Por Ann Saphir
(Reuters) – Los nueve días hasta que los funcionarios de la Reserva Federal se sienten a decidir qué hacer a continuación con las tasas de interés presentan una verdadera serie de acontecimientos asesinos que darán forma a su decisión, desde datos clave de empleo e inflación hasta una reñida elección presidencial en Estados Unidos.
Aun así, no está claro qué elemento de esa combinación podría desviar al banco central estadounidense de lo que se considera ampliamente como su próxima decisión más probable: un segundo de una serie de recortes de tasas de interés destinados a mantener saludable el mercado laboral estadounidense y a la economía fuera de la crisis. recesión a medida que la inflación se enfría.
El recorte inicial de la tasa de interés de la Reserva Federal en septiembre redujo la tasa de política en medio punto porcentual hasta el rango de 4,75%-5,00%, un giro decisivo después de más de dos años de luchar contra una inflación elevada durante décadas y motivado por lo que parecía Habrá signos de un debilitamiento del mercado laboral durante el verano.
Desde entonces, sin embargo, los datos han sido en general más sólidos de lo esperado: el gasto de los consumidores y la creación de empleo parecen particularmente sólidos y las presiones sobre los precios han aumentado ligeramente. El índice de sorpresa económica estadounidense de Citigroup se encuentra en su nivel más alto en seis meses.
Pero en lugar de cuestionar su decisión de flexibilizar la política, casi todos los funcionarios de la Reserva Federal que han hablado públicamente desde el recorte de tasas del 18 de septiembre han dicho que están satisfechos con una tasa de desempleo del 4,1% y una inflación que ahora está mucho más cerca de la del banco central. objetivo del 2% que antes, e incluso los más halcones entre ellos han manifestado su apoyo a nuevos recortes de tasas para mantenerlo así.
“Hasta ahora no he visto ninguna información que sugiera que no continuaríamos reduciendo la tasa de interés”, dijo la semana pasada la presidenta de la Reserva Federal de San Francisco, Mary Daly.
Al señalar que la política es “muy estricta” para una economía donde la inflación está disminuyendo, dijo: “No quiero que el mercado laboral se desacelere aún más”.
Daly fue uno de los pocos responsables de la formulación de políticas que señalaron que podrían estar abiertos a una pausa en los recortes de tasas en una próxima reunión.
Pero ninguno ha presionado para saltarse una medida en noviembre.
DEBATE Y DILUVIA DE DATOS
Eso no quiere decir que no habrá un debate o que no será, como lo fue la decisión de septiembre, una decisión difícil para muchos.
Y, sin embargo, todos los responsables de la formulación de políticas de la Fed que han hecho comentarios sustanciales sobre las perspectivas de política monetaria desde la última reunión han expresado su comodidad con recortes adicionales de las tasas.
Las proyecciones actualizadas publicadas en la reunión del mes pasado muestran que cada uno de ellos cree que falta al menos un punto porcentual completo de recortes de tasas antes de que la tasa de política llegue a su nivel “neutral” de largo plazo. El Resumen de Proyecciones Económicas, o SEP, muestra que una mayoría cree que hay al menos dos puntos porcentuales completos de margen para recortes.
“Aunque se presta mucha atención al tamaño de los recortes en las próximas dos reuniones, creo que el mensaje más amplio del PSI es que hay un grado considerable de política restrictiva que eliminar, y si la economía continúa en su punto óptimo actual, “Esto sucederá gradualmente”, dijo el gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, a principios de este mes.
Las autoridades de la Fed recibirán esta semana la última lectura de su indicador de inflación preferido, que se espera que muestre que las presiones subyacentes sobre los precios siguen siendo rígidas, mientras que la inflación general interanual desciende al 2,1%.
También está en la agenda un primer vistazo al crecimiento económico del tercer trimestre, que se espera alcance una fuerte tasa anual del 3%, y una estimación actualizada de cuántas vacantes hay para cada solicitante de empleo, una métrica favorita del mercado laboral para El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ha estado mostrando un enfriamiento gradual.
El gobierno de EE.UU. también publicará el informe de empleo de octubre, que se espera que muestre una desaceleración del crecimiento del empleo, aunque la tendencia subyacente podría ser difícil de analizar ya que los recientes huracanes y una huelga en curso en Boeing (NYSE:) podrían reducir las nóminas del mes en hasta 100.000 puestos de trabajo y aumentar la tasa de desempleo.
“Los funcionarios de la Fed han señalado el hecho de que los datos van a ser confusos en los próximos meses debido a una variedad de factores temporales”, escribió en una nota Thomas Simons, economista senior de Jefferies. “No vemos ninguna razón por la que la Reserva Federal se saltaría un recorte de tipos en cualquiera de las dos próximas reuniones de este año”.
Las autoridades de la Fed observan un bloqueo de comunicaciones durante los 10 días previos a cada reunión de política monetaria programada, por lo que no tienen posibilidad de orientar públicamente las expectativas de una forma u otra en caso de que se produzcan datos inesperados durante esos períodos.
Pero, al igual que Simons, la mayoría de los analistas se han aferrado a sus llamados a un recorte de un cuarto de punto porcentual el próximo mes. Los mercados financieros han confirmado sus apuestas sobre el mismo resultado.
valores atípicos
Luego llega el 5 de noviembre, el día en que los estadounidenses van a las urnas para elegir un nuevo presidente, miembros del Congreso y muchos otros funcionarios.
Con los funcionarios de la Reserva Federal reunidos al día siguiente, el estratega de Macquarie, Thierry Wizman, por su parte, dice que una victoria del expresidente republicano Donald Trump sobre la vicepresidenta demócrata Kamala Harris en la carrera por la Casa Blanca podría significar una pausa en la Reserva Federal, no por ninguna razón política. , sino porque Wizman cree que los mercados financieros reaccionarían descontando expectativas de inflación marcadamente más altas basadas en los llamados de Trump a aranceles más altos sobre las importaciones, una ofensiva contra la inmigración y menores impuestos.
Joseph Tracy, miembro distinguido de la Universidad Purdue, dice que la Reserva Federal debería seguir adelante con otro recorte de medio punto porcentual, argumentando que las reglas de política monetaria exigen que las tasas se acerquen más rápidamente a su destino final antes de hacer ajustes más pequeños para afinar el aterrizaje.
Ninguno de los dos caminos parece probable. A pesar de su atención a las reglas de política, los banqueros centrales estadounidenses no las respetan demasiado y prefieren utilizar el juicio y el consenso en su proceso de toma de decisiones.
¿Y en cuanto a abandonar los recortes de tipos tras una hipotética victoria electoral de Trump? Entre las muchas otras razones para no hacerlo, incluidas las expectativas de inflación ancladas en general, la óptica “es terrible”, escribió en una nota Tim Duy, economista jefe de SGH Macro Advisors para Estados Unidos.
El debate sobre políticas del próximo mes podría sentar las bases para una pausa en el ciclo de flexibilización en diciembre, particularmente si la inflación continúa aumentando y el mercado laboral se mantiene fuerte. Se trata de una medida que casi la mitad de los responsables de las políticas de la Fed podrían haber apoyado el mes pasado, según las proyecciones.
Pero por ahora -salvo que ocurra algo extraordinario- el banco central de Estados Unidos parece encaminarse hacia nuevas reducciones en los costos de endeudamiento.
“La Reserva Federal está en camino de recortar las tasas en noviembre y, creemos, en diciembre, mientras recalibra su política hacia una postura más neutral”, escribió Duy.
