&P 500 cotizaba por última vez a una relación precio-beneficio a futuro de 21 veces las ganancias esperadas a 12 meses, en comparación con su promedio a largo plazo de 15,7, según LSEG Datastream.
“Me parece improbable que se vaya a producir una expansión del múltiplo P/E entre ahora y fin de año en un entorno de (rendimiento) en alza”, dijo Mullaney. Con el S&P 500 subiendo alrededor de un 18% en lo que va de año, puede que no haga falta mucho para decepcionar a los inversores con la reunión de la Fed de la próxima semana. La atención se ha centrado en el mercado laboral a medida que la inflación se ha moderado, con un crecimiento del empleo menos sólido de lo esperado en los últimos dos informes mensuales. La tasa de desempleo saltó al 4,2% en agosto, un mes después de que la Fed proyectara que alcanzaría ese nivel recién en 2025, dijo Oscar Munoz, estratega macroeconómico jefe de EE. UU. en TD Securities. Eso indica que el banco central puede tener que demostrar que actuará agresivamente para reducir las tasas a su nivel “neutral”, agregó. “Si (el pronóstico) decepciona, es decir, se vuelven más conservadores y no flexibilizan tanto… creo que el mercado podría no tomarlo bien”, dijo Munoz.
