La gente compra en una tienda en Brooklyn el 14 de agosto de 2024 en la ciudad de Nueva York.
Spencer Platt | Imágenes Getty
La Reserva Federal dará su última mirada esta semana a las lecturas de inflación antes de determinar el tamaño de un recorte de tasas de interés ampliamente esperado pronto.
El miércoles, la Oficina de Estadísticas Laborales del Departamento de Trabajo publicará su informe del índice de precios al consumidor correspondiente a agosto. Un día después, la Oficina de Estadísticas Laborales publicará su informe del índice de precios al productor, también correspondiente a agosto, una medida utilizada como indicador de los costos a nivel mayorista.
Con El problema está prácticamente zanjado En cuanto a si la Fed va a recortar las tasas cuando concluya la próxima reunión de política monetaria el 18 de septiembre, la única pregunta es en qué medida. informe de empleos se ha proporcionado poca claridad sobre el tema, por lo que se dejará que las lecturas del IPC y del IPP aclaren las cosas.
“Los datos de inflación han quedado relegados a un segundo plano frente a los datos del mercado laboral en términos de influencia sobre la política de la Fed”, dijo la economista de Citigroup Veronica Clark en una nota. “Pero con los mercados -y probablemente los propios funcionarios de la Fed- divididos sobre el tamaño adecuado del primer recorte de tasas el 18 de septiembre, los datos del IPC de agosto podrían seguir siendo un factor importante en la próxima decisión”.
El pronóstico de consenso del Dow Jones es de un aumento del 0,2% en el IPC, tanto para la medición de todos los artículos como para la medición básica, que excluye los alimentos y la energía, que son productos volátiles. Sobre una base anual, se espera que esto se traduzca en tasas de inflación respectivas del 2,6% y el 3,2%. También se proyecta que el IPC aumente un 0,2% tanto en la medición general como en la básica. Los funcionarios de la Reserva Federal generalmente ponen más énfasis en la básica como un mejor indicador de las tendencias a largo plazo.
Al menos en el caso del IPC, las cifras no están particularmente cerca del objetivo de largo plazo del 2% que ha fijado la Reserva Federal, pero hay algunas advertencias importantes que recordar.
En primer lugar, si bien la Reserva Federal presta atención al IPC, no es su principal criterio para medir la inflación. Ese sería el criterio del Departamento de Comercio. índice de precios de los gastos de consumo personalque recientemente fijó la inflación general en 2,5% en julio.
En segundo lugar, las autoridades están tan preocupadas por la dirección del movimiento como por el valor absoluto, y la tendencia de los últimos meses ha sido una decidida moderación de la inflación. En particular, en lo que respecta a los precios generales, el pronóstico del IPC a 12 meses de agosto representaría una disminución de 0,3 puntos porcentuales con respecto a julio.
Finalmente, el El enfoque de los funcionarios de la Reserva Federal ha cambiadodesde una visión precisa sobre cómo controlar la inflación hasta los crecientes temores sobre el estado del mercado laboral. La contratación se ha desacelerado considerablemente desde abril, y el aumento mensual promedio en las nóminas no agrícolas se redujo a 135.000 desde 255.000 en los cinco meses anteriores, y Las ofertas de empleo han disminuido.
Un pequeño paso para empezar
A medida que se ha intensificado la atención sobre el trabajo, también se ha intensificado la expectativa de que la Reserva Federal comience a reducir las tasas. La tasa de referencia de los fondos federales se encuentra actualmente entre el 5,25% y el 5,50%.
“El informe del IPC de agosto debería mostrar más avances en la reducción de la tasa de inflación hasta el objetivo del 2,0 por ciento de la Reserva Federal”, escribió Dean Baker, cofundador del Centro de Investigación Económica y Política. “Salvo que se produzcan algunas sorpresas extraordinarias, no debería haber nada en este informe que disuadiera a la Reserva Federal de realizar un recorte de tasas, y muy posiblemente uno de gran magnitud”.
Sin embargo, los mercados parecen haber hecho las paces con la Reserva Federal, empezando lentamente.
Los precios del mercado de futuros del martes indicaron un 71% de probabilidades de que el Comité Federal de Mercado Abierto que fija las tasas inicie la campaña de flexibilización con una reducción de un cuarto de punto porcentual, y solo un 29% de posibilidades de un recorte más agresivo de medio punto, según el FedWatch del Grupo CME.
Algunos economistas, sin embargo, creen que esto podría ser un error.
Citando la caída general en las contrataciones junto con revisiones a la baja sustanciales de los recuentos de empleos de los meses anteriores, Samuel Tombs, economista jefe de Estados Unidos de Pantheon Macroeconomics, cree que “la desaceleración del verano probablemente se verá aún más pronunciada en unos meses”, y la tendencia a la baja en las contrataciones “tiene mucho más recorrido”.
“Por lo tanto, estamos decepcionados -pero no sorprendidos- de que los miembros del FOMC que hablaron después del informe de empleo, pero antes del silencio previo a la reunión, sigan inclinándose por una flexibilización de 25 (puntos básicos) este mes”, dijo Tombs en una nota el lunes. “Pero para la reunión de noviembre, con dos informes de empleo más en la mano, los argumentos a favor de recortes rápidos de las tasas serán abrumadores”.
De hecho, los precios del mercado, si bien indican un comienzo tibio de los recortes en septiembre, proyectan una reducción de medio punto en noviembre y posiblemente otra en diciembre.
