Tras casi un año de retraso, el Tercer Pleno del Partido Comunista Chino (PCCh) —la reunión que establece la agenda de reforma económica que normalmente se celebra cada cinco años— se reunirá la semana próxima (del 15 al 18 de julio). Según informes de prensa y comentarios de destacados pensadores económicos, parece que los líderes quieren encontrar formas de reequilibrar las relaciones fiscales y las responsabilidades de bienestar social entre el centro y las localidades. Los gobiernos locales están luchando contra una pesada carga de deuda y el mandato de proporcionar servicios críticos con financiación insuficiente. Inversores globales están ansiosos para ver reformas significativas que aborden problemas de larga data (por ejemplo, crisis de la vivienda, bajo consumo, caída de la inversión extranjera, etc.) y brinden oportunidades para ellos en un entorno más abierto y orientado al mercado. Beijing ha prometido “Profundizar la reforma de manera integral”, pero la escala del problema y la historia de las relaciones entre el centro y los partidos locales sugieren que el Partido no puede resolver este desafío de largo plazo de la noche a la mañana.
Determinación del alcance del problema
La Marcha Informe de labores del gobierno y la Oficina Nacional de Auditoría Informe reciente El gobierno pidió reformas fiscales y tributarias no especificadas para abordar la sostenibilidad de la deuda de los gobiernos locales. Las estadísticas oficiales sitúan la deuda de los gobiernos locales en alrededor de 5,6 billones de dólares (40,74 billones de yuanes) a finales de 2023, más del 30 por ciento de PIB de China en 2023La deuda de los gobiernos locales ha aumentado significativamente, ya que trabajan para generar crecimiento y poder cumplir con los programas de servicios públicos. De hecho, el gasto de los gobiernos locales comprende aproximadamente El 85 por ciento del gasto total de China, pero los gobiernos locales sólo retienen la mitad de los ingresos fiscales totales.
¿Cómo surgió esta brecha de financiación?
En la década de 1980, bajo el modelo clásico de autoritarismo fragmentado, China tenía un sistema fiscal más descentralizado. Las reformas presupuestarias implicaron que los gobiernos locales Reteniendo más de sus ingresoscon acuerdos negociados con el gobierno central sobre cuánto dinero los gobiernos locales estaban obligados a transferir a Beijing. Pero en la década de 1990, China comenzó a recentralizar varias facetas del gobierno, incluidas las líneas de autoridad jerárquica, el nombramiento de cuadros y las autoridades fiscales y presupuestarias. En particular, las reformas fiscales de 1994 y 2002 revisaron la asignación de los ingresos fiscales; el centro ahora recibiría 75 por ciento de los ingresos del impuesto al valor agregado y 68 por ciento de los ingresos del impuesto sobre la renta corporativaDe esta manera, los acuerdos de transferencia intergubernamentales invirtieron su dirección, pasando a ser el gobierno central el que tenía el control sobre los flujos financieros hacia el gobierno local.
Con su base impositiva reducida pero Sus responsabilidades en el servicio público prácticamente no han cambiado (y las transferencias intergubernamentales eran insuficientes), los gobiernos locales recurrieron a las ventas de tierras y a los impuestos sobre la propiedad para financiar sus gastos. En 2021Los ingresos por la venta de tierras proporcionaron más financiamiento a los gobiernos locales que las transferencias del gobierno central, y 2006-2014 La infraestructura urbana financiada con ingresos relacionados con la tierra (a diferencia de las asignaciones del presupuesto gubernamental) casi se duplicó.
Reformas bancarias y presupuestarias en 1995 y 1996 Ya había privado a los gobiernos locales de los préstamos bancarios y de los mercados crediticios nacionales e internacionales, lo que dio lugar al uso de vehículos de financiamiento para los gobiernos locales (VGL) para que los gobiernos subnacionales pudieran acceder a préstamos.
Acumulación de deuda por parte de los LGFV hinchadocon la mayor cantidad de bonos LGFV venciendo este año (651 mil millones de dólares). Al menos el 35 por ciento de los LGFV no pueden cubrir directamente los intereses de sus deudas. Los gobiernos locales y los LGFV, ambos muy dependientes de fuentes de ingresos relacionadas con la tierra, se enfrentan al desafío de la caída de la propiedad. Los ingresos por venta de tierras Cayó un 33 por ciento de 2021 a 2023. En medio de la concentración del poder fiscal en el centro, los gobiernos locales necesitan flujos de ingresos más sostenibles.
Qué significa esto para el Tercer Pleno
Pekín conocido la necesidad de abordar el LGFV y la deuda de los gobiernos locales y tomó pasos para mitigar la crisis inmobiliaria. Esto despertó esperanzas de una reestructuración radical reformas fiscales y tributarias (por ejemplo, asumir más gastos y responsabilidades por los servicios públicos, revisar los impuestos para permitir que los gobiernos locales retengan más de sus ingresos) en el próximo Tercer Pleno.
Pero la evidencia sugiere que los observadores de China deberían moderar sus expectativas y anticipar cambios incrementales que se basen en políticas existentes en lugar de reformas profundas.
El programa de mayo para abordar la crisis de vivienda ha sido criticado tan insustancial contra los billones de yuanes de deuda que tiene el sector inmobiliario. Mientras tanto, en El espacio tecnológicoLos esfuerzos de Beijing por evitar el exceso de capacidad todavía requieren “nuevas fuerzas productivas” y la continuación de un modelo industrial basado en el avance tecnológico. Estas “nuevas fuerzas productivas” probablemente tendrán prioridad sobre un modelo de crecimiento impulsado por el consumo.
Además, a pesar de buscar nuevas fuentes de inversión extranjera como IED Sigue cayendo en picadoChina no ha logrado recuperarse confianza de los inversores globalesEn el período previo al pleno, Xi volvió a expresar su preferencia por un crecimiento liderado por el Estado y un enfoque más igualitario para la distribución de la riqueza bajo el lema de la era de Mao de “Prosperidad común.”
También puede ser que el gobierno central desconfíe un poco de ceder más autoridad fiscal al gobierno local debido a preocupaciones sobre la corrupción.
Aunque el Tercer Pleno puede no dar como resultado las reformas integrales que los inversores esperan con optimismo, vale la pena observar para ver si afirma la dirección actual de las políticas económicas de China y si resalta las tensiones entre el centro y los gobiernos locales.
