La inflación se está desacelerando, pero el próximo movimiento de la Fed aún está en el aire

Los funcionarios de la Reserva Federal llegan a su reunión de política monetaria del martes más cerca de su objetivo de baja inflación, pero en qué medida aliviarán las tasas de interés sigue siendo una pregunta abierta.

Los datos de inflación de una semana mostraron que las presiones sobre los precios se han aliviado sustancialmente desde su meteórico aumento en 2021-22. Un indicador de precios al consumidor mostró una inflación de 12 meses en su nivel más bajo desde febrero de 2021, mientras que Medidas de precios al por mayor Los aumentos de precios de los oleoductos indicados están en su mayoría bajo control.

Ambas lecturas fueron ciertamente suficientes para despejar el camino hacia un recorte de las tasas de interés en el Reunión del Comité Federal de Mercado Abiertoque concluye el miércoles con una decisión sobre las tasas y un pronóstico actualizado sobre hacia dónde creen los banqueros centrales que se dirigirán las cosas en el futuro.

“Hemos tenido dos meses más de buenos datos de inflación” desde la última reunión de la Reserva Federal, dijo Claudia Sahm, economista jefe de New Century Advisors, en una entrevista con la CNBC el viernes. “Eso es lo que pidió la Reserva Federal”.

La pregunta, sin embargo, ahora es cuán agresivamente debe actuar la Fed. Los mercados financieros, que proporcionan un indicador de hacia dónde se dirige el banco central, no fueron de ayuda.

Durante la mayor parte de la semana pasada, los mercados de futuros habían estado apuntando a un recorte de tasas de un cuarto de punto porcentual, o 25 puntos básicos. Sin embargo, eso cambió el viernes, y los operadores cambiaron a una probabilidad casi igual de una reducción de 25, medio punto o 50 puntos básicos, según el informe del CME Group. Observatorio de la Reserva Federal herramienta.

Sahm está entre aquellos que piensan que la Reserva Federal debería aumentar su tamaño.

“Los datos de inflación por sí solos nos habrían dado un 25% la semana que viene, como debería ser, y nos darán lugar a toda una serie de recortes después de eso”, dijo. “La tasa de fondos federales ha estado por encima del 5%, ha estado ahí durante más de un año para combatir la inflación. Esa batalla está ganada. Tienen que empezar a quitarse del camino”.

Eso significa, dijo Sahm, comenzar con una reducción de 50 puntos básicos como una forma de poner un piso a una potencial decadencia del mercado laboral.

“Desde julio pasado, el mercado laboral se ha debilitado”, dijo. “Por eso, hay un aspecto de recalibración. Tenemos más información. (Los funcionarios de la Reserva Federal) necesitan limpiarlo, hacer un recorte de 50 puntos básicos y luego estar listos para hacer más”.

Todos los artículos índice de precios al consumidor En agosto, la inflación básica apenas subió un 0,2%, con lo que la tasa anual se situó en el 2,5%. Excluyendo los alimentos y la energía, la inflación básica se situó en el 3,2%, bastante más alejada del objetivo de la Reserva Federal.

Sin embargo, la mayor parte de la fortaleza del sector proviene de los altos costos de la vivienda, impulsados ​​por la bizantina medida de la Oficina de Estadísticas Laborales, “alquiler equivalente al propietario”, que pregunta a los propietarios cuánto podrían obtener si alquilaran su vivienda. El criterio, que comprende alrededor del 27% de la ponderación total del IPC, aumentó un 5,4% respecto del año anterior.

A pesar de las presiones persistentes, las encuestas de consumidores indican que se confía en que la inflación se ha controlado, si no detenido por completo. Los encuestados en una encuesta de la Universidad de Michigan en septiembre esperaban que la inflación se situara en el 2,7% durante los próximos 12 meses, la cifra más baja desde diciembre de 2020.

Teniendo en cuenta todas las diversas dinámicas de inflación, el presidente de la Fed… Jerome Powell Dijo a finales de agosto que su “confianza ha crecido” en que la inflación está volviendo al 2%.

Eso deja el empleo. Powell dijo en el mismo discurso, pronunciado en El retiro anual de la Reserva Federal en Jackson Hole, Wyomingque la Fed “no busca ni da la bienvenida a un mayor enfriamiento de las condiciones del mercado laboral”.

La Reserva Federal tiene dos funciones: precios estables y un mercado laboral saludable, y su misión principal parece estar a punto de cambiar.

“Si Powell quiere cumplir con su promesa de que no queremos más debilitamiento ni más enfriamiento, tendrán que actuar en serio, porque esa tendencia de enfriamiento está bien establecida”, dijo Sahm. “Hasta que se interrumpa, seguiremos viendo cómo las nóminas laborales bajan y la tasa de desempleo sube”.

Sin duda, hay un sentimiento considerable de que la Fed reducirá las tasas solo un cuarto de punto en la reunión de la próxima semana, lo que refleja que el banco central aún tiene más trabajo que hacer en materia de inflación y que no está demasiado preocupado por el mercado laboral o una Enfriamiento económico más amplio.

“Esa es realmente la clave en la que deben centrarse, que es normalizar la política y no tratar de proporcionar una solución a una economía que está realmente en problemas”, dijo Tom Simons, economista estadounidense de Jefferies. “Creo que hasta ahora han hecho un muy buen trabajo expresando ese punto de vista”.

Incluso con el movimiento de un cuarto de punto que pronostica Simons, la Fed tendría mucho margen para hacer más en el futuro.

De hecho, los precios del mercado anticipan que las tasas podrían bajar 1,25 puntos porcentuales para fines de 2024, una indicación de cierta sensación de urgencia por reducir los costos de endeudamiento de referencia desde sus niveles más altos (actualmente 5,25% a 5,50%) en más de 23 años.

“La razón por la que han sido tan cautelosos a la hora de recortar los tipos es porque les preocupa que la inflación vuelva a aumentar”, dijo Simons. “Ahora tienen más confianza en base a los datos que sugieren que (la inflación) no va a volver por ahora. Pero deben ser muy cuidadosos para monitorear la dinámica potencialmente cambiante”.