Por Saqib Iqbal Ahmed y Laura Matthews
NUEVA YORK (Reuters) – Los crecientes riesgos para el repunte de las acciones estadounidenses están impulsando la demanda de cobertura de cartera, mostraron los mercados de opciones, mientras los inversores lidian con la incertidumbre económica estadounidense, el cambio de política de la Reserva Federal y una inminente elección presidencial.
Mientras la atención se centra en el debate televisado de alto riesgo del martes entre la demócrata Kamala Harris y el republicano Donald Trump, el índice de volatilidad Cboe ronda el 20. Eso se compara con un promedio de 2024 de 14,8 para el índice, que mide la demanda de protección contra las oscilaciones de las acciones.
Por lo general, el índice aumenta alrededor de un 25% entre julio y noviembre en los años electorales, ya que los inversores centran su atención en las implicaciones para el mercado de las propuestas políticas de los candidatos, mostraron los datos de BofA.
Este año, sin embargo, las preocupaciones políticas se han unido a catalizadores más apremiantes de la volatilidad, como las preocupaciones por una posible desaceleración de la economía estadounidense y la incertidumbre sobre hasta qué punto la Fed tendrá que recortar las tasas de interés, dijeron los inversores. La semana pasada, la Fed registró su peor pérdida porcentual semanal desde marzo de 2023, después de un segundo informe de empleo decepcionante consecutivo, aunque el índice sigue subiendo casi un 15% este año. La Fed se reúne el 17 y 18 de septiembre.
“Es un mercado incierto”, dijo Matt Thompson, cogestor de cartera de Little Harbor Advisors. “El mercado básicamente está diciendo que sabemos que el riesgo es elevado, pero… no sabemos cuál será el problema”.
Con la volatilidad ya en aumento, el “impulso electoral” en los futuros VIX de octubre, que también incluyen la votación del 5 de noviembre, es menor que en años anteriores. El martes, cotizaban a 19,47, poco más de 1 punto por encima de los contratos de septiembre. La brecha entre los contratos con las volatilidades más altas y más bajas era de aproximadamente 1,4 puntos de volatilidad.
En los ciclos electorales de 2020 y 2016, la curva de futuros presentó una brecha de 7,3 y 3,4 puntos, respectivamente, entre los meses con mayor y menor volatilidad, mostró un análisis de Reuters de los datos de LSEG.
Eso no quiere decir que la política no haya tenido ningún impacto en los mercados este año. En un debate celebrado en junio, el presidente Joe Biden tuvo una actuación desastrosa que impulsó las apuestas sobre una victoria de Trump, lo que avivó las alzas en sectores del mercado de valores estadounidense que podrían beneficiarse de las políticas de Trump, como los recortes de impuestos y la flexibilización regulatoria, incluidas las acciones de pequeña capitalización y de energía.
Muchos de esos “intercambios de Trump” disminuyeron después de que Harris reemplazó a Biden como contendiente demócrata y las posiciones de los candidatos en las encuestas se redujeron.
“Dado que no hay un favorito obvio en las encuestas, el debate del martes será importante en términos de brindar pistas sobre quién puede ser el eventual ganador, lo que por supuesto tiene implicaciones de mercado y políticas”, dijo David Bahnsen, director de inversiones de The Bahnsen Group, en una nota del lunes.
¿BACHES EN EL FUTURO?
El VIX ha estado en el foco de atención de los inversores en las últimas semanas después de que el índice registrara su mayor aumento diario el 5 de agosto, durante una fuerte liquidación del mercado impulsada por las preocupaciones económicas y una liquidación del carry trade global del yen.
Aunque la volatilidad tardó solo unos días en disminuir, el índice ha vuelto a subir, ya que los mercados han vuelto a mostrarse volátiles en los últimos días. Los analistas de Société Générale (OTC:) aconsejaron el lunes a los inversores que se mantuvieran cubiertos durante los próximos tres a seis meses, advirtiendo de la posible volatilidad derivada de las sorpresas económicas y los factores geopolíticos, incluidas las elecciones estadounidenses.
Otros, sin embargo, ven razones por las cuales los inversores están menos nerviosos por los riesgos electorales esta vez.
Las acciones han tenido un buen desempeño tanto con Trump como con Biden, señaló Seth Hickle, socio gerente de Mindset Wealth Management. Dado que se considera que las políticas de Harris se apegan a las de Biden, la victoria de cualquiera de los dos candidatos no representa un gran desafío para los inversores.
“No tenemos mucha incertidumbre en cuanto a lo que va a cambiar. No creo que eso asuste al mercado porque ya lo hemos vivido”, dijo Hickle.
DETALLES DE LA POLÍTICA
El martes por la noche, los inversores buscarán detalles sobre todo, desde el gasto deficitario y la energía limpia hasta la política fiscal.
Trump ha prometido impuestos corporativos más bajos y una postura más dura en materia de comercio y aranceles. También ha dicho que un dólar fuerte perjudica a Estados Unidos, aunque algunos analistas creen que sus políticas podrían estimular la inflación y eventualmente impulsar la moneda.
El mes pasado, Harris describió planes para aumentar la tasa de impuesto corporativo del 21% al 28%.
Las iniciativas de energía limpia lanzadas bajo el gobierno de Biden podrían continuar bajo el gobierno de Harris, lo que podría impulsar las acciones de las empresas de energía solar, que se han enfrentado a obstáculos debido a las elevadas tasas de interés en Estados Unidos. Algunos analistas creen que su impulso para reducir los precios de los medicamentos puede afectar a las acciones del sector sanitario.
Según los estrategas de Citi, en vista de la incertidumbre sobre la economía estadounidense y la política de la Reserva Federal, los inversores podrían tener un rango estrecho de operaciones puramente electorales a las que apuntar en los próximos días.
“Una vez que se tome la decisión de la Fed, las transacciones electorales podrían volverse más amplias nuevamente”, escribieron.
