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Discurso de ascensor
Tengo una calificación de Compra asignada a Compañía: Nomura Holdings, Inc. (BOLSA DE NUEVA YORK:RMN) (8604:JP) acciones. El foco de mi anterior Artículo del 21 de abril de 2024 fueron los resultados financieros del año fiscal 2024 (31 de marzo) de NMR Vista previa y los planes de expansión de la compañía para el mercado de las Américas.
Este último artículo destaca el fuerte potencial de crecimiento del negocio de gestión patrimonial de Nomura Holdings y de sus operaciones comerciales en el extranjero, lo que sigue justificando una calificación de Compra para NMR. La empresa tiene la intención de acelerar el crecimiento de su negocio de gestión patrimonial mediante adquisiciones. Por otro lado, América, India y Oriente Medio son mercados internacionales clave que cuentan con buenas perspectivas de crecimiento.
Las perspectivas de crecimiento del negocio de gestión patrimonial son positivas
El negocio de gestión patrimonial es el segmento más grande de NMR y tiene buenas perspectivas de crecimiento.
Nomura Holdings obtuvo el 45% de su inversión en el ejercicio Ingresos antes de impuestos de 2024 del segmento de gestión patrimonial (anteriormente conocido como segmento Minorista) según lo divulgado en su diapositivas de presentación de gananciasEl negocio de gestión de inversiones, el negocio mayorista y otros negocios en su conjunto representaron el 55% restante de las ganancias de la compañía antes de impuestos en el ejercicio anterior.
En su edición de mayo de 2024 Diapositivas de la presentación del Día del InversorNMR describió el objetivo de la compañía de aumentar sus ganancias totales antes de impuestos de JPY273,9 mil millones para el año fiscal 2024 a JPY500 mil millones o más en el año fiscal 2031. Esto se traduce en una CAGR de ingresos antes de impuestos razonablemente decente de +9%.
Se espera que el segmento de negocio de gestión patrimonial de la empresa desempeñe un papel importante para ayudar a Nomura Holdings a cumplir su objetivo de ingresos antes de impuestos a largo plazo. Además de ser el contribuyente más importante a las ganancias, como se destacó anteriormente, el segmento de gestión patrimonial de NMR ha tenido un muy buen desempeño en el año fiscal más reciente. Según la empresa Presentación de actualización de negocio de gestión patrimonial Según revelaciones, las ganancias antes de impuestos del segmento de gestión patrimonial de Nomura Holdings aumentaron un +266% interanual a JPY 122,7 mil millones en el año fiscal 2024, lo que superó la guía de JPY 95 mil millones de la compañía.
De cara al futuro, NMR se ha marcado como objetivo aumentar los activos de ingresos recurrentes de su negocio de gestión de patrimonio de 23 billones de yenes en el año fiscal 2024 a 35 billones de yenes (fuente: presentación de actualización del negocio de gestión de patrimonio) para el año fiscal 2031 a través de medios orgánicos e inorgánicos.
Un reciente Financial Times del 30 de junio de 2024 artículo En este último artículo del Financial Times, se destaca que NMR está buscando “adquisiciones para expandir el negocio de gestión de patrimonios”, con la vista puesta en objetivos de fusiones y adquisiciones que sean “fuertes en activos alternativos” o que se dediquen al “tipo de negocio de asesoramiento”. En otras palabras, es razonable suponer que NMR probablemente ejecutará transacciones de crecimiento inorgánico para expandir su negocio de gestión de patrimonios en el futuro.
En cuanto al crecimiento orgánico, el negocio de gestión patrimonial de Nomura Holdings probablemente se beneficiará de un cambio favorable en la asignación del capital y los activos de los inversores japoneses a lo largo del tiempo. En la presentación de actualización del negocio de gestión patrimonial de NMR, la empresa mencionó que solo un 17% de los activos de los hogares japoneses están invertidos en “valores” como “acciones, obligaciones y títulos de fideicomiso de inversión”, lo que es inferior al 57% de los hogares estadounidenses. En mi anterior Actualización del 16 de noviembre de 2023Observé que “a medida que los japoneses en general se vuelven más inteligentes financieramente con el tiempo, ahorrarán menos e invertirán más dinero”.
