Ahora el El tiempo financiero dice que ha echado un vistazo a las finanzas de Telegram para 2023, y esos números hacen que sea muy difícil imaginar que la compañía pueda convencer a la gente de que vale algo así como 30 mil millones de dólares, incluso si su fundador y director ejecutivo no estuviera enfrentando una pena de cárcel.
Las grandes cifras: el año pasado, Telegram perdió 108 millones de dólares sobre unos ingresos de 342 millones, según el FT.
No es raro que las empresas de tecnología de consumo de rápido crecimiento pierdan dinero cuando salen a bolsa. Twitter hizo eso en 2012 y Reddit lo hizo este año.
La mayor señal de alarma para Telegram es la composición de su negocio: si bien obtiene una cantidad modesta de dinero de los vectores de redes sociales convencionales (publicidad y suscripciones premium), obtiene el 40% de su total de servicios de criptomonedas, según informa el FT. Opera una “cartera” digital donde los usuarios pueden almacenar criptomonedas y similares, y vende coleccionables digitales, como nombres de usuario, a sus usuarios. Y ese negocio parece funcionar principalmente con Toncoin, una criptomoneda creada originalmente por Telegram.
Todo esto, como señala el FT, hace parecer que Telegram es “una empresa de criptomonedas con una actividad secundaria en el sector de la mensajería”. Telegram no respondió a una solicitud de comentarios.
Puedes construir un negocio real como centro de comercio de criptomonedas, y eso puede ser bastante valioso: ver Base de monedascuyo valor actual es de unos 45.000 millones de dólares.
Pero pedir a los inversores que decidan si Telegram es una empresa de redes sociales como Twitter, una aplicación de mensajería como WhatsApp o… algo más, impulsado por una moneda digital semioscura, sería una verdadera petición.
Y eso sin hablar de la valoración propuesta por Durov y del modesto negocio actual de Telegram, que no encajan en absoluto. Coinbase, por ejemplo, obtuvo un pequeño beneficio el año pasado con unos ingresos de 2.900 millones de dólares. Twitter, antes de la compra de Elon Musk en 2022, valía unos 25.000 millones de dólares y facturaba unos 5.000 millones al año. Reddit, que actualmente vale 10.000 millones de dólares, ganó 800 millones de dólares el año pasado. Es muy difícil ver cómo se comparan los 342 millones de dólares de Telegram con ellos.
Es de suponer que cualquier banquero que trabaje en la teórica salida a bolsa de Telegram destacaría la idea de que, si bien los ingresos de Telegram son bastante modestos, lo está haciendo todo con un personal diminuto de unas 50 personas, y eso le daría a la empresa la capacidad de producir márgenes verdaderamente magníficos algún día, a medida que el negocio madure.
Pero eso será mucho más difícil de vender después de este mes.
Aunque todavía no entendemos del todo el caso francés contra Telegramparece centrarse en la política deliberada de la empresa de no realizar prácticamente ninguna moderación y en una supuesta falta de voluntad para cumplir con las solicitudes del gobierno para combatir el comportamiento ilegal en la plataforma.
Durov ha dicho que la postura de Telegram de no moderar ni cumplir con las normas es política y teológica, pero también tiene un componente comercial real: como todas las grandes redes sociales han aprendido, vigilar lo que sucede en su plataforma y tratar con los reguladores que quieren opinar al respecto es una propuesta muy costosa que implica pagar a muchos humanos. En este momento, Durov no tiene que preocuparse por eso.
Pero si Durov quiere apaciguar al gobierno francés —y tal vez a otros que enfrentan acusaciones similares— muy bien podría tener que aceptar cambiar la forma en que dirige su negocio y contratar a mucha más gente.
¿Quién sabe? Tal vez eso la haría más valiosa a largo plazo, pero definitivamente afectaría las ganancias y pérdidas de la empresa a corto plazo.
