- El hecho de que una acción sea eliminada de un índice no significa que sea una mala inversión.
- La firma de Rob Arnott está apostando por la eliminación del índice para generar enormes ventajas a precios de entrada bajos.
- Aquí hay 7 índices rechazados que tienen potencial de rebote.
Cuando una acción cae de un índice importante como el S&P 500, los administradores de fondos indexados se apresuran a salir de sus tenencias.
Pero el legendario inversor y fundador y presidente de Research Affiliates Rob Arnott hace lo contrario: en cambio, compra rechazos de índices con un gran descuento.
Parece contradictorio apostar en acciones que han tenido un desempeño tan pobre que han sido expulsadas de un índice importante, pero hay un método para esta locura.
Las acciones pueden excluirse de un índice por motivos como capitalización de mercado insuficiente, quiebra e incumplimiento de las normas cambiarias. Las eliminaciones a menudo terminan en el Russell 2000 después de caer del índice S&P 500 o Russell 1000. Pero eso no significa que sean malas inversiones, según Research Affiliates.
Arnott y Forrest Henslee, vicepresidente de investigación de Research Affiliates, descubrieron que en el año previo a la eliminación, las eliminaciones de índices suelen ir a la zaga del mercado en más de la mitad. Pero después de ser eliminado, la historia es completamente diferente: en los cinco años posteriores a la eliminación, las eliminaciones del índice superan al S&P 500 en un 28%, o un 5% anual.
En agosto, Research Affiliates lanzó el Índice de eliminaciones de Research Affiliates (NIXT), que crea una cartera igualmente ponderada de empresas eliminadas de un índice de las 500 principales y de las 1000 principales. Las acciones se mantienen por un período de cinco años con reequilibrio anual.
Una forma económica de apostar por el valor de pequeña y mediana capitalización
Invertir en eliminaciones es una excelente manera de exponerse a acciones fuera del universo de gran capitalización. Las eliminaciones tienen un precio económico y, por lo general, si han salido del territorio del S&P 500, tienen límites de mercado relativamente pequeños.
Según Arnott y Henslee, las eliminaciones de índices se cotizan con un descuento extremo (aproximadamente la mitad del múltiplo del mercado), lo que facilita que estas empresas aprecien el precio. Mientras tanto, las nuevas incorporaciones a índices tienen un precio de aproximadamente el doble del múltiplo del mercado, creando una generalización. Es posible que las bajas valoraciones de estas eliminaciones no estén alineadas con su valor intrínseco, lo que significa que los inversores ganan cuando las valoraciones se normalizan.
Además, cuando una acción se elimina de un índice, los administradores de fondos indexados necesitan reequilibrar sus carteras, lo que resulta en una rápida venta de las acciones eliminadas. Los altos niveles de actividad de venta deprimen aún más los precios de las acciones de las eliminaciones de índices, creando una oportunidad aún mayor para que estas acciones se recuperen, según Arnott y Henslee.
Esta estrategia de inversión es especialmente ventajosa en el mercado actual dominado por el crecimiento. Las acciones de las grandes empresas tecnológicas han llevado al S&P 500 a máximos históricos tras máximos históricos, pero “las eliminaciones bien pueden añadir ventajas anormales a una cartera cuando la actual burbuja dominada por el crecimiento (y, sí, es una burbuja) comience a desinflarse”, dijeron Arnott y Henslee escribió en un informe reciente.
A medida que continúa la temporada de resultados del tercer trimestre, el mercado se ha visto afectado desproporcionadamente por los resultados de algunas de las empresas más grandes del S&P 500. En opinión de Henslee, las publicaciones de resultados de Nvidia se han convertido en un evento económico importante, casi similar a una reunión del FOMC.
“Si compras una empresa que está muy valorada, esa empresa debe tener un rendimiento espectacular para mantener su alta valoración”, dijo Henslee a Business Insider en una entrevista.
Pero en el caso de las eliminaciones ocurre lo contrario.
“Estas empresas no están sobrevaloradas y, de hecho, se les valora por lo peor”, dijo Henslee sobre las eliminaciones. “Todo lo que necesitan hacer es superar las sombrías expectativas para ofrecer un buen rendimiento de su capital”, añadió.
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Sin embargo, para obtener rendimientos que superen el índice, no se puede invertir a ciegas en ninguna acción que haya sido expulsada de un índice.
“Algunas de estas empresas se recuperan, otras no”, dijo Henslee. “Tus ganadores necesitan compensar a tus perdedores”.
Research Affiliates filtra las eliminaciones de índices en función de la calidad para evitar los llamados cuchillos que caen, o acciones cuyo precio está cayendo en picada sin signos de recuperación. Pero en conjunto, una cartera de eliminaciones debería superar al S&P 500 durante al menos cinco años después de ser eliminada del índice.
A continuación se enumeran algunos de los principales componentes del índice de eliminaciones de Research Affiliates que recientemente se han eliminado de los índices principales.