En resumen, las perspectivas para el segmento de negocio más grande de NMR, la gestión patrimonial, son favorables, con impulsores de crecimiento tanto orgánicos como inorgánicos.
Varios mercados extranjeros tienen un buen potencial de crecimiento
Japón, el mercado local de Nomura Holdings, representó un sustancial 87% (fuente: diapositivas de la presentación de resultados) de los ingresos ajustados antes de impuestos de la empresa para el año fiscal 2024 (excluyendo el mercado europeo, que registra pérdidas). Teniendo en cuenta la importante concentración de ganancias en el mercado japonés, tiene mucho sentido que NMR se expanda en los mercados extranjeros tanto para el crecimiento como para la diversificación.
El mercado de las Américas es uno de los mercados internacionales clave en los que probablemente se centrará NMR. En mi artículo del 21 de abril de 2024, indiqué anteriormente que Nomura Holdings creó recientemente una “nueva marca Nomura Capital Management LLC para consolidar sus ofertas de crédito público y privado” y estableció un ambicioso objetivo de crecimiento de “cartera de crédito estadounidense (de 35.000 millones de dólares) a 50.000 millones de dólares en activos bajo gestión” para “los próximos cinco a diez años”.
Además de EE. UU., hay otros mercados geográficos que ofrecen oportunidades de crecimiento significativas para la RMN, como India y Oriente Medio.
En su Webcast del Día del Inversor A mediados de mayo de este año, Nomura Holdings reveló que tiene “más de 4.000 empleados en India, la segunda base más grande después de Japón” y que ha ocupado el “segundo lugar en la tabla de clasificación de IPO en India” desde 2017. NMR también reveló en el Investor Day 2024 de la compañía que “los activos netos de los fondos relacionados con la India administrados por” su brazo de gestión de activos crecieron alrededor de +100% “en los últimos 5 años”.
En cuanto a Oriente Medio, NMR destacó en las diapositivas de su presentación del Día del Inversor de 2024 que su negocio de Mercados Globales ha tenido un buen desempeño al lograr una sólida tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) de ingresos de clientes del +30 % para el período fiscal 2021-2024. De cara al futuro, las operaciones de la empresa en Oriente Medio tienen potencial de crecer en áreas como las criptomonedas y la gestión patrimonial. En particular, Nomura Holdings estableció su negocio de activos digitales en agosto del año pasado y, previamente, la empresa estableció una oficina en Dubái a fines de 2022 para dirigirse a los clientes de gestión patrimonial.
En resumen, creo que la expansión geográfica será un componente clave de la estrategia de crecimiento de Nomura Holdings, y mercados como las Américas, el Medio Oriente y la India muestran un gran potencial.
Vista variante
Hay ciertos factores de riesgo que no se deben ignorar si se considera la RMN como una inversión potencial.
El primer factor de riesgo clave es que NMR no logre ganar tracción en los mercados internacionales clave debido a problemas de ejecución o vientos geopolíticos en contra.
El segundo factor de riesgo clave es que la empresa no implemente bien su estrategia de crecimiento inorgánico al cometer errores como pagar de más por objetivos de adquisición de calidad inferior.
Pensamientos finales
Las perspectivas de crecimiento para el negocio de gestión patrimonial de Nomura Holdings y su mercado extranjero clave son favorables, y el límite superior del objetivo de ROE de NMR (fuente: Investor Day de mayo de 2024) se mantiene sin cambios en el 10 % o más. En mi opinión, la acción merece cotizar a valor contable o mejor, teniendo en cuenta su objetivo de ROE. Como tal, la relación precio-valor contable actual de Nomura Holdings de 0,84 veces (fuente: S&P Capital) es lo suficientemente atractiva como para respaldar una calificación de Compra.
Nota del editor: Este artículo analiza uno o más valores que no cotizan en una bolsa importante de Estados Unidos. Tenga en cuenta los riesgos asociados con estas acciones.
