Los bancos centrales mundiales se encaminan hacia un ciclo de flexibilización sincronizada

Los funcionarios de la eurozona han señalado que aplicarán una segunda reducción de los costes de endeudamiento, tras la medida de julio, que será examinada con lupa por los inversores en busca de las intenciones de los responsables de la política monetaria con respecto a otras medidas a finales de este año. Es probable que se produzca al menos un recorte más en 2024.

Junto con el cambio de tasas del 4 de septiembre por parte del Banco de Canadá, el momento de la reunión del BCE –días antes de la reducción inicial de la propia Reserva Federal prevista para el 18 de septiembre– subraya cómo las grandes economías avanzadas están cambiando ahora más en tándem a medida que los funcionarios giran para apoyar el crecimiento económico ahora que juzgan que los riesgos de inflación se han desvanecido.

En la zona del euro, la flexibilización en un medida clave del crecimiento salarial Durante el segundo trimestre habrá ayudado a envalentonar a los responsables políticos.

De manera similar, un informe de precios al consumidor de Estados Unidos que se publicará el miércoles puede ofrecer a los funcionarios de la Fed la seguridad de que las presiones inflacionarias se están estabilizando, tras los datos del viernes que mostraron La contratación en EE.UU. fue insuficiente de previsiones.

Para los inversores, la pregunta que se cierne sobre las reuniones de este mes es hasta qué punto esas reducciones de tasas anuncian un ciclo de flexibilización más profundo que no sólo podría eliminar las restricciones sobre las principales economías, sino también comenzar a estimularlas.

Las perspectivas de crecimiento serán el foco de atención cuando la presidenta del BCE, Christine Lagarde, se dirija a los periodistas el jueves, sobre todo a la luz de los datos recién publicados que muestran que la expansión del segundo trimestre fue más débil de lo que se informó inicialmente.

Se cree que los funcionarios del Consejo de Gobierno se sienten más cómodos modificando los tipos en reuniones como la próxima, cuando tienen a mano previsiones trimestrales recién elaboradas. Eso haría más probable un nuevo recorte en diciembre que uno en su próxima reunión del 17 de octubre.

En otros temas de esta semana, los datos de inflación de China, las cifras salariales del Reino Unido y las decisiones sobre tasas desde Pakistán hasta Perú están entre los aspectos más destacados.

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Estados Unidos y Canadá

Los funcionarios de la Reserva Federal están entrando en un período de silencio sobre eventos públicos antes de su reunión. Antes de eso, el gobernador Christopher Waller dijo después del informe de empleo del viernes que es importante comenzar tasas de corteWaller también señaló que tiene una “mente abierta” sobre la posibilidad de una reducción mayor. “El conjunto actual de datos ya no requiere paciencia, requiere acción”, dijo.

El mercado laboral está en la primera línea de las autoridades de la Fed, ya que las presiones sobre los precios se han calmado. Se espera que el informe del IPC de agosto muestre que la inflación básica, que excluye los alimentos y la energía, aumentó un 0,2% por segundo mes. En términos interanuales, el IPC básico probablemente aumentó un 3,2%, igualando la cifra anual de julio, que fue la más baja desde 2021.

Otros datos estadounidenses que se publicarán la próxima semana incluyen los precios al productor de agosto, las solicitudes semanales de desempleo y la encuesta preliminar de sentimiento del consumidor de septiembre de la Universidad de Michigan.

En cuanto al norte, el gobernador del Banco de Canadá, Tiff Macklem, hablará en Londres sobre los cambios en el comercio y la inversión mundiales desde una perspectiva canadiense y responderá preguntas de los periodistas. Mientras tanto, los datos del balance nacional arrojarán luz sobre el patrimonio neto de los hogares y la relación deuda-ingresos en el segundo trimestre.

Asia

China ocupa un lugar central, comenzando con los datos del lunes que se espera que resalten la actual fragilidad de la demanda interna.

Se estima que la inflación al consumidor aumentará levemente, a un ritmo que todavía sería anémico, del 0,7%, mientras que se pronostica que las caídas en los precios de fábrica se profundizarán.

Los datos de fin de semana pueden agregar más pesimismo, ya que el crecimiento de la producción industrial, las ventas minoristas y la inversión en activos fijos probablemente se hayan moderado en agosto, mientras que se prevé que la inversión inmobiliaria caiga a un ritmo de dos dígitos por cuarto mes consecutivo.

Por otra parte, el repunte económico de Japón en el segundo trimestre podría revisarse un poco al alza después de que se incluyan los sólidos datos de inversión de capital para el período.

Los datos de inflación de agosto de la India, publicados el jueves, podrían inclinar al Banco de la Reserva de la India hacia un recorte de tasas en octubre, según Bloomberg Economics, que espera que el crecimiento de los precios se desacelere por segundo mes.

Durante la semana se publicarán las cifras comerciales de China, India, Taiwán y Filipinas, y Australia recibirá indicadores de la confianza de los consumidores y las empresas el martes.

En el frente monetario, se espera que el banco central de Pakistán reduzca su tasa de referencia el jueves por tercera vez consecutiva. Su contraparte en Uzbekistán también decidirá su política monetaria ese día.

Europa, Oriente Medio, África

Los datos del Reino Unido pueden atraer la atención de los inversores. Es probable que las cifras salariales del martes muestren presiones salariales más débiles, aunque el ritmo anual de aumento sigue siendo más del doble del objetivo de inflación del 2% del Banco de Inglaterra.

Los economistas esperan que el miércoles el producto interno bruto mensual muestre un aumento modesto en julio, lo que indica un comienzo tibio del tercer trimestre. Y el Banco de Inglaterra publicará su última encuesta de expectativas de inflación el viernes.

En cuanto a la zona del euro, las cifras de producción industrial en Italia, España y la región en su conjunto también indicarán la situación de la economía allí al comenzar la segunda mitad del año. Alemania Y en Francia, según datos publicados el viernes, es probable que la economía en general estuviera en una situación más débil.

En Alemania, el ministro de Finanzas, Christian Lindner, presentará el martes al Parlamento el presupuesto del país para 2025, seguido al día siguiente por intervenciones del canciller Olaf Scholz y otros ministros del gobierno.

En otras partes del continente, las cifras de inflación en Noruega y la República Checa del martes, y en Suecia del jueves, serán seguidas de cerca mientras los responsables de las políticas de los bancos centrales evalúan la persistente fortaleza de las presiones sobre los precios.

En cuanto al sur, los operadores estarán atentos a Egipto el martes para ver si la inflación se desaceleró por sexto mes consecutivo. Llegó al 36% en febrero, pero desde entonces ha caído por debajo del 26%, en gran parte gracias a un enorme rescate internacional.

De manera similar, un informe sobre las expectativas de inflación que se publicará el jueves informará a los responsables de la política monetaria del Banco de la Reserva de Sudáfrica, que utiliza cifras con dos años de antelación para orientar su toma de decisiones. Una caída hacia el punto medio del 4,5%, donde el banco central prefiere anclarlas, dará más impulso a su primer recorte de tipos desde el punto álgido de la pandemia.

Además del BCE, están previstas otras dos decisiones sobre tipos:

• El jueves, el Banco Nacional de Serbia podría dejar su tasa en el 6% después de que la inflación aumentara en julio por primera vez en más de un año.
• Al día siguiente, la atención se centrará en si el Banco de Rusia continúa endureciendo las políticas monetarias después de haber aumentado los costos de endeudamiento en 200 puntos básicos en julio. Los datos del miércoles pueden mostrar que la inflación en ese país ha superado un pico anual.

Por último, el Fondo Monetario Internacional debe completar una Análisis de la economía de Ucrania y finanzas en la próxima semana, y anunciará si la junta del prestamista debe aprobar la siguiente porción de un préstamo de 15.600 millones de dólares para el país devastado por la guerra.

América Latina

Las tres economías más grandes de América Latina publicarán los datos de precios al consumidor de agosto mientras los banqueros centrales de la región recalibran su política monetaria.

El lunes, el instituto nacional de estadísticas de México probablemente informará que la inflación se redujo al 5,05% desde el 5,57% del mes anterior. El costo de vida del país se ha visto impulsado por el aumento de los precios de los servicios, las frutas y las verduras en los últimos meses.

Aun así, la desaceleración esperada ahora le dará al banco central más margen para considerar otro recorte de tasas a finales de este mes para apuntalar una economía débil.

Al día siguiente, se espera que Brasil informe que la inflación retrocedió desde el techo del 4,5% del rango de tolerancia del banco central. Cualquier descenso puede proporcionar un alivio limitado; las autoridades enfrentan presiones para elevar los costos de endeudamiento en septiembre debido a los riesgos de precios, incluidos el aumento del gasto público, el sólido crecimiento económico y una moneda depreciada.

Finalmente, Argentina publicará sus datos el miércoles mientras la administración del presidente Javier Milei promociona el progreso en los esfuerzos para controlar el costo de vida.

En efecto, los aumentos mensuales de precios han disminuido del 25,5% en diciembre (cuando asumió el gobierno de Milei) al 4% en julio. La inflación anual sigue estando muy por encima del 200%.